公募中国研究组 | Dingding
编辑、统筹 | Jamie
制作 | Jessica
曾经百亿级明星基金经理之中，对新能源最为虔诚的，国投瑞银基金的施成可算一个。
在新能源行业迎来风口的时候，施成依靠“梭哈”新能源，那两年可谓大获全胜，其管理的代表作国投瑞银先进制造2020年、2021年年度回报分别高达101.52%、60.03%。
不过，在新能源热度退潮之后，施成继续押注新能源单一赛道，连年回报为负。2022年、2023年、2024年1月1日至9月6日，国投瑞银先进制造的回报分别为-27.70%、-34.52%、-29.59%。
基民如果在高点附近申购，亏损60%、70%不是什么新鲜事。
截至2024年6月末的数据显示，施成管理的6只基金总规模95.34亿元，较上一个季度缩水20.30%，较于2020年6月末巅峰时期缩水61.43%，告别“百亿基金经理俱乐部”。
在风格轮动的A股，因为押注单一赛道一夜成名的基金经理，往往最终会被市场打回原形，施成就是“教科书”一般的案例。
天齐锂业已低于初次重仓价
施成是清华大学工学硕士，已有13年证券从业经历。曾任中国建投研究员，招商基金研究员，睿泉毅信投资高级研究员，2017年3月份加入国投瑞银基金管理有限公司研究部。
2019年3月份，施成开始管理国投瑞银先进制造。2019年一季报中，施成就开始重仓亿纬锂能、新宙邦、国轩高科、欣旺达、金风科技、星源材质、鹏辉能源、中材科技等新能源股。在管理的初期，投瑞银先进制造获得了惊人的超额回报，因此他的管理基金数量也逐步增多。
目前，施成管理6只基金，十大重仓股大体都差不多，均深度绑定新能源。
在新能源这个“舒适圈”，施成钟爱上游锂矿股。例如，天齐锂业自2021年一季报进入国投瑞银先进制造前十大重仓股之后，国投瑞银先进制造一直重仓该股到最新的2024年二季报，连续重仓14个季度。
这14个季度中，天齐锂业从2020年12月末的36.20元/股一路高涨，2022年7月触及过136.95元/股历史高位，之后一路向下狂奔，2024年6月末报29.92元/股，甚至已经低于国投瑞银先进制造首次重仓该股时的价位。施成仍死抱着不放手。
翻开国投瑞银先进制造2024年二季报中的十大重仓股，清一色的新能源，分别为宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、永兴材料、中矿资源、璞泰来、天齐锂业、多氟多、赣锋锂业。
在今年新能源股的整体走势下，施成目前管理的国投瑞银先进制造、国投瑞银新能源A、国投瑞银进宝、国投瑞银产业趋势A、国投瑞银产业升级两年持有A、国投瑞银产业转型一年持有A6只基金成绩可想而知。截至9月6日，今年年初以来回报分别为-29.59%、-29.09%、-29.16%、-29.69%、-26.00%、-32.03%。
满盘皆墨。
依然死守新能源股
尽管之前几年的回报已经大部分回吐，已经出现3只基金的任职回报为负，施成也依然坚定地持有新能源，全然不考虑行业周期变化，仿佛着了魔一般。
回头翻开国投瑞银先进制造的报告，可以看到施成是如何分析这个行业的。
国投瑞银先进制造2022年年报中，4次提到“看好”，其乐观心态可见一斑。“目前整个电动汽车产业链的估值在历史低位，我们看好整体行业表现”“看好光伏行业在2023年有较快增长”“看好智能汽车”“以新能源、半导体为代表的成长行业，在经历了2022年的杀估值以后，整体市场情绪和预期处于低点，我们看好2023年能够兑现成长行业的行情”。
而事实上，新能源、光伏、智能汽车3条赛道都在2023年遭遇业绩和估值双杀。Wind数据显示，新能源汽车板块上市公司2023年归母净利润合计同比下滑7.81%，2023年1月1日至2023年12月31日该板块上市公司股价算术平均涨跌幅为-1.87%。
光伏板块上市公司2023年归母净利润合计同比下滑5.85%，2023年1月1日至2023年12月31日该板块上市公司股价算术平均涨跌幅为-24.06%。
智能汽车板块上市公司2023年归母净利润合计同比下滑9.56%，2023年1月1日至2023年12月31日该板块上市公司股价算术平均涨跌幅为-5.60%。
只有半导体板块受益于人工智能浪潮，2023年1月1日至2023年12月31日该板块上市公司股价算术平均涨跌幅为正，上涨4.75%。
再看国投瑞银先进制造最新的2024年二季报，对新能源汽车行业的研判是：“去库存周期已经结束，大幅下跌的价格将在未来1-2年刺激需求。国内的需求仍有潜力，海外的需求空间很大，但需要良好的市场逻辑来引导。供需的错配最快可能在今年的三季度出现。由于一些环节供给不再增长，甚至产能下降，未来一年内价格上涨的概率较高。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。目前我们对于这一上升周期的幅度仍然相对乐观。”
此时，国投瑞银先进制造距离高点回撤已经超70%。即使新能源汽车产业链价格反弹，永久性的资本损失，已然发生。
误判之后无反思，控制回撤能力弱，施成被称为“公募基金价值毁灭者”，但并不影响他赚够管理人报酬。而年年亏损的投资者还剩下多少耐心？
-END-
往期精彩“研值”推荐
石雨欣，仅靠三成股票仓位，8年赚75%
王园园，专耕消费，两只白酒股作底仓
医药行业迎来十年大底？基金布局思路曝光
财经领域专业媒体团队
专注研究证券市场，为投资者服务。
免责声明：上述文章均是根据相关资料撰写，力求内容客观及观点公正，但不保证其准确、完整，不构成投资建议。研值有道不对因使用上述文章所采取的任何行动承担任何责任。
点“在看”，一起飞哟~
本文作者可以追加内容哦 !
