一、热点事件
近期各地方以旧换新政策进入落地实施阶段，详细细则及资金支持均陆续到位，从实际效果看将有效提升可选消费覆盖的家电及汽车销售额。北京、上海、深圳等地相继印发各地实施方案细则，《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》、《北京市加力支持家电以旧换新补贴实施细则》均涉及家电、家装、家居、汽车等多行业，表示将用好超长期特别国债资金进行汽车、家电等消费品以旧换新补贴。目前已经出台家电以旧换新相关方案细则的省市共计18个，其中8月中下旬已经正式开始以旧换新的地区有湖北、青海、吉林、重庆等，陆续全省各市县推广中的地区有浙江、广东等。我们预计9月会有更多省份的以旧换新方案将逐步落地，各省市补贴推广期间为8-12月，这些举措将有效提升汽车及家电行业销售额，从已实施省份来看，周度数据环比提升效果明显，而更早的汽车以旧换新政策申请数已超80万份。
我们认为以旧换新政策进入落地实施阶段，后续伴随更多省份参与，相关活动效果可能存在超预期可能。推荐关注可选消费ETF（562580）。
二、热点点评
1、普遍补贴力度较大，后续仍可能有进一步刺激政策
地方补贴政策在补贴品类和力度上有部分加码。从各省份对于参与以旧换新活动的渠道资质要求来看，更优先具备满足补贴规模的资金垫付能力的经销商及门店。各省份普遍以中央文件为基准（即对一、二级能效家电分别补贴20%/15%，单笔补贴上限2000元，每人每品类可补贴1件），但补贴品类及标准有所加码。如吉林省对洗碗机、净水机、扫（拖）地机等8类新增家电产品给予购新补贴，海南、宁夏、重庆、海南、云南等省份也增加了补贴的家电品类，我们认为扫地机等新兴品类在部分地区受益本次活动。此外，吉林、重庆等省份还新增了企业叠加补贴，消费者获取的折扣力度有望进一步加大。
我们认为根据当前超长期特别国债资金运用效果较好，后续可能将对更多品类进行补贴，补贴时限亦有可能由截止今年底进行进一步延长。
2.汽车及家电以旧换新政策实施效果显著
截止到8月31日上午10点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过80万份。近几个月的报废更新申报量大幅增长，报废更新政策的拉动效果十分明显。目前多省市的乘用车以旧换新补贴（置换更新）细则陆续发布，包括上海、北京、广东、重庆、浙江、四川、湖北、湖南、天津、青海、江苏、广西等。各地出台的置换更新政策将对汽车消费和下半年车市的增长提供强有力支持，提振产业链和市场的信心。新政策一方面提高了补贴额度，另一方面扩大了置换的用户范围，预期今年车市将呈现前低后高的走势，行业景气度有望企稳回升。
家电领域湖北最先推动补贴，效果已经开始体现。湖北自8月10日开始，最早实施本轮以旧换新活动。据AVC高频数据，湖北线下家电市场W32/W33/W34（8.5-8.25）家电各品类线下零售量同比增速：空调为+36%/+59%/+91%，全国线下空调零售量增速为-2%/-18%/+34%；冰箱为+18%/+15%+1%，洗衣机为+16%/+20%+4%，油烟机为+20%/+36%/+2%，燃气灶为+13%/+8%/-7%，彩电为+18%/-11%/-9%，均好于全国市场。此前部分观点认为以旧换新效果有限，从湖北省实施效果看，白电刺激效果较为突出，其他品类对需求也起到一定托底作用。
3.行业景气度预计将得到提升
此次加码有望带动家电、汽车板块整体的估值和盈利修复。6月以来家电板块调整比较多，核心还是6月内需面临较大的压力，彩电线上零售额规模同比-9.2%，冰箱、洗衣机和空调线上零售额规模同比分别为-10.7%、2.9%和-16.8%；并且大部分公司内销的净利率高于外销，内需不足会导致净利率受损。以旧换新政策补贴落地的推动，有望托底内需，带来下半年基本面预期的修复。汽车板块在7月及8月月销售数据均同比负增5.2%和1%，我们认为伴随以旧换新政策资金支持落地，汽车销售数据有望回升。推荐关注覆盖相关板块的可选消费ETF（562580）。
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可选消费ETF（562580）：本基金跟踪的标的指数为中证全指可选消费指数(000989.SH)，该指数从中证全指样本股可选消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市可选消费行业内公司股票的整体表现。根据申万三级行业分布，指数权重集中于空调（24.4%）、电动乘用车（14.7%）、综合乘用车（7.9%）等板块，行业景气度有望回升，投资价值凸显。
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