$畅联股份(SH603648)$
一、上市以来连续高比例分红，没有再融资
畅联股份2017年9月13日上市，发行价7.37元，除权价5.71元。公司上市以来没有再融资，没有送股或转增；上市以来连续7年高比例分红，其中2021年、2022年、2023年最近三年每股收益0.39元、0.45元和0.42元，每股派息0.3元、0.35元和0.35元，平均分红比例高达79.3%
二、主要股东（上海国资委控股）
（1）控股股东上海市浦东新区国有资产监督管理委员会持股9168.9万股，上海外高桥保税区联合发展有限公司持股3804万股，两者为行动一致人，上市以来未减持。
（2）上海仪电(集团)有限公司持股4966.4万股，上市以来仅在2020年减持361万股，此后一直未减持。
（3）公司董事、总经理徐峰先生持有472万股，董事、副总经理陈文晔女士持有168万股， 副总经理茆英华女士持有164万股，副总经理陆健先生持有101万股，董事会秘书持有25.6万股，公司高管持股稳定，上市以来未减持。即使在2022年4月18日畅联股份股价16.14元，2023年1月30日15.04元，两次均出现巨量成交，但公司高管并没有套现卖出。
（4）公司股东嘉融投资有限公司上市前持股2333.33万股，最新持股1536万股，上市以来合计减持800万股。因嘉融投资在公司招股说明书中作出承诺“拟减持公司股份的，将提前三个交易日通知公司并予以公告”，基于此项承诺，嘉融投资连续两次公告减持计划，但因二级市场低位地量，均未实质性卖出。通过追溯查询，嘉荣投资有限公司由同方创新50%、浙版传媒集团35%、无锡和平联合15%三名股东构成。
（5）公司总股本36241万股，除3家国资股东和公司董监高外，目前畅联股份在二级市场实际流通的股份只有17307万股，实际流通市值13亿左右。
（6）个人股东：黄国平最新持股778万股，2022年三季度进入十大流通股（持股577.93万股），2024年一季度增持170万股，2024中报持股未变；刘颖权最新持股330万股，2024年一季报进入十大流通股（持股309万股）、2024中报略增20万股；毛杭挺最新持股250万股，2024年一季报减仓80万股、2024中报略增2万股；李燕最新持股210万股，2024年一季报进入十大流通股（持股182万股）、2024中报略增27万股。
三、公司基本面分析
（1）上市公司赚取现金的能力是其内在价值最真实的体现。畅联股份上市以来，连续7年每股经营活动的现金流量均保持净流入，即使按单季度分析，公司每季度经营活动的现金流量也都是净流入。
（2）存货和应收账款周转，是上市公司运营效率最直接的管理指标。最近三年，畅联股份存货周转均保持在半个月以下极高水平，应收账款周转严格控制在2个月以下。2023年营业收入16.3亿，2024年上半年营业收入8.28亿，2024年中报披露应收账款2.6亿元，其中账龄在一年以内应收款23554万元，超过一年以上的应收账款只有2600万元，占比极低。
（3）公司资产质量很好。畅联股份2017年9月上市，至今已满7年，做到银行无负债，公司资产负债率均保持在20%左右（稳健），2024年中报披露，公司每股净资产5.31元，每股资本公积金2.36元，每股未分配利润1.57元，公司持有22436万元货币资金和6524万元保本型理财产品，银行无负债，公司全部负债总额46213万元。此外，公司无对外担保，无大股东占款。
（4）公司主营业务收入总体稳定。最近三年，公司每季度主营收入4个亿左右（不存在季节性波动），销售毛利率一直稳定在20%左右，销售费用占比1个点，管理费用占比6个点，每季度贡献每股收益0.11元，中规中矩，经营稳健。
四、公司所处行业
（1）公司专注于为国际跨国企业提供精益供应链管理服务。在供应链中各环节依据准确、及时和个性化的物联网和信息技术服务为企业供应链中的采购、生产、销售等环节提供供应链综合管理方案的设计与实施，以及与之配套的口岸通关、仓储管理、货物配送等在内的一体化综合物流服务，帮助客户协调和优化供应链的各个流程，提高运作效率并降低运营成本。 目前，公司服务的国际跨国企业主要集中于高科技电子、医疗器械和试剂、机械装备部件、 进口食品和服饰等高端消费品、精益制造领域。
（2）公司拥有稳定优质的客户资源。与苹果、碧迪、波科医疗、赛科利、捷豹路虎、三菱、希森美康、科蒂、史赛克、卡尔史托斯等在内的世界500强企业和行业领先企业建立了长期战略合作关系。
（3）诚信打造优质品牌。2023年公司被上海浦东现代物流行业协会、上海保税区域协会评为上海浦东现代物流行业协会、上海保税区域协会优秀企业，被中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会评为 2023 年度中国医疗器械第三方物流三十家重点企业，被中国物流与采购联合会颁发 AAAA 物流企业证书，被中国 （上海）自由贸易试验区管委会保税区管理局评为诚信示范企业，畅联股份精益供应链管理平台被上海市经济和信息化委员会评为上海市服务型制造示范平台，上海畅联国际货运有限公司被上海市报关协会评为2022年度“优秀报关单位”。2024年上半年，公司被中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会评为 2024年度中国医疗器械第三方物流三十家重点企业，被上海现代服务 业联合会颁发2023年度上海现代服务业联合会特殊贡献奖。
（4）公司服务于全国大市场，覆盖众多核心枢纽区域。截至2024年6月30 日，公司已设立35家分子公司，并形成了覆盖华北、东北、华东、华南、华中、及西南等重点 区域、重要城市的全国化物流服务网络，涵盖了上海、北京、天津、沈阳、西安、成都、重庆、 武汉、深圳、广州、昆明、昆山香港等枢纽城市以及江浙皖地区的主要城市。
五、公司在二级市场走势
（1）打开603648畅联股份日K线图，2024年1月23日至1月30日，公司连拉6个涨停板，最高价15.04元，元旦后二级市场多重因素叠加系统性流动性危机，市场出现非理性恐慌性杀跌，畅联股份2024年1月30日（天地板）至2月7日快速杀跌，打出5个跌停板，最低7.06元，随后国家队通过买进ETF救市，提供流动性支持，畅联股份反弹至10.22元，2024-7-15至7-18期间再次放量（成交均价8.2左右），2024-8-12除权分红（每股派发现金红利0.35元），除权后最低7.28元，按2024-9-12收盘价7.51元计算，目前市盈率17倍，市净率1.41倍，市销率1.64倍，过去三年平均股息率4.4%
（2）最后结论：603648畅联股份目前属于低位（K线形态）、低价（2024-9-12收盘价7.51元）、低估（市盈率、市净率、市销率、股息率）被市场错杀的优质品种，符合“中线投资、耐心持有”的选股逻辑。
（3）截止2024-9-12，上证指数收盘2717点，在这样的指数点位，坚定信心，持有畅联股份，未来只输时间不亏钱，克服恐慌，珍惜筹码，做时间的朋友。
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