无人驾驶即将上演巅峰对决。
9月初，特斯拉表示2025年一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶FSD系统，国内车主有福音了。
为了应对FSD智驾系统的庞大数据，特斯拉自建的Dojo超级计算机中心在2024年二季度已经拥有超过4万张英伟达H100等效算力，预计到今年年底将提升到接近9万张水平。
世运电路是唯一和特斯拉Dojo超算中心合作的上市公司，2023年二季度开始供应特斯拉Dojo项目的PCB产品，成长逻辑非常明确。
两家公司的合作关系由来已久，世运电路和特斯拉早在2015年就开始合作，现在公司已经成为特斯拉PCB板占比超过30%的核心供应商，关系非常紧密。
凭借在汽车PCB领域的技术和经验积累，公司还和宝马、小鹏、广汽、长城等国内外品牌保持紧密合作，获得了汽车终端客户的广泛认可。汽车板块在公司整体业务中占比最大，增速也最快，是公司最核心的业务。
2024年上半年，公司和国内汽车品牌进一步合作，吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等客户获得智能驾驶项目定点或者量产供应，公司在汽车PCB领域的优势地位继续巩固。
公司的技术实力也得到了汽车零部件厂商的认可，市场合作非常广泛。
除了向特斯拉、宝马等汽车整车厂商供货以外，公司也成为全球十大汽车零部件供应商现代摩比斯、电装和爱信的车用PCB供应商。
可以说公司的汽车业务客户稳定性非常高，占据市场先发优势，在汽车用PCB供应商领域，公司全球排名14，国内排名第4，市场认可度极高，堪称下一个沪电股份。
世运电路能够得到特斯拉、小鹏等国内外新能源汽车品牌的认可，也是公司技术实力的充分体现。
公司多年来持续增加研发投入资金，在充足的资金支持下，各种PCB新产品接连量产，市场竞争力不断提高。
2019年到2023年，公司的研发资金从8600多万增长到1.6亿元，整整翻了一倍。2024年上半年，公司研发投入资金达到9461.83万元，源源不断地资金投入成为产品创新的基础保障。
依靠公司充足的研发资金，汽车用高速3阶、4阶HDI和HDI软硬结合板等新产品实现量产，耐离子迁移电高压厚铜PCB也可以应用到新能源汽车能量管理系统和高压快充充电桩等方面，产品多样性更多丰富。
广泛的客户合作关系，以及不俗的市场竞争优势，也让世运电路的业绩表现相当不错。
依托新能源汽车市场以及数字通信市场多年来的蓬勃发展，公司业绩保持持续性增长的趋势。
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2024年上半年，公司营收23.96亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长54.59%。
公司业绩能够继续增长，一方面是公司紧跟市场需求，积极开发新产品；另一方面是公司可转债募投项目产能快速增加，整体产能利用率提升，带动公司业绩增长。
其实2020年之后的这几年，公司盈利能力明显低于之前的几年，主要是因为特殊背景下原材料大幅上涨，以及销售、管理费用率上升造成的。
随着公司经营活动的正常开展，以及公司发展过程中形成的规模优势，公司盈利能力非常有希望恢复到之前的优秀水平。
2024年上半年，公司的毛利率上升到22.76%，净利润上升到12.01%，距离2019年只有1-3个百分点的距离，上升趋势非常明显。
今天上半年，公司盈利能力上升的主要原因，一方面在于新能源汽车、人工智能、风光储等高毛利业务的发展，另一方面在于人民币兑美元汇率低位带来的部分汇率收益。
从世运电路目前的市场竞争优势和高端产品量产情况来看，公司的业绩还有进一步增长的空间，主要体现在以下两大方面。
首先，新能源汽车市场蓬勃发展，汽车PCB行业增长势头持续。
和燃油汽车相比，新能源汽车的电池管理系统、车载控制单元、微控制单元等电子部件的PCB使用量大大增加，成为车用PCB新的增长空间。
传统燃油汽车的PCB用量是0.6-1平方米左右，新能源汽车车均使用量在5-8平米，是传统汽车的5-8倍。
机构数据显示，2021年全球车用PCB市场规模87.28亿美元，随着新能源汽车渗透率地不断提高，预计2026年市场规模增长到127.72亿美元，复合增长率近8%，稳步增长。
世运电路在汽车PCB领域有着多年的经验积累，汽车业务在公司整体营收中占比最大的板块，更是公司进一步发展的核心。
在新能源汽车自动驾驶领域，公司紧跟时代发展潮流，成功研发了自动驾驶系统所需的77GHz毫米波雷达PCB、4D高精度毫米波雷达PCB以及智驾数据中心服务器PCB等众多创新产品。
在新能源汽车市场的进一步发展，公司车用PCB产品将继续进入新客户、新车型中使用，公司在全球新能源汽车PCB领域的领先地位进一步巩固。
其次，人工智能服务器市场需求暴增，成为公司发展的新机遇。
随着人工智能的快速发展，服务器相关的PCB市场规模持续增长，2023年市场规模高达1720亿美元，预计未来复合增长率高达10%。
世运电路多年前已经在研发高多层和HDI硬板技术，2013年成立专门的生产车间负责HDI产品研发、生产，后期产能建设项目都有新增HDI生产线。
2019年特斯拉开始自研超级计算机系统项目，2020年公司积极参与特斯拉训练模块载板以及主板所需的PCB研发生产，公司顺势成为特斯拉超算系统的主要PCB供应商。
目前，公司已经实现了28层AI服务器用线路板、5阶HDI、厚铜多层板、多层软板、多层HDI软硬结合板等高规格PCB产品的量产能力，基本覆盖主流服务器所需PCB的工艺要求。
在服务器和通信领域，公司还拥有惠普、富士通、新汉电脑、安费诺集团、艾锐势科技、宝利通等核心客户，将成为新的业绩增长点。
整体来说，世运电路作为特斯拉汽车和智能驾驶数据中心的PCB供应商，积累了丰厚的高端PCB研发生产经验，在新能源汽车和人工智能服务器的发展浪潮中拥有市场先发优势，也吸引了150多家机构潜伏。
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来源：飞鲸投研
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