今天分享一下工程机械板块的投资逻辑。
工程机械主要包括挖掘机，推土机和起重机等产品，主要用在农业，建筑工地，基建工地，矿山等领域。
工程机械板块的投资逻辑有两个：
第一个是国内工程机械周期触底回升。
第二个是工程机械出口稳健增长，国内工程机械龙头逐步拓展海外市场。
以挖掘机为例，16-21年受房地产棚改货币化带动，国内挖掘机市场高增，销量从10万辆最高增长到30万辆。
21-23年受房地产市场消弭，国内挖掘机销量快速从30万辆萎缩到10万辆。
20年-22年国内工程机械公司把发展重点转向海外，国内挖掘机出口销量从3.5万台增长到7万台。
23年受美联储加息冲击，欧美发达国家工程机械市场有所萎缩，但是国内挖掘机出口依然通过市场份额的提升实现增长。
从24年开始，国内和海外挖机销量都触底回升，今年3月开始国内挖掘机销量首次实现月度增长，4-8月基本都保持正增，从8月开始，海外挖掘机销量也开始触底回升。
预计9-12月国内和海外挖掘机销量也会保持持续增长的态势，工程机械行业有望迎来一个国内和海外增长的共振。
25年如果美联储降息，海外工程机械需求回暖，工程机械行业的景气度有望进一步回升。
国内工程机械行业值得关注的两大龙头是三一重工和恒立液压。
三一重工的主要看点就是全球拓展，三一重工目前海外市场收入已经超过国内市场。24年上半年三一重工总收入390亿，国内150亿，海外240亿，其中亚洲90亿，欧洲80亿，北美和南美40亿，非洲30亿。
公司未来的发展重点在亚洲，欧洲，南美和非洲，三一重工在这些地区的市占率应该在10%-20%， 未来有望逐步提升到30%，三一重工海外业务未来还有翻倍的增长空间。
恒立液压的主要看点是产品种类的拓展，公司做挖掘机油缸和挖掘机泵阀业务起家，积极拓展高空作业平台的油缸和泵阀，农业机械的油缸和泵阀，盾构机的泵阀。
公司未来的核心业务是丝杠，这个产品在人形机器人和工业机床都有应用，市场空间很大，恒立液压已经在墨西哥建立丝杠工厂，未来有望在全球范围内拓展丝杠业务。供参考
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