9月11日，红利板块遭遇全面下滑，电力、银行、煤炭等多个关键领域内的企业市值显著缩水，反映出近期该板块的整体回归趋势。自五月初以来，红利指数大幅下滑达18.29%，吞噬掉此前累积收益的大部分成果，年内总体跌幅为5.35%。此番调整期间，追逐红利的投资者与投资者面临重大损失。
分析人士指出，红利板块面临的多重因素包括估值达到多年峰值、股息收益率下滑、国际宏观经济变数以及个别企业的绩效低于预期。不过，多个公募基金仍对前景抱持乐观态度。有观点认为，近阶段市场的缩量回调减少了红利交易的拥挤程度，进入合理区域；在市场情绪疲软阶段，投资者倾向选择相对确定的投资标的，且基于过往中长期业绩，红利策略显示出穿越市场周期的能力，成为长期资本偏好的选项。
1、长江电力领跑下跌，行业分化显现
在红利行情的核心支柱中，长江电力自2014年起至今涨幅近七倍，以其稳定股价及丰厚分红闻名于A股市场，成为另一象征性资产。然而，该股自7月中旬刷新历史最高价后步入发展瓶颈，9月11日单日暴跌4.63%，引领红利个股向下探底。
随后，中国核电与中国广核亦连续下跌4%以上，中国银行、中国神华、中国石油、中国海油等大型企业市值也随之受损。从年初开始的快速攀升之后，整个红利板块回调强度显着，自5月底以来的整体跌幅达到18.29%，导致先前积累的收益荡然无存，年内总计下滑5.35%。
不仅如此，红利板块内部走势呈现明显的分歧。下半年开始，煤炭板块跌幅超过两成，水电指数跌幅约15%，有色金属板块跌逾13%，相比之下，银行业相对抗跌，跌幅仅不到5%。深入观察，可以察觉这次回调的过程并非所有红利资产集体下跌，而是强势方向逐步收窄的结果。
2、红利股下挫的四大原因
民生加银基金的周帅经理将红利板块不稳定的动因归结为四个方面：
相对估值位于高位：当红利指数的相对估值接近历史极端水平时，可能会削弱超额收益的概率。
股息率下降：上半年的持续上涨推高了分母数值，降低了指数股息率，加之公司在分红期调整派息力度，使整体股息率受到影响，从而减弱了吸引部分投资者的魅力。
全球宏观经济的影响：近期全球经济衰退担忧加剧，大宗商品价格滑落，资源类的红利股因而承受压力。
资金行为因素：部分资金转向同期表现较差但业绩改善的板块，而前期红利收益较好，使得一些投资者选择获利了结。
针对投资者行为是否也对该指数收益削减有所影响这一提问，周帅强调了个体在领取红利后的抛售倾向与特定时期市场情绪之间的关联。
3、权益基金立场分野
从策略角度来看，当前红利策略相对于拥挤度指标显示，经历了近阶段的市场缩量回调后，红利交易拥挤程度已回到合理水平。以红利指数为例，截至9月十一日，市盈率为6.65倍，位于过去十年28.18%的历史中低位；市净率为0.69倍，对应15.66%的历史分位点。可见，当前估值水平较为合理，结合短期的压力缓解和长期视角考虑，未来的上升空间值得期待。
摩根基金强调，在市场情绪低迷的背景下，投资者倾向于选择相对确定性的资产，而红利策略汇集了高股息率的企业，通常位于行业内领先的巨头，拥有稳定的盈利能力和充沛的资金流，估值普遍偏低，这使其具有穿越不同市场周期的能力。
值得关注的是，保险公司作为风险偏好较低的机构投资者群体，对红利板块表现出更多的兴趣。据数据，保险资金在上半年为高红利板块提供了大量的流动性支持，尽管目前其权益仓位仍维持在较低水平，但由于这类资金性质为长线投资，倾向于配置低估值、高分红的红利板块，预计后续将持续配置此类资产。
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