价值投资与股票市场的运行状况无关，因此，有时候价值投资策略的表现会逊于整体市场，特别是当非理性因素驱动市场运行的时候。20世纪90年代就出现过这种情况，当时价值投资被宣告死亡，沃伦·巴菲特由于不愿意投资于互联网公司而受到了嘲笑。1999年，伯克希尔公司损失了19%的市值，而标准普尔500指数则上涨了21%。在互联网泡沫破灭之后，大多数人亏掉了本金，而巴菲特凭借其击败市场的长期回报而免受亏损。在2000年、2001年和2002年，伯克希尔的股票回报率分别为26.6%、6.5%和-3.8%，而标准普尔500指数在2000年的回报率为-9.1%，2001年为-11.1%，2002年为-22.1%。科技股的表现更糟糕，纳斯达克指数的大幅下跌使得标准普尔500指数的跌幅看起来更像是一次恩惠。从1999年到2002年，这期间包括了历史上最糟糕的熊市之一，1999年在伯克希尔投资100美元，到2002年将获得104美元的回报，而将同样金额投资于标准普尔500指数，将仅能获得75美元的回报。因此，坚持价值投资不会让你每年都跑赢指数，但它肯定会让你在保证达到财务目标的前提下，并且在可控的风险之下，以相对完美的回报完成你投资生活的马拉松。
你必须是一个逆向投资者，在牛市恐慌，在熊市坚定
为了利用价值投资机会获利，你必须能够独立思考，而不是受到大众的影响。大多数投资者很容易受到短期事件和新闻的影响，他们在经济衰退期间感到恐慌，而在经济增长和稳定期间，他们很快就会变得兴奋，大多数人都会跟随一些强势趋势。当不可避免的经济衰退到来时，恐慌情绪使他们不顾价格地抛售股票，创造大量的廉价筹码。相反地，在情绪兴奋时他们又会创造泡沫，价值投资者通过与大众相反的行为方式利用这些机会获利。这样可以降低风险，提高回报——这是所有投资者的最终目标。
价值投资通常是枯燥的
价值投资包括进行大量研究，对成千上万的投资机会说不，只在符合所有标准的情况下买进，然后等待市场识别你所发现的低估投资品种的价值。最终市场总是能够识别出价值，但这可能需要数年才能实现，我们还将讨论关于如何缩短价值识别过程的策略，但是，除了对投资组合进行再平衡之外，作为价值投资者不会有太多的短期兴奋感。然而，从长期来看，价值投资提供了在最低风险之下的最高回报，这是非常值得兴奋的事情。用诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森（PaulSamuelson）的话来说：
投资应该像看着油漆变干或花草生长一样。如果你想刺激就带着800美元去拉斯维加斯。
在华尔街的投资者和投机者之间存在着持续不断的争论，而萨缪尔森的这句话抓住了其中的精髓。在应用任何一种投资策略之前，非常重要的是弄清楚自己属于哪种市场参与者，因为你不可能在很长时期内一直违背自己的本性。如果你天生就是一个价值投资者，却试图想成为一个投机者，这会导致你在错误的时间做出错误的投机，而如果你内心是一个投机者，那么你就没有耐心去寻找一只股票的合适的安全边际，也没有耐心等待一只股票的价值获得市场的充分认可。因此，了解自己是谁非常重要，是投资者还是投机者。
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