需求颓靡，产能收缩加速，A股指数远未到底。

最新的M1数据显示，7月份反映商品购买情况及预期的M1流通货币总量创下2年来的新低，今年以来M1数据呈现的终端消费形势反映出的是消费需求的持续下行，社会企业及个人对未来收入预期不乐观。

今年3月至8月，PMI指数持续下跌，采购指数低于50即反映出生产投入下滑，现在情况是该指数不仅低于50，还呈现出下行的趋势，背后反映出企业生产所需要素量投入的加速减少；

当然，除了需求的下滑外，以上情况也可能是原材料价格的高企导致，今年3月份以来受美元加息、国际矿区产量下降等原因影响，金属等原料价格确实有一段时间波动，但事实是这样吗？我们再来看另一组数据。

事实是生产资料价格亦处于加速减少的趋势，现在可排除生产端产量的下行是原材料价格上涨的干扰，结合M1创新低反映出的终端需求下行的观点，得出现阶段的上中游企业订单需求正经历寒冬时期的观点，市场对企业端的需求反馈较差，企业收到市场反馈后正加速产能出清速度。在当前形势下，工厂将随着产能收缩地进行而持续裁员，减少生产投入，采取更保守的发展政策；消费端群体面对企业的裁员及保守策略，将继续降低未来预期，对可选消费品的支出更加克制。目前整个市场还需要一段产能修复的时间，过程中企业的收入及利润由于供需失衡会受到挤压，反映到股市便是价格的向下调整。

往前数年，中国对新能源汽车、半导体等领域的投资热度高涨，一拥而入的资金没看清市场供需的真实情况，最终导致这些领域供需失衡，企业生存困难便裁员，老百姓便缺钱了；同时投资人的投入到企业的资金难以退出，投资人也没钱了，社会也缺少资金投入到其他项目，周而复始，经济形势便有所紧张了。目前的市场还需等待产能的持续调整，等待资本的重新累积，这个过程还需多久？目前看来，还不是现在。