$苹果(NASDAQ|AAPL)$$贵州茅台(SH600519)$
《段永平投资问答录》两本全部读完了，对各个章节也做了总结，感兴趣的朋友可以翻看下之前发的文章。这不是段永平写的书，是他在雪球上和人们互动交流的内容，别人做了梳理和总结，我感觉挺好的，给做了分类。虽然有些内容有点凌乱和重复，但好多内容真的是醍醐灌顶，有种打通任督二脉的感觉，让我对投资和价值投资有了更深的理解。
今天我想总结下我学到的、我认为最重要的两点。其实有些内容我还没有完全理解，需要慢慢消化。比如他说任何股票都只有一个真正的买家，就是他自己。后期有什么新的感悟再和大家分享。
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流的折现，然后是句号。“买股票就是买公司”这句话我很早就知道，看了不少书，里面也有讲过，但真正理解是看了段永平说的。买股票就是买股票，不用管它是不是一家上市公司，甚至要把它当作非上市公司去对待。买的就是这家公司未来现金流，然后折现到现在。虽然一家公司有各种估值方法，他认为现金流折现是最合理的一种方法，巴菲特也这么说。如果不是买这家公司未来现金流的折现，买的是什么？不是这个思路买股票，就是投机。
有一个例子比喻的很形象，投资就像种田，投机像打猎。种田追求的是庄稼收获后的收益，不是土地的升值。有年份好年份不好的时候（牛熊市），但大致知道自己在干什么，长期看会有稳定收益。打猎是互为猎物，可能吃了上顿没下顿，也可能碰到凶猛的猎物被猎物吃掉。当然，也有捕猎的高手。
我之前一直想着股价的涨跌，其实就是投机思维，不是股权思维。股权思维只关心两件事，公司是否可以长期获得足够多的利润，以及这些利润如何给到股东。也就是没必要总是盯着股价，想着能涨到多少多少，要更关心企业的利润，看股价也是在利润的基础上看股价。要相信公司只要能长期、持续、稳定的赚钱，自然会反映到股价上，这一点必须成为信仰。
关于如何把利润分配给股东，三种方式吧，分红、回购和市值增加。现金分红股东可以实实在在获得现金收益，回购，公司在认为当下股价被低估的时候购买股东股票，公司股份减少，可以增加每股收益率。有些公司赚了钱也不分红也不回购，比如伯克希尔，巴菲特认为钱留在公司他可以获得超过市场平均收益，所以不回购也不分红，通过股价上涨来回馈股东。
选择公司重要的看两点：商业模式和企业文化。书中段永平多次提到这两点，可见其重要性。商业模式就是公司赚钱的模式，企业文化就是企业里这帮人的使命、愿景和价值观。这两者都非常重要，如果一家企业没有好的企业文化，多数情况下没办法维持好的商业模式，好的商业模式要有好的企业文化做支撑。
产品或服务的差异化是好的商业模式的前提，是最重要的；资本开支大的公司商业模式都一般；公司有息负债率比较高的行业商业模式都一般；商业模式中最强的就是垄断，垄断可以理解为最好的生意模式；好的商业模式要有好的企业文化做支撑。
关于企业文化，我最近也到很多公司的官网查看，几乎每家公司都有自己的企业文化，而且都写的非常好，都很有理想有抱负。但这些文化是否真正的融入到企业中每个人，这谁也不知道，很多公司其实就是喊口号，说的和做的完全不是一回事。真正理解一家公司的企业文化，还是要从细节入手，或者实地去企业调研，才能感受到公司的企业文化。企业文化是从日常的工作中总结、升华而来的，不是空洞的想象出来的。也可以说日常的工作和行为是企业文化的体现。重要的是做了什么，而不是说了什么。
我理解他说的企业文化就像人的基因一样，一个人的基因决定了他的智力、身体素质、性格和脾气等，好的基因是一代代人不断积淀、传承下来的。人生会经历各种挫折和磨难，只有优秀的人才能不怕困难，战胜苦难，勇往直前。企业也是一样，只有有优秀企业文化的公司才能成为伟大公司。有些企业的文化、制度或者说习惯已经形成了，很难改变。比如广誉远，内部管理有各种问题，广誉远产品我觉得真是好产品，但是想彻底改变这家公司很难，需要脱胎换骨，可能需要很长时间。内部各种利益牵扯，改革就意味着一些人损失自己的利益，他会愿意吗？有些人时候不是公司总经理不想改变，是牵一发动全身，很难执行。当你失去耐心和决心的时候，企业慢慢又走回了老路。
所以企业文化的重要性不言而喻。段永平说：从5年、10年的角度看，CEO至关重要，从10~50年的角度看，董
事会很重要，因为董事会会能找出好的CEO，从更长的角度看，企业文化更重要，因为一个好的企业文化可以维持有一个好的董事会。
这是两点我认为我学到最重要的，其他还有好多都值得我去再次学习和深入思考。比如敢为天下后，对产品差异化的认识，如何毛估估，利润之上的的追求等等。
#段永平出手抄底茅台、腾讯#
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