注塑机板块：国内稀缺景气品种，出海维持高速成长，低位值得推荐

【天风机械】注塑机板块：国内稀缺景气品种，出海维持高速成长，低位值得推荐$伊之密(SZ300415)$$海天国际(HK|01882)$

注塑机订单景气度延续，H2有望加速释放业绩：今年1-8月，海天国际、伊之密注塑机订单增速均在30％＋；伊之密外销订单增速略快于国内，海天国际内销、外销订单增速分别为40％＋、30％＋。我们认为本轮周期主要系换机需求集中释放、海外地产链复苏、头部企业性价比机型下沉市场的三重因素a + \beta共振。7-8月，国内市场均保持了依然延续两位数增长趋势，海外订单增速在上半年的基础上持续加速。注塑机为机械板块的稀缺景气度品种，H2有望加速释放业绩。

竞争格局优化，行业有望出清加速。22-23年国内注塑机Top2的性价比产品加速下沉，海天的Mars机型与伊之密的SK3机型主打性价比，持续挤占小厂商份额，头部企业毛利率预计比小厂商高5-10pct，Top2品牌力与成本优势显著，注塑机国内市场集中度持续提升，海天国际、伊之密内销份额分别为30％、10％，CR2达40％，且呈现持续提升趋势，行业有望迎来加速出清。

海外市场加速拓展，1-8月伊之密、海天的外销订单增速均保持30％-40％以上的高速成长，出海逻辑持续验证。伊之密五年发展规划，2028年外销占比35％，2030年外销占比50％，外销目标CAGR达25％；海天的“五五战略”为收入国内海外占比各50％。【伊之密】印度、美国、墨西哥生产基地已落地，印度基地产能加速释放【海天国际】印度、墨西哥、日本工厂已投产，塞尔维亚、马来西亚工厂建设中。注塑机海外生产、交付、售后能力逐步加强，份额持续提升。

盈利预测：

【伊之密】24-26年利润6.2、7.3、8.4亿元，对应PE为13.8、11.6、10.2x。

【海天国际】24-26年利润33.4、42.4、50.0亿元，对应PE为9.7、7.7、6.5x。