我们在哪儿？

截至 2024-09-09：

- 等权PE 在 27 左右，历史上1995 年、2008 年都比当前的PE更低。PE 的变化一方面来自于价格，另一方面可能来自于净利润，当前 PE 更高有可能是因为现在的净利润水平比 1995、2008 年更低导致；

- 等权PB 在 1.52 左右，已经比 2008 年更低，历史上只有 2005 年初的 1.33 比当前更低；

从这个对比来看，当前的A股估值已经非常接近过去 30 年历史的最低值了，按照相对更可信的 PB 来看再下跌 -12.5% 就会跌破历史最低值。

当然，这并不意味着跌到最低值就不会再跌了。

那我们为什么还要研究历史数据呢？

陈博士在《中国大类资产投资 2023 年报》的前言中说过这样一段话：

「SBBI 研究尽量覆盖足够长的时期，能够包括投资者已经历和可能经历的大多数或所有主要类型的事件，如战争与和平、增长与衰退、牛市和熊市、通货膨胀和通货紧缩」。

研究过去，是希望对未来进行预测。

研究过去，是因为尽管现在经历的具体事件有所不同，但我们希望在历史的事件类型中找到影子。

30 年的最低值，意味着市场底部区域，也有可能意味着我们正在经历过去 30 年未经历过的新的事件类型。

作者：孟岩