投资的第一性原理：非必要不炒股，指数基金才是普通人的最好归宿

我在雪球上面唯一的一篇置顶文章题目就是《投资的第一性原理：非必要不炒股，指数基金才是普通人的最好归宿》，我在不同场合不下百次反复强调：社保+储蓄险+指数基金是最适合普通人的投资方式。

但是做指数基金也并不容易，很多人长期持有指数基金收益非常低，或者亏损了。我写过一本书，名字叫做《指数基金投资进阶之道》，真的是一本好书，有兴趣可以去看看。

我们做投资，有三大风险：投资标的、投资风格和投资市场。具体来说就是你选择的股票本身的风险，你的投资风格（投资策略）的风险，你投资的市场宏观风险。

比如你买了中国神华，中国神华不行了，这就是风险，是底层风险，是企业自身的风险，也是投资根本性的风险。

除了中国神华，你还买了一大堆的高股息股票，整个组合的风险因子就是高股息，一旦市场风格和高股息背道而驰，那么收益率就很不乐观。

市场的宏观风险我就不讲了，都理解。

要应对三种风险，分别就要从标的本身，组合的优化，资产的配置三方面去做。很多人以为深度去研究公司，就可以解决投资的一切问题。其实只能去解决投资标的的问题，而且并不能保证一定可以解决

实践反复证明，只有极少数人在付出巨大的努力后才能看到有限的未来，所以我觉得股票投资中标的风险是最大的风险。

而当我们选择指数基金而不是股票作为投资工具的时候，标的的风险大大降低，这个时候如果我们再掌握合适的投资技能，那么盈利的可能性大大增加，甚至收益率也不见得就比股票低。

在“让指数基金投资变的简单、高效”的思想指导下，我委托几个朋友帮我开发了一个小程序：“基民之家”，目前完全免费。这里我把我投资基金的思路以及基民之家的开发逻辑给大家做个完全的分享。

截止2024年4月26日（本文基金相关数据节点），A股股票数量为5361只，目前各类机构发布A股指数已超5000条，国内各类基金21364只，指数基金3807只，考虑到不同指数类型还在增加以及理论上追踪一个指数的指数基金可以有无限只，我们在投资中必将面临指数基金的海洋，选择难度将会远超股票。

但是不同指数的投资研究价值完全不一样，比如中证全指原材料指数 (000987)，跟踪它的指数基金只有一个，2015年成立至今资产净值仅0.2亿，近5年年化收益仅2.57%。

一、怎么选择指数？

那我们就需要做两件事：关注什么样的指数？怎么选择指数基金？

约翰·博格曾表示，以极低的成本购买并持有广泛分散化的投资组合，是一种明智的长期投资策略：“它告诉我们指数和指数基金的成本是两个核心要素。

先研究指数，目前，国内最主要的指数供应商是中证指数和国证指数。

中证指数有限公司，是由沪深证券交易所共同出资成立的金融市场指数提供商。投资者最为熟悉的上证系列指数（如上证综指），以及涵盖沪深两市的规模指数（如沪深300、中证500、中证800、中证1000）等均由其编制发布。

国证指数的全称为深圳证券信息有限公司，是深圳证券交易所全资控股的指数机构，管理“深证指数”及“国证指数”两个指数品牌。其发布的指数包括：深证系列核心指数，如深证成指、创业板指等；国证系列核心指数，如聚焦中小企业的规模指数国证1000、国证2000等；以及行业主题系列指数，如国证芯片（CNI）、生物医药、新能源电池等。

此外，关注度较高的股票市场指数还有国际化指数机构MSCI发布的MSCI中国A50互联互通指数，新华富时发布的富时中国A50指数，聚焦港股市场的恒生系列指数，以及反映海外市场的纳斯达克指数、标普500指数、罗素指数等。

根据发布指数的机构我们可以归结为内地指数和海外指数两大类。

在指数的分类里面有股票指数、固定收益指数、基金指数、商品指数和多资产指数等，我们第一阶段主要是考虑股票指数，后续可能把债券指数和可转债指数加进来，其他指数会放在更远的时间去实现。

股票指数又分为综合指数（上证指数）、规模指数（沪深300）、行业指数（白酒行业指数）、主题指数（上证央企）、风格指数（全指成长）和策略指数（红利指数）等，一个猛子扎进去，还是容易迷茫，不知道自己想要的是什么。

这里我们可以采用两个策略：

第一、市场策略。哪个指数热度高，哪个指数跟踪的基金规模总量大，哪个指数大家都感兴趣，我们就把哪个指数纳入，这部分我们设定为不超过50个指数。

第二、人工判断。有些指数冷门，或者因为是新开发的指数，规模还起不来，但是含金量很高。比如新开发的中证A50，还有一些特殊时期的指数，比如黄金ETF，等通过市场热度和规模短期无法被发现，只能通过人工的判断，这部分我们设定为不超过20个指数。

备注：过多的指数跟踪会极大消耗我们的精力，且边际收益很低。

在指数的补充、更新上面，我们会通过搜索热度和投票相结合的方式去寻找合适的指数。

选定好指数之后，我们后面做什么呢？

二、怎么深度研究指数

指数基金是跟踪指数的，指数的逻辑、选股和赋权等规则是根本性的生命力。

要研究指数规则，中证指数网站：https://www.csindex.com.cn/ ，国证指数网站：

http://www.cnindex.com.cn/index.html 。

以沪深300为例，进入沪深300指数详情的页面，可以看到沪深300指数的信息，包括：指数代码、简介、相关资料（含编制方案、指数单张、样本权重、样本列表、指数估值）、指数行情、指数快照、指数特征、十大权重、市场占比、行业分布、相关产品。

这部分我希望大家点击“指数详情”后可以直接转入相关页面，或者实现相关资料的下载。

在相关产品板块可以看到该指数产品名称、标的指数、资产类别、产品类型、市场覆盖、上市地、资产净值、成立日期、管理人的信息。

我数了一下，追踪沪深300指数的总共144个基金，截止2024年4月26日，规模最大的是华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金，高达1952.45亿。我们要买沪深300指数，自然不需要真的去研究这144个基金产品，我们只需要把这144个基金里面好的产品挑出来就好了。

三、怎么挑选指数基金？

那么，什么是好的指数基金呢？

所有指数基金的目标都是紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。所以第一个考察的就是自基金合同生效以来基金每年的净值增长率及与同期业绩比较基准的偏离度。

第二个就是费率。

场内基金的费率有：管理费率、托管费率、交易佣金。

场外基金的费率有：管理费率、托管费率、销售服务费率。此外还有认购费率和赎回费率。

管理费率是基金公司基金管理人（基金公司）收，托管费率是基金托管人收（托管银行），交易佣金是券商收。销售服务费、认购费和赎回费是给销售渠道的。

销售渠道比较多，比如券商、银行、支付宝、京东金融等都是很想做销售渠道的。下图是我在网上找到的一张基金费用清单，供参考：

这里有两个点考虑，渠道费用和基金费用。

基金费用，我们分单列和总合去计算，渠道费用，场外基金，我们给出不同平台的费率，场内费用，我们直接推荐一个合作的券商。

这里券商我们要注意的点，有没有免五。

第三个是基金规模。对于规模太小的基金，我们就直接排除了，比如基金规模低于0.5亿的，就不再列入比较范围。

第四个是基金的运作时间，显然运作时间越长，越值得信任。

通过运作时间、规模、费率和偏离度四个指标，每个指数我们挑出排名最高的五个指数基金，我们把好基金排列出来给客户选择。

四、基金投资的几个关键点

指数有了，指数基金有了，剩下的还有什么需要解决？最重要的就是指数估值了。

有了指数估值，再根据自己对市场的判断进行建仓，调仓，保持动态平衡。

为了方便投资，我把指数分为宽基指数、行业指数、策略指数、海外指数和周期指数（阶段性指数），每个指数挑出不超过5个指数基金（场内基金不高于3个、场外基金不超过2个）。

为了增加趣味性，增加了组合PK功能，可以自己设置一个组合，组合可以决定是否公开，以及是否参与PK公开。

这就是基民之家的基本功能。我希望指数基金的投资可以简单、高效。

需要说明的是指数基金估值的百分位我们在网上查了多种来源，差别非常大，我们决定自建数据库来计算百分位，在前期数据较少的情况下，百分位的参考价值不高，等数据随着时间丰富，参考意义会越来越大。

要分享的就是这些，希望大家希望“基民之家”，希望更多的人放弃股票，选择指数基金作为投资的工具，希望大家心情好，身体好，账户红！