春秋电子：业绩+周期拐点共振，积极把握低位布局机会

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产品结构改善，Q3业绩拐点明确。

2024H1受老款产品降价影响，公司业绩承压，2024Q3开始公司结构件产品将逐步转向下游客户新一代笔电产品，毛利率有望恢复，且随笔电结构件材料升级，公司较高ASP+较高毛利率镁合金/cnc铝合金产品占比有望提高，因此#【24Q3将成为春秋电子明确的业绩拐点】。

[烟花]Intel断供华为，春秋电子充分受益需求转移。

2024年5月美国撤销高通及英特尔对华为出口芯片许可，未来华为笔电市占率或受此影响将逐步萎缩。据Canalys及GFK数据，2023Q3华为笔记本国内市占率达9%，其中轻薄本中华为市占率达24.3%，#【我们认为华为受限后或将出让部分市场份额】，#春秋电子客户覆盖联想、戴尔、荣耀，有望充分受益。

[太阳]笔电换机周期开启，AIPC拉高增长斜率。

笔电换机周期约为3-5年，基于历史销售数据进行换机假设测算，#【我们认为24Q3开始笔电或将进入新一轮换机高峰期】，未来5-6个季度笔电需求或将维持较高水平。此外，#【AIPC产业深亦有望显著提升笔电需求增长斜率】。

[红包]我们认为在#【自身产品结构改善及笔电逐步进入换机周期】的推动下，公司#【Q3有望迎未来业绩拐点】，同时公司作为重资产公司，营收确定性较强，我们认为2025年公司净利润有望达3亿元，给予20倍PE，目标市值60亿，对应当下约60%空间。

[玫瑰]对于当下而言，我们认为春秋电子边际变化显著（Q3业绩拐点+受益华为笔电受限），业绩持续性强、确定性高（笔电换机周期企确保业绩增速）、具备产业催化下的想象空间（AIPC行业深化），建议各位领导重点关注。

【国盛电子】春秋电子：业绩+周期拐点共振，积极把握低位布局机会