在全球经济格局不断变化的今天，有色金属作为重要的工业原材料，在新能源、高科技等领域扮演着越来越重要的角色。
在国际市场不确定性日益加剧的背景下，黄金投资的氛围愈发浓厚。世界黄金协会9月6日发布的数据显示，8月全球实物黄金ETF流入21亿美元，为连续第四个月实现流入。得益于5月至8月底的持续流入，2024年初至8月底的流出量进一步收窄至10亿美元。受益于金价的大幅上涨和近期的持续流入，截至2024年8月底，资产管理总规模(AUM)达到2570亿美元，较年初增长20%，再次创下月末记录新高。
我们有幸邀请到了博时基金产品规划部执行副总经理严亚军，与我们深入交流有色金属市场的最新趋势，探讨在全球经济变局下，该行业面临的投资机遇与挑战。
1. A股市场近期的整体情况如何？
近期来看红利和大盘风格指数出现回调，而小盘和成长风格指数则表现较好。年初至今，红利和大盘风格指数仍然占据优势，反映出在经济弱复苏背景下，投资者更倾向于防御性和龙头公司。
2. 当前有哪些国内外宏观政策或事件影响了市场？
国内方面，第二季度GDP增速放缓，PMI数据和中报数据偏弱，影响了市场情绪。政策方面，中央提出要持续加强宏观政策力度，关注民生消费。国外方面，美国大选和美联储降息预期对市场影响较大，尤其是特朗普的政策可能对市场产生不确定性。
3. 美联储货币政策转向预期对有色金属市场有何影响？
鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示现在是调整政策的时候，并暗示将根据未来数据来决定降息的时机和速度。如果美联储降息将为市场注入流动性，将利好全球资产价格，在经济软着陆背景下，美国“宽财政+降利率”的环境可能将促进制造业和房地产行业的复苏，进而增加对有色金属的需求。
4. 决定有色金属价格周期的因素有哪些？
有色金属的价格周期受全球供需格局、宏观经济政策、美元强弱等因素影响。以铜为例，供给端受限加上需求端强劲增长，尤其是新能源领域的需求增长，可能共同推动价格上行。
5. 今年以来，主要的有色金属价格走势如何？
今年以来，主要有色金属价格走势分化。黄金价格震荡上行，受美联储降息预期和地缘政治影响显著；铜铝价格经历初期上涨后回调，近期再度反弹，主要受美国CPI和降息预期影响；锂价则整体下行，供需关系为主要动因，现交易价格已跌破成本平衡线。
6. 黄金的配置价值体现在哪些方面？
黄金具有分散风险、高流动性、无信用风险和抵御货币贬值的特点。作为多元化投资组合的一部分，黄金能够降低组合波动性，保护投资者免受信用风险，并在通货膨胀时保持购买力。
7. 投资者如何配置黄金？
投资者可以通过实物黄金、黄金基金等方式配置黄金。实物黄金包括金条、金币等；黄金基金则有黄金ETF、黄金ETF联接基金、黄金QDII基金等，其中黄金ETF直接追踪实物黄金价格，是比较便捷的投资黄金资产的产品。
$黄金ETF基金(SZ159937)$ 是国内较早成立的黄金ETF之一。它通过在二级市场交易，提供了高流动性和灵活性，支持T+0交易。博时黄金ETF联接基金则为场外投资者提供了低门槛的投资选择，通过间接追踪黄金价格，提供了一种简单易行的投资方式。两者都是投资者配置黄金资产的有效工具。
8. 黄金ETF基金和黄金股票基金有何区别？
黄金ETF基金追踪实物黄金价格，而黄金股票基金追踪黄金矿业公司的股价。两者虽有关联，但黄金股票受股市波动影响更大，且包含对公司未来盈利预期。投资者应根据自身风险偏好选择。
9. 普通投资者应该如何平衡有色金属与其他资产的比例？
从资产配置角度，在组合中添加黄金或实物有色金属，可以降低投资组合的波动性，一定程度提高投资组合的风险收益率。但考虑到影响有色金属价格的因素较多，所以要坚守资产配置的思维，做好比例控制。如果是投资于有色金属主题指数基金，其长期波动率高于实物有色金属价格，更加高于债券，建议需要更加严格控制配置比例。
10. 铜价后续走势如何？
铜价受到供需关系和宏观经济政策双重影响。当前供给端存在瓶颈，需求端因新能源和电网投资增长强劲，预计下半年铜价中枢有望抬升。长期看，新能源发展或许将开启铜的上涨周期。
11. 铝的工业用途及其价格走势怎样？
铝广泛应用于制造、建筑等领域，需求虽不及铜，但因供给受限和产需缺口，铝价短期内有望继续上涨。长期来看，随着再生铝使用增加，供需矛盾可能缓解。
12. 投资有色金属时需要特别留意的风险有哪些？
一是流动性风险，要留意美联储降息幅度及后续操作不及预期的风险。二是供给风险，如有色品种的新矿山加速勘探开采，提锂出现新技术等，都会增加供给。三是需求风险。包括国内经济复苏节奏和财政发力的力度不及预期，新兴经济体经济增速、美国大选落地之后的再工业化不及预期的风险等。
$资源ETF(SH510410)$ $上证指数(SH000001)$
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风险提示：
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