“收蛋人”最近应该都挺难平静的,一向以稳健面目示人的债市似乎变得有些情绪化,尤其是在八月中旬,10年期国债收益率罕见上行(10年期国债收益率从8月5日的2.11%上涨到8月12日的2.23%;(数据来源:Wind;统计时间:2024.08.05-2024.08.12),从而引发债市的下跌,然而就当大家以为调整会持续的时候,这几天又水灵灵地修复了,债市似乎又“站起来”了。 面对这样的市场变化,投资者不禁要问:债市波动的原因是什么?作为普通投资者的我们该如何应对呢?穿越市场迷雾,泰girl带你一起关注市场那些事。
债市近期的波动主要源于市场利率波动的影响,而这又和央行的一系列政策干预密切有关。
今年以来,由于“资产荒”的持续影响,市场利率下行速度较快,逐步偏离了合理的区间。市场利率的持续下降进一步推动了债市的上涨,吸引了大量资金涌入,这使得利率与经济基本面之间的差距扩大,积累了潜在风险。为了引导市场形成合理的预期,维持一个健康的国债收益率曲线,央行自今年4月以来多次发出警告,提醒市场关注长端利率的风险。央行采取了一系列措施,包括在二级市场上借入国债并卖出、查处国债交易中的违规行为、指导大型银行出售长期国债等,旨在纠正长期利率的偏差。这些举措对市场产生了影响,使得债市经历了一段时间的震荡。
上周,央行实施了“买短卖长”的操作,即买入短期国债并卖出长期国债,总计净买入1000亿元国债面值(参考来源:中国证券报《利好!央行公布:净买入1000亿元》;发布时间:2024.08.30)。此举体现了央行调控意图,即保持收益率曲线的合理陡峭形态而非整体上移。这一操作不仅向市场注入了流动性,还增强了市场对短债的需求,缓解了此前因资金面波动和存单利率上行所带来的担忧。跨月后,银行间市场的资金面整体较为充裕,现券期货市场也表现出全线走强的趋势,特别是短端表现更为强劲。短期来看,债市情绪偏多,如果年内降息得以实现,收益率有望进一步下行。
尽管短期内市场可能仍会受到流动性摩擦、谨慎情绪、信用利差低位以及阶段性止盈意愿等因素的扰动,但从中长期来看,基本面和“资产荒”的大逻辑并未发生根本性变化,鉴于当前我国宏观经济处于持续恢复的过程中,实际有效需求不足等问题需要宽松的货币环境护航,加上经济向高质量发展转型带来利率长期下行的大背景,债市长期向好的趋势并没改变。随着政府债券发行高峰在9月至10月期间结束,市场供给压力将得到缓解,为债市的后续走势留出了空间。因此,在当前环境下,投资者应保持谨慎,同时也要看到短期内的回调可能为未来的投资提供了较好的入场机遇。
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