功能性护肤行业领域龙头：应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品。公司产品主要包括霜、护肤水、面膜、精华、乳液等护肤品类产品及隔离霜、BB霜、卸妆水等彩妆类产品。
72% 毛利率，17% 净利率。很优秀的水平。
60% 费用率，47% 销售费用是大头：最近两年销售费用率提升了 8 个点。
5%，3 亿研发投入：贝泰妮在研发上更专注容易成为时间的朋友（珀莱雅销售上更花功夫）。
不到 30% 营业成本比例：
增速放缓了，全年看 60-65 亿：
费用投入的增加，换来的收入有限了，2022-2023 更明显：销售费用 30% 增长，换来 10% 收入提升。
并购子品牌驱动收入增长，主品牌调整成效仍需时间：
高光时刻利润 9.5 亿，10 个亿。2023 年利润大幅下滑，估值也要压降，戴维斯双杀。没有增长的代价。正常来说 20 倍估值最多了。
2024 全年预计 7 亿利润上下。60 亿收入，20% 净利率中枢，未来恢复看 10-12 亿。
机构最多看 14 亿：
功能性护肤行业领域龙头，致力于打造中国皮肤健康生态，薇诺娜的产品质量过关品牌力加分，未来的景气度是很好的，不用过多担心。
7 亿利润，低基数看恢复看增长，20-30 倍估值，140-210 亿市值。
10-12 亿利润，20 倍估值，200-240 亿市值。
远期 14-15 亿，乐观看 280-300 亿市值。
综合一下，200 亿价值中枢（200 亿背后其实也对应 10 亿的利润能力，20 倍估值守护），极端一点，140 亿物超所值的位置，看 200-240 亿价值回归，中短期流动性溢价最多 300 亿。
如今持续价值回归到 180 亿市值：
6.4 亿应收，1 亿预付，7.6 亿存货，38 亿现金。3.3 亿长期投资，7 亿的厂房设备。6.5 亿无形资产和商誉暂不考虑。
二季度开始多了借款，短长期一共 6 亿，应付 2.8 亿，5600 万合同。16 亿总债务里面 10 亿流动。
22 亿净现金，47 亿净资产。家底依旧健康。
7 亿利润，15% roe，3 pb，对应 140 亿市值。
未来恢复 10 亿+ 利润，21% roe，4-5 pb ，是 188-235 亿的市值。
价值线大差不差，140-180 亿，看好行业和公司发展的话，这个位置可以重点关注！
4.24 亿股本，对应，33-42 的参考价格。
未来很有潜力的公司，长期持续追踪！！！
重要申明：
1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。
2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。
3. 一切皆辩证，动态的眼光看待公司发展：重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。
4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义。
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