$麦加芯彩(SH603062)$ 船舶涂料能否突破是投资麦加芯彩的关键所在
集装箱涂料市场规模不算大，约在35—50亿，公司市占率20%以上，向上的天花板有限。而且集装箱涂料毛利率较低，下游集中度非常高，公司议价能力不足。相比风电叶片制造行业，下游集装箱制造行业的市场集中度更高，中集集团、中远海运、新华昌集团、富华机械、胜狮货柜五家头部集装箱制造厂商市场占有率达到 90%左右。
根据涂界等媒体披露，我国风电涂料市场规模约在30亿元，空间也不算大，公司在国内市场排名第一，竞争对手主要是国际巨头。2023年风电涂料营收5.1亿，市占率17%。得益于市场竞争结构相对集中，以及公司优秀的产品创新能力和成本控制能力，公司风电涂料业务毛利率依旧维持在接近 40%的理想水平。目前还在进入塔筒涂料，但这块比起叶片涂料技术含量和毛利率都更低一些。海上风电涂料是一大看点，目前基本上被海虹老人、阿克苏诺贝尔等国际品牌垄断。随着风电叶片大型化和向深远海发展的趋势，公司有望吃到这部分红利。
不过总得说来，小市场产生不了大市值公司，船舶涂料市场规模超过300亿元，远超风电和集装箱之和，而且船舶涂料国产化率极低，国产替代空间更大。根据涂界披露，2024全球前十大船舶涂料品牌垄断全球超92%市场份额，国内企业多集中在中低端市场。
比如，防污漆是船舶涂料较难攻克的技术难点之一，也是外资品牌与国产品牌差距最大之处。公司开发的防污漆，在实海静态测试中取得阶段性进展，现已将防污漆实际挂船，测试其在动态实体海域运行的防污效果。
如果只在风电和集装箱涂料中找机会，那麦加芯彩最多算一只略带成长的周期股，这样理解会给投资者带来安全边际。如果成功进入船舶涂料业务，即使做到排名第十关西涂料的规模，市值翻倍很轻松。
中国船舶制造市场份额超过50%，相信也会几家排名前十的船舶涂料企业，这样与造船大国的地位才相称。以麦加芯彩为代表的本土企业未来可期。
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