美豆下跌引发市场抛压，油厂挺粕受阻，豆粕ETF承压回落

大豆及豆粕市场分析

【豆类基本面】

因美国和巴西天气担忧，周一CBOT大豆期货市场止跌回升震荡收高，11月大豆合约继续巩固1000美分关口支撑，盘中豆油和豆粕同步上涨。尽管美国大部分大豆已接近成熟，但部分作物带的干旱天气仍在持续，市场担心可能会给晚播大豆带来压力。巴西大豆主产州新季大豆播种即将展开，但持续的旱情可能令巴西大豆播种工作推迟，直到降雨改善当地土壤墒情。美豆出口回升也为美豆价格抗跌提供部分支撑。周一有民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨美国大豆。美国农业部盘后公布的作物生长报告显示，截至9月8日当周，美国大豆优良率为65%，高于市场预期的63%;’当周美豆结荚率为97%，落叶率为25%，五年均值分别为96%和21%。加拿大统计局公布的数据显示，截至7月31日，加拿大油菜籽库存为310万吨，较上年同期增加66.9%。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨1.026%，飓风逼近美湾沿岸带动美国原油反弹。

【大豆】

主产区大豆进入生长后期，东北天气条件整体利于大豆成熟。农业农村部8月份维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变，此前市场担忧的东北大豆减产未获官方认可。中储粮本周继续进行多场次国产陈豆竞价销售，为秋季新豆收购腾出库容，黑龙江地储也在组织国产大豆拍卖。拍卖底价虽不断下调，但成交率整体不高。周一豆一期货市场遭遇抛压大幅收低，持仓大幅下降，反弹节奏遭遇较强阻力。国产大豆长期供过于求，东北主产区新豆即将上市，陈豆抛压不减，进口大豆供给充足，供给压力下豆一期货市场看空情绪再度升温。

【豆粕菜粕】

周一国内豆粕现货报价集体下跌，多地降幅在30-50元/吨，沿海豆粕报价多运行在3030-3090元/吨。其中张家港报价3030元/吨，天津报价3090元/吨，东莞报价3050元/吨。东莞菜粕报价下跌90元/吨至2320元/吨。美豆下跌引发市场抛压，油厂挺粕受阻，粕价承压回落。周一国内粕类期货市场宽幅震荡，早盘受现货弱势拖累一度大幅回落，午后因中国启动加拿大油菜籽反倾销调查而快速回升。商务部发布公告，决定自2024年9月9日起对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，通常应在2025年9月9日前结束调查，特殊情况下可延长六个月。国内粕类期货市场多空交织，盘面振幅扩大。中加贸易摩擦这一利多题材仍是菜粕期货交易的重点，豆粕所承受的供应压力有所减弱，有望继续跟随美豆波动。$大北农(SZ002385)$

资料来源：饲料信息

$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。

银河期货表示，美豆和国内豆粕均有企稳迹象，而且如果巴西干旱持续那么走强的可能性在增加。在估值低位企稳，而且后期有南美种植题材炒作的可能，所以豆粕操作策略以下探时逢低做多为宜。

整体上来看，中国豆粕价格的影响因素较为复杂，主要包括以下几个方面：

在大豆供应上，豆粕是大豆加工的副产品，大豆的供应量直接影响豆粕的产量。中国大豆主要依赖进口，国际大豆市场的价格、产量、库存等因素都会对中国豆粕价格产生影响。如果国际大豆供应紧张，价格上涨，将导致中国进口大豆成本增加，从而推高豆粕价格。

在养殖需求上，豆粕是畜禽养殖的重要饲料原料，养殖行业的需求对豆粕价格起着关键作用。当养殖规模扩大，畜禽存栏量增加时，对豆粕的需求也会相应增加，推动豆粕价格上涨。反之，养殖行业不景气，需求减少，豆粕价格可能会下跌。$牧原股份(SZ002714)$

季节性因素上，豆粕市场存在一定的季节性波动。通常情况下，在养殖旺季，豆粕需求较大，价格相对较高；而在养殖淡季，需求减少，价格可能会有所下降。

另外，大豆的种植和生长受到天气条件的影响。如果大豆主产区遭遇自然灾害，如干旱、洪涝等，导致大豆减产，将减少豆粕的供应，从而推高豆粕价格。

中国豆粕价格受到多种因素的综合影响，这些因素相互作用，使得豆粕价格波动较为频繁。投资者和相关企业需要密切关注这些因素的变化，以做出合理的决策。

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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。