汽车行业2024年半年报总结0910

汽车行业2024年半年报总结0910

上半年汽车行业及供应链业绩稳健增长，新能源渗透率上升，出口增长近三成。主要主机厂表现抢眼，自主品牌市场份额提升，毛利率分化明显，部分企业实现规模效应。国内乘用车市场稳定增长，新能源汽车销售增30%，自主品牌市占率加速提升至52%，出口增长显著，合资品牌特别是A级车面临盈利压力，价格策略趋于温和。比亚迪、奇瑞、吉利等主机厂市场份额显著提升，出口品牌包括比亚迪、长城、吉利和奇瑞实现两位数至近30%增长。行业面临价格战和原材料价格上涨挑战，但部分公司通过规模效应和产品结构调整维持或提升毛利率。重卡板块销量基本持平，天然气重卡出口显著增长，预计三季度销量将改善。客车和大排量摩托车领域出口显著增长，自主新能源车及零部件领域下半年展望乐观。整体而言，汽车行业经过调整后正在恢复并迎接新的增长机遇。

Q：上半年整体汽车行业表现如何？
A：上半年整个汽车产业链（包括乘用车、商用车、零部件）的业绩表现都非常不错。尤其是乘用车方面，无论是在销量批发还是零售上都有增长，并且新能源车渗透率持续提高，出口端增长接近30%。此外，由于整体价格策略相对温和，乘用车营收同比增长约10%。

Q：各细分板块的主要亮点是什么？
A：在乘用车细分板块中，比亚迪等重点主机厂表现亮眼，其盈利能力得益于规模效应、高端化以及出口市场的强劲表现。而在零部件领域，随着核心自主客户份额提升以及华为系等重点车型销量带动，整个产业链二季度表现亮眼，净利润同比增长明显。

Q：商用车和摩托车市场情况如何？
A：二季度商用卡车市场销量虽有六个百分点的负增长，但由于天然气卡放量及出口增长，重点企业的盈利状况较好。而客车市场则实现了九个百分点的批发增长，龙头企业宇通表现出色。摩托车市场整体保持高增长态势，国内和海外市场均有大幅提升，头部企业的净利润虽受汇率等因素影响略有下降，但仍优于以往水平。

Q：机构投资者对汽车行业的持仓变化如何？
A：二季度，汽车行业中机构投资者的持仓比例略有下降，尤其零部件板块持仓相比一季度减少了约两个百分点。不过，整车板块特别是摩托车和商用车板块的持仓有所上升，显示出市场对成长股的信心增强，特别是在经历杀估值调整后的零部件板块，未来表现值得期待。

Q：上半年乘用车销量表现如何？
A：上半年整体乘用车销量表现亮眼，整体持平微增，并且具有结构性亮点，包括自主品牌份额加速提升至52%，较去年年底提高7个百分点；新能源渗透率达到40.3%，同比增长88.6个百分点；出口方面，同比增长约30%。

Q：新能源乘用车市场有哪些关键数据及增长点？
A：新能源乘用车上半年批发销量增长30%，而新能源渗透率快速提升，达到40.3%。其中混动车型增速优于纯电动车，部分重点公司如比亚迪销量超出预期。此外，自主品牌的市场份额进一步提升，尤其是25万元以上价格带的市占率有所增加。

Q：自主品牌为何能在竞争中脱颖而出并实现市场份额增长？
A：自主品牌的成功在于供给端的不断优化与高端化进程加快，使得品牌向上发展。尤其在入门级车型价格策略上更为温和，从而带动了整体份额的加速提升。

Q：下半年乘用车行业展望如何？
A：预计下半年乘用车总量仍有微增长，价格策略将更加温和，但结构性特征（如自主份额加速提升、新能源渗透率上升、出口高速增长）将继续存在，从而推动整个板块的业绩表现保持良好态势。对于头部自主主机厂，由于消费韧性和全球化布局等因素，预计业绩将相对乐观，并有望在全球市场份额上加速提升。

Q：哪些因素推动了零部件收入的增长？如何看待零部件行业利润率在Q2的表现？
A：增长主要得益于核心自主品牌（如比亚迪和奇瑞）及头部新势力的强势表现，它们带动了产业链相关公司的业绩同环比约30至50%的增长。尽管整体利润率有所下降，但在实际跟踪中发现，由于主机厂激烈的价格战并未严重影响零部件行业的收益，并且考虑到年初市场担心的年降价问题，整体毛利率在二季度保持相对稳定，仅同比下降0.03个百分点。

Q：零部件收入在Q2是否实现了增长？
A：在整个Q2期间，零部件的收入同比增长达到了5.6%，环比增长则高达6.8%。

Q：哪些细分领域或公司在Q2表现出色？
A：被动安全、轻量化和智能化等细分领域的优质公司增速明显高于行业平均水平，比如华阳集团、伯特利、西山天宇股份、托普集团和太普瑞鹄模具等在各自赛道上业绩强劲，同时也包括因客户需求增长而营收同比增长的常熟汽饰和新川股份。

Q：哪些公司的毛利率表现突出？
A：从毛利率同比表现来看，上海盐埔因规模化效应、钢铁市场价格走势及新业务发展等因素实现毛利率提升；赛轮轮胎虽面临海运费和原材料涨价，但由于新增产能主要来自海外，使得毛利率显著提高；而现代化公司如旭升集团则因含运费涨价和原材料涨价、科普达因新业务刚上量及原有大客户销量下滑等原因，毛利率有所承压。

Q：企业在Q2期间费用率有何变化？
A：企业费用率普遍呈现下降趋势，其中恒润受益于规模化效应，期间费用率下降较大；而旭升集团由于汇率波动及部分企业汇兑收益减弱，期间费用率有所上升。

Q：零部件板块为何近期表现较好？
A：零部件板块自9月8月下旬以来表现优异，其主要原因在于规模净利润同比增速达到13.3%，环比增长8.7%。同时，单季度规模净利率实现6.7%的小幅增长，这表明该板块基于扎实的基本面，在利润率、毛利率、期间费率等方面均表现出色。尽管面临原材料成本下降、需求端主机厂销量增长以及市场需求结构中高端车型增多等利好因素，零部件企业在没有明显价格战的情况下实现了稳定增长。

Q：商用车与摩托车板块具体表现如何？
A：商用车中的重卡和客车子行业表现各异。上半年重卡销量基本持平，而客车则出现一定的同比下滑。不过，随着七月底报废置换政策升级，预计将带来大约大几万台的新增需求，有助于扭转二季度负增长的局面。尤其是出口方面，上半年重卡出口同比增长超过九个百分点，其中二季度更是达到五个点的增长，表明行业内优秀企业（如中国重汽）的竞争优势得到体现。天然气重卡则是另一大亮点，尤其是一汽解放的市场份额领先，渗透率已接近40%。总体来看，虽然上半年整体销量和毛利率有所下降，但通过分析出口和天然气重卡两个结构亮点，结合下半年政策推动和旺季来临，预计重卡板块的重点公司将呈现盈利能力的环比改善趋势。

Q：客车上半年销售情况如何？客车利润率变化及原因是什么？
A：客车上半年整体批发销量同比增长约16%，其中二季度增长率与一季度相近，接近10%。这主要得益于国内市场需求的小幅恢复以及出口的大幅增长，尤其出口客车同比增幅高达17%至18%。客车上半年毛利率达到19%，较上年同期上涨两个多点。特别是二季度，重点公司宇通的毛利率同比和环比都有增长，主要原因在于出口业务盈利状况优于国内市场，从而推动了宇通毛利率的持续上升。

Q：客车费用率情况如何？是否会对净利润产生影响？未来客车市场的发展前景如何？
A：客车上半年管控能力得到加强，二季度客车重点公司的费用率为12.4%，同比基本持平，环比微降。尽管如此，在高增量下，客车上半年整体净利润表现出显著提升，并且二季度无论是同比还是环比均有较高增长，反映了宇通和中通盈利能力的持续提升。虽然国内内需保持稳定，但客车出口具有较大的发展空间，目前渗透率仍较低。预计随着龙头公司如宇通等的努力，客车出口将带动整个板块盈利持续向上发展。

Q：重卡市场在下半年有何看点？
A：虽然上半年商用车重卡表现略弱，但在报废置换政策撬动下，预计三季度开始将迎来销量增长，重点公司将受益于此，表现为环比改善。

Q：中大牌摩托车市场的总体表现如何？
A：上半年中大牌摩托车批发销量增长迅速，达到38%至60%，其中出口增速更为显著，占比虽低但已实现翻倍增长。随着企业在国内市场积累品牌和技术优势，预计将进一步拓展海外市场，有望在未来实现更大的市场份额。