一、 市场回顾
数据时间：2024/9/2- 2024/9/6
上周债市利率先下后上，前半周受月初资金面压力缓和，官方PMI偏弱、降准降息预期等影响，债市走强。而后半周，债市利率破关键点位后，央行卖出24续作特别国债01，债市利率低位小幅上行。整体看，上周债市企稳收涨。银行间债市杠杆率小幅下降。
资金面方面，8/31-9/6央行开展了2102亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净回笼资金11916亿元；上周跨月后第一周资金利率整体下行。
高频数据方面，上周30城地产销售面积持续减少。从制造业原材料采购价格来看，国内沥青和水泥价格上涨，国际原油、国内螺纹钢和玻璃价格均下跌；消费链来看，电影票房和重点城市地铁客运量均季节性下降，乘用车零售和厂商批发销量同比均下降；工业生产方面，钢材周度产量低位回升，沿海八省耗煤数据环比季节性下降、同比增幅扩大，汽车轮胎开工率和高炉开工率上行，石油沥青开工率下行。
上周总体看，PMI偏弱、房贷利率下调传闻和月初资金面支撑债市，而央行卖出国债制约债市利率下行空间，债市企稳收涨。
二、后市观点
债市短期或震荡，短债性价比短期或更高。8月官方制造业PMI仅为49.1%，显示8月经济基本面仍然偏弱，预计后续将陆续出台新的刺激政策。9月政策预期博弈较大，未来存量房贷和存款利率调降在比价效应和负债端成本角度都利好债券表现，但短期长端债券收益率运行至区间底部，需要等待政策利率降息落地打开下行空间。中长期来说，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，基本面对债券市场仍然利好，目前实际利率仍然偏高，债市或仍处于牛市格局中。综合考虑当前政策风险和债市博弈，短债基金短期性价比或更高（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$ $海富通中短债债券A(OTCFUND|007227)$
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/9/9
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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