市场是否对白酒反应过度

一、能源股与白酒股估值对比

说出来，你们可能不信！煤炭、三桶油的估值已经接近甚至超过五粮液泸州老窖等白酒股。白酒投资者，做梦可能都想不到有一天估值被煤炭石油等能源股超过。风水轮流转，苍天饶过谁？

二、白酒股曾经的股息率与当前状况

2013 年至 2014 年间，茅台和五粮液的股息率曾达到约 4%，而这一时期正是它们股价处于底部区域的阶段。

现在五粮液的估值已将至十五倍以下，而且还有下跌趋势，感觉前景一片灰暗，到处充满了“年轻人不喝白酒了，白酒卖不出去了”等坏消息。

三、市场写照与投资启示

这就是市场真是写照，哪怕利润再低，只要市场一致看好，给再高估值也不为过；利润再高，市场不看好你也没用。

正应了那句老话“说你行你就行不行也行，说不行就不行行也不行”。绝大部分投资者都不看好了，风险也就释放的差不多了，剩下的就该价值投资者上场了。

四、白酒板块的市场担忧

市场对白酒板块的担忧源于供需失衡。疫情后消费复苏缓慢。部分白酒上市公司二季度业绩不及预期，进一步加剧了市场的悲观情绪。瑞银下调对白酒板块的未来增长预期，机构投资者持续减持白酒股，公募基金持仓比例降至近年来最低水平。

五、担忧可能被夸大

然而，这种担忧可能被夸大，因为市场担心的重大利空并没有出现，即便是增速有所放缓，但白酒股仍然是 A 股最优质的投资标的之一。上面这些问题的确是现实，也是老生常态的话题。正像前些年市场不待见银行股，市场担心的重大利空并没有出现，即便是增速有所放缓，但仍然是 A 股最优质的投资标的。这种问题反映在白酒股上其实是一样的道理。

六、上市酒企竞争格局

从上市酒企的竞争格局看，头部阵营存在着你追我赶、交替领先的情况，目前贵州茅台、五粮液的地位暂时仍然无法撼动，而后面的座次则争夺激烈。

七、部分酒企合同负债情况

今世缘今年上半年营收和净利润增速全部两位数的情况下，合同负债竟然只有 6.27 亿，比去年同期下滑了将近 50%。同样的问题也出现在业绩高增的迎驾贡酒上。贵州茅台和五粮液今年的合同负债数据仍然很不错，都比去年有着很大增幅。

八、合同负债的影响分析

但并不能说合同负债下滑就一定对他们有致命的影响，其实这个数据短期内肯定存在波动，比如营销策略的调整，产品投放的节奏，都会影响经销商打款。

九、下一波行情展望

下一波行情预计是复苏行情，复苏行情预计消费打头阵，要满足三个条件：板块具有性价比，板块具有经济复苏特性，板块容量大（大资金进出自由），预计那个板块能打头阵。