西藏海涵、西藏天圣的结局推演

一、西藏海涵、西藏天圣本就是两个空壳公司，当年空手套白狼，用融资购买了锦州港的股权，再质押出去。让刘辉出面控制公司经营，持续不断利益输送。利用大宗商品贸易进行融资是各类地下钱庄玩了20年的老游戏，刘辉控制上市公司经营权后玩的就是这些把戏，好比魔术，演的都是障眼法。

二、交易所多年来多次问询函，都搪塞含糊其辞，或言辞凿凿认为自己没问题，直到去年底立案调查。通过虚增销售收入和利润抬高股价是这些贸易合同的一大作用，也巩固了刘辉们在经营线上的控制权，但最核心的隐藏的暗线是这两大股东自己的融资盘也混杂其中。在去年勒令整改的背景下，刘辉一伙不得不削减了大量类似业务，但依然顶风保留了与这12笔业务相关的空壳公司贸易业务。为什么？因为股价下跌，随着质押的股票的市场价格越来越低，归还上次融资后再次融资时，融资金额一次次减少，西藏海涵、西藏天圣的资金窟窿越滚越大了，唯有强行利用假贸易业务套出上市公司资金去弥补其融资黑洞。锦州港称：“接到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》后，对其中提到的问题展开整改，由于需整改问题时间跨度大、情况复杂，截止到 8 月 30 日虽然取得阶段性成效，但仍未完成全面整改”。为什么全面整改不可能完成？因为长江水干涸了，河床就会露出来。因为其他边缘的融资性贸易业务可以砍掉，而多年来持续流向西藏海涵、西藏天圣的资金流已然既成事实，根本无力归还，所以这些融资性的贸易业务，刘辉一伙只能是强行保留，继续维持滚动。

三、被证监会立案调查后，国企股东已经心知肚明，但一直希望西藏海涵、西藏天圣能自己补上窟窿、自行纠正。但到了八月底，半年报中依然存在7.7亿贸易类余额。这样的中报能不能发布？自然不能，第一大股东陷入愤怒与忍无可忍。而杨华在审计委员会会议投下反对票后立即辞职，估计也是害怕了吧。

四、不发布中报，停牌，起诉12家空壳往来公司相当于斩断继续窃取上市公司资金管道，都是在倒逼西藏海涵、西藏天圣。目前公司起诉后，这12家贸易通道公司譬如牛魔王的道场，将被拆除。西藏海涵、西藏天圣的融资合约陆续到期后必然无法维续，他们的债权人将会倒逼西藏海涵、西藏天圣归还融资或者强行处置质押股权。

五、西藏海涵、西藏天圣，空手套白狼得游戏在当下已然是玩不下去了，定增时买的股权又遭遇价格的腰斩，巨额融资黑洞无法填补，大概率是刘辉被抛弃背锅，幕后老板早早转移账上资金只待随时失联。如果是这种情况，质押的股权最终将由西藏海涵、西藏天圣的各债权人主动来与国资谈处置方案，尽量减少他们的损失。这12笔诉讼与诉讼后的执行，类似北伐，是清理这两个股东祸害公司遗留问题的必经路径。

六、锦州港的痛苦经历，给所有的混合所有制企业上了经典的一课：不要随意给陌生人开门。