民生教育2024中期报告解读

公司经营情况继续恶化，花费十几亿高价收购来的在线教育进入全面亏损。但对于民生教育来说经营情况恶化并不是公司最大的难题，而即将到期的巨额债务和或然负债才是公司最大的麻烦。公司2024年上半年经营活动现金流、投资活动现金流及融资活动现金流全部为负，三项合计现金流出金额高达9.93亿，公司现金及现金等价物比去年同期减少8.2亿，持续下降。公司资产中包含有22.7亿的商誉，现在在线教育已进入亏损，商誉必然会大幅度减值（公司已经对小爱科技的商誉做过减值处理）。公司校园资产因为均是教育用地及学校建筑，根据国内的相关法律法规无法进行银行抵押贷款。中报显示公司有10.74亿元人民币的美元或港元贷款，这些贷款陆续到期，以民生现有的基本状况：市值仅7亿多港元，每天交易量仅几十万港元，收入利润双下滑，现金存款持续减少，公司融资活动现金流为负，在央行一直降息的大环境下公司获取金融机构贷款的利率却在提高（银行最高贷款利率由去年同期的6.3%提高到今年的8.2%，售后回租贷款部分的最高利率已从7.4%提高到9.3%），这次中报新增1.25亿控股股东借款和2.1亿银行受限资金，这些情况都说明公司现在融资困难，已经很难从银行获取更多贷款，只能靠股东借款进行资金周转。公司即期债务高达13.08亿，在无法获得大额新增贷款的情况下如何偿还到期的巨额债务是摆在公司面前的最大的难题。