$*ST贤丰(SZ002141)$
【特别提醒】：本文仅代表个人观点，作为个人研究立此存照，与志同道合者共勉，不代表买卖建议。
今天（2024年9月10日）困境反转市场关注度最高，最跌宕起伏的莫过于ST贤丰2.8亿股在京东拍卖，线上围观人数达到14.15万人。ST贤丰的股价也经历了“天地天地”的大幅震荡。今天，我们聊一聊炒作ST贤丰的逻辑，推测竞拍人的背景以及可能运作逻辑。
一、市场炒作的逻辑
1.ST*贤丰的基本面:异常干净、但退市风险极高。
查阅ST贤丰的半年报，截至2024年6月底，ST贤丰总资产10.78亿元，负债仅8055万元，不存在对外重大担保等或有事项。而且8055万元的负债基本上都是经营过程中形成的应付款、预收款、合同负债，基本没有有息负债。而且更为特殊的是，公司货币资金5300万元、交易性金融资产达到4.4亿元（其中4.33亿元为债务工具投资）。换句话说，公司短期可变现资产达到5亿元左右，远高于公司8055万元负债。ST贤丰应该说异常干净。
但ST贤丰已被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”，若2024年年报净利润为负值且营业收入低于3亿元，就面临退市。2024年半年报显示上半年营业收入仅2856万元，扣非净利润为-1540万元。也就是说，除非装入优质资产,否则ST贤丰铁定无法达到3亿元营收或净利润为正的要求，铁定退市。
2.市场炒作的逻辑：中农集团入主、把兴元钾肥报表合并至ST贤丰。
面对ST贤丰如此困难的局面，市场炒作ST贤丰的逻辑是什么呢？原来ST贤丰曾和中农集团（实控人中国供销集团）合资成立了兴元钾肥公司。其中中农集团持有兴元钾肥公司60%的股份、St贤丰持有兴元钾肥公司36%（间接持有）。
目前，ST贤丰的控股股东贤丰集团及其一致行动人广东贤丰已进入破产重组程序，其持有的ST贤丰股份（控制权）正进行拍卖。市场普遍推测，中农集团由可能回竞拍取得ST贤丰的实控权，并通过把所持有的兴元钾肥60%股份的全部或部分表决权委托给ST贤丰的方式，让ST贤丰并表兴元钾肥，从而解决ST贤丰的营收问题，实现保壳。当然，最后还可能实现兴元钾肥借壳ST贤丰上市。以下是兴元钾肥公司的部分情况：
茫崖兴元钾肥公司成立于1999年，目前拥有大浪滩盐湖矿区145.4086平方公里钾盐采矿权和447.77 平方公里深层卤水资源探矿权，且已建成年产45万吨钾肥生产装置，以及配套的盐田、采输卤、供水供电、辅助等设施，目前主要生产氯化钾和硫酸钾镁肥产品。目前，公司钾肥年产量20万吨以上，年发运量20万吨左右，基本达到产销平衡，且钾肥产品畅销全国二十几个省市，建立了稳定的销售网络，为全国钾肥市场稳定供应做出了积极贡献。
站在中农集团的角度，以仅2-3亿元的代价就拿下一个主板上市公司(公司壳极为干净，账面净现金达到4亿元）无疑是极为合算的。而且保壳、重组运作也相对极为简单。
二、竞拍情况回顾
先说报名人数。截至9月9日竞拍报名只有1家，一天之内其他竞拍人陆续出现，到今天（9月10日）报名人数达到5家。但各竞拍人均迟迟不作出出价的动作，直到竞拍结束前最后1分钟（9点59分）才出现第一份报价0.94元/股，竞拍数量2.8亿股。其他3家竞拍人陆续跟拍，出价1.04，竞拍数量0.28亿股。最终以1.04元/股成交0.84亿股，分别被自然人吴二永、张寿春、魏巍竞得。而大头（1.98亿股）以0.94元/股被9月3日才成立的深圳安盛致和投资合伙企业竞得。
竞拍结果出来后，市场认为严重低于预期，特别是认为刚成立的深圳安盛致和投资合伙企业背后仅为几个自然人，资本和后续保壳运作能力是比较弱的，更无法发现普遍预期的中农集团影子。反映在股价上出现“天地天地”的剧烈波动。9点50分左右市场迟迟未见竞拍人报价，股价杀到跌停板。9点59分第一家竞拍人报价0.94元每股且竞拍数量是2.8亿股后，ST贤丰股价直接拉上涨停板。等到市场发现最大的竞拍人只是几个自然人新成立的合伙企业后，股价持续下杀，直至尾盘跌停收盘。
3、 竞拍人的背景及可能运作逻辑
1.竞拍人的背景。由于竞拍人是有限合伙企业，出资人为自然人,推测竞拍人的背景较为困难。只能从工商的一些蛛丝马迹发现些许线索。对竞拍人背景的推测，集中在对深圳安盛致和投资合伙企业执行事务合伙人前海国泰君安的实际控制人陈浩峰以及深圳安盛致和投资合伙企业最大出资人吴惠珍的背景推测上。
（1）陈浩峰：曾以润峰科技的名义与中农集团、ST贤丰共同成立了青海中农贤丰锂业股份有限公司。虽然润峰科技最终退出了，但在工商登记中仍有变更痕迹。
(2)吴惠珍：系广东星河地产副董事长。广东星河地产曾与ST贤丰共同发起设立广东民营投资股份有限公司。
2.可能的运作思路。
(1)拿下控制权装资产保壳。如陈浩峰、吴惠珍想拿下ST贤丰实控权,装入星河旗下资产或其他资产实现保壳。因涉及到证监会重大资产重组审批，现仅剩下3个多月时间，理论上时间严重不够，可能性比较小。
（2）代中农集团竞拍、把兴元钾肥并表至ST贤丰。
如上文分析，陈浩峰、吴惠珍和中农集团、ST贤丰均有交集。我们大胆猜想一种可能，是否是陈浩峰、吴惠珍代替中农集团参与竞拍呢？
如果是这种情况的话，我们必须回答一个问题，中农集团为什么不能自己直接竞拍呢？
我们认为，原因在于ST贤丰的股权分散在两个主体广东贤丰（持股2.9亿股）和贤丰集团（持股1.56亿股），导致2.9亿股和1.56亿股必须分开拍卖。
如果第一批拍卖（2.9亿股）拍卖，中农集团直接出面竞拍的话，等于直接明牌了。第二批（1.56亿股）拍卖的时候，就会出现牛散争抢的局面，股价就会抬的非常高。
中农集团委托深圳安盛致和投资合伙企业出面参与第一批竞拍，市场普遍比较绝望。第二批竞拍的时候，中农集团就可以较低价格竞得。
当然，以上只是个人臆测。大家谨慎考虑。
$*ST合泰(SZ002217)$$*ST花王(SH603007)$
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