分众传媒作为楼宇媒体领军者，业绩波动回升。公司成立于 2003 年，创设了电梯媒体广告模式，目前已构建国内最大的城市生活 圈媒体网络。
公司产品以楼宇媒体（主要包括电梯电视媒体、楼 宇海报媒体）和影院银幕广告媒体为主。2020-2023 年楼宇媒体 作为公司最主要的业务，持续四年营业收入占总营业收入 90%以 上。
随着广告市场需求的逐步恢复，公司的独特价值获得越来越 多品牌广告主的认可，主营业务业绩逐渐回暖。2023 年公司营 业收入达到 119.04 亿元，同比增长率为 26.30%；销售毛利率为 65.48%，同比增加 5.77pct。
“买入”评级。核心假设：
（1）楼宇媒体：公司作为楼宇媒体广 告龙头企业，该业务是公司收入占比最大的业务。
收入：受较高 的广告投放需求及新业务不断拓展，有望为公司带来增长空间。我 们 预 计 2024- 2026 年 楼 宇 媒 体 业 务 营 收 增 速 分 别 为 8%/7%/6%。
2024- 2026 年楼宇媒体业务成本分别为 39.49 亿元 /40.15 亿元/41.27 亿元,公司受点位扩张的影响，预计 2024- 2026 年楼宇媒体业务毛利率分别为 67%/69%/70%。
（2）影院媒 体：截至 2024 年 7 月 31 日，公司影院媒体合作影院 1835 家， 约 1.3 万个影厅，公司在影院广告媒体拥有领先的市场份额。
收 入：受益宏观经济的复苏和市场需求回暖，我们预计 2024- 2026 年影院媒体业务营收增速分别为 13%/12%/6%。
2024- 2026 年影 院媒体业务成本分别为 3.42 亿元/3.72 亿元/3.74 亿元,预计 2024- 2026 年影院媒体业务毛利率分别为 61%/62%/64%。
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