文/徒步投资笔记 编辑/珂瑞
遵从理性良知，执着研究远见。跟随不眠金钱，广挖资产主升浪。
无论各类红利指数采取什么样的规则，破有“si上雕花”的感觉。终究逃不过这几个行业——银行、交通运输、煤炭、建筑和石油石化。
大牛股/大牛基是政策面、信息面、资金面、基本面和趋势面的统一。
5月底开始，红利股显然不满足上述条件了。政策面、信息面虽友善，但趋势面、基本面依然崩坏。
（1）趋势上走弱，这是结果。
从下图红利指数核心重仓行业趋势中可以看出，中证银行、申万交通运输、申万石油石化以及中证煤炭，5月底开始，都开始回调走弱。
他们的走弱，基本同步跟随大盘走弱，除了银行指数顽强的反弹。
（2）资金面走弱，这是表象。
根据信达证券研究，红利类 ETF 资金近期趋势有一定转变，已连续 6 个交易日净流出。
图：中证红利全收益收盘价与红利类 ETF 单日净流入（亿元）
（3）估值面性价比变差，这是浅层原因。
根据信达证券研究，截至 2024年9月 6日，中证红利当前相对 PETTM 估值位置偏高。
近三年相对 PETTM 位于 95.73%百分位，一个月前为 86.38%百分位； 近五年相对 PETTM 位于 87.43%百分位，一个月前为 75.42%百分位；
历史回溯显示，在今年2月与 4月，相对估值百分位接近90%水平时，之后超额收益皆有一定程度的回撤。
将近三年相对估值百分位带入回归方程，回归模型估计未来一年超额收益为-0.32%。
（3.1）中证红利，当前买入性价比很差。鸡肋区，做T适宜区。
（3.2）红利低波指数，当前买入性价比一般。鸡肋区，不宜介入。
（3.3）港股高股息指数，当前买入性价比一般。鸡肋区，不宜介入。
（4）基本面走弱，这是深层原因。
中证红利绝对与相对 PETTM 估值抬升，部分原因是分母端盈利下降。
根据信达证券测算，2024年H1，在整体法统计口径下归母净利润同比下滑 3.3%，在权重因子加权口径下归母净利润同比下滑 9.11%。同期万得全A归母净利润同比下滑3.09%。
看到这里，相比大家伙儿都知道了，聪明资金为何出走红利了吧。 $万家中证红利ETF联接A(OTCFUND|161907)$ $中证红利(SH000922)$ $红利基金LOF(SH501029)$
#红利指数火了，还能上车吗？#
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