全球芯片巨头英伟达在最新公布的业绩远超市场预期后，却意外遭遇了多重利空，其股价近期连续下滑。这究竟是怎么一回事呢？
根据英伟达最新发布的财报，2025财年二季度（截至2024年7月28日的一个季度），英伟达营收达300亿美元，同比增长122%，不仅轻松跨越了市场分析师预测的288.6亿美元门槛，更创下了公司历史上单季营收的新高，连续第五个季度实现三位数增长。非GAAP口径下调整后的每股收益为0.68美元，同比飙升152%，同样高于分析师预期的0.64美元；调整后毛利率达75.7%，略高于分析师预期的75.5%，进一步彰显了公司的强劲盈利能力。
然而，好景不长，英伟达随后公布的第三季度业绩指引虽仍高于市场平均预期，预计营收约为325亿美元，同比增长80%，但未能触及市场最为乐观的379亿美元预期，这一微妙的变化立即触动了市场的敏感神经，引发了投资者对其增长势头放缓的担忧。财报发布后，市场情绪急转直下，英伟达股价应声而落，一度暴跌超过8%，并带动了整个科技板块的盘后走低，纳指100指数盘后跌幅也一度扩大至1.3%以上。
摩根士丹利指出，如果英伟达的收入超出预期，AI相关股票的价格可能会有3-15%的上涨空间。相反，若不及预期，整个AI股票组可能会有5-10%的下跌空间，并且股票选择的优先级可能会逆转。不过，摩根士丹利认为，即使英伟达第三季度财报令人失望，投资者也不要放弃AI相关股票。其认为，尽管AI股票的估值已经重新调整，目前还远未达到泡沫水平，股价在价格发现阶段出现一些回调是正常的。
与此同时，英伟达CEO黄仁勋的密集股票抛售行为也加剧了市场的紧张情绪。美国证券交易委员会（SEC）最新发布的文件显示，当地时间9月4日至5日期间，英伟达CEO黄仁勋共售出24万股英伟达普通股，总价值约2580万美元。据媒体统计，在不到三个月的时间里，黄仁勋共计出售了近530万股公司普通股，价值约6.331亿美元（约合44.9亿元人民币）。
这一消息又导致英伟达股价在9月6日下跌超4%，创下两年来最糟糕的单周表现。该公司市值仅在过去一周就缩水4060亿美元。雪上加霜的是，英伟达还面临着来自监管层面的压力。美国司法部正加大对该公司反垄断行为的调查力度，向其发送传票搜集证据，这一消息进一步打击了市场信心。
在这一系列因素的影响下，市场上对于AI巨额投资可持续性的质疑也越来越大。对此，美国银行研报却认为，现在质疑AI资本支出为时尚早，至少在2026年前都是徒劳的。报告明确，当下的AI资本支出是必要的，AI资本支出不仅推动了新业务机会，还对搜索、社交相关企业的现有护城河和利润池至关重要。目前仍在第一波大语言模型热潮中，随着英伟达Blackwell开始出货，行业至少会再给自己1-2年的时间，集中建设Blackwell芯片。
此外，美银认为，随着近期的回调，英伟达股价跌至过去五年来估值的最低四分位数区间，当前质疑以及不利因素结合起来为投资者带来买入机会。
综上所述，英伟达在业绩高光之后遭遇的股价下跌，是多重因素交织的结果。然而，在AI浪潮持续涌动的背景下，其未来发展仍充满变数，投资者需保持谨慎乐观的态度，密切关注市场动态。
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