2024年上半年，深圳全市经济延续回升向好态势，GDP同比增长5.9%，规模以上工业增加值同比增长12%，进出口总额同比大幅增长31.7%，多项指标和增速表现领跑一线城市。深圳经济指标靓丽的背后，离不开深圳企业尤其是深圳上市公司的不断成长和创新发展。至2024年8月底，深圳A股上市公司共421家，除美尚生态外，均已披露半年报，盘点420家深圳上市公司半年报，有以下几个特点。
规模指标快速增长
扣除金融地产后营业收入同比增速近10%。2024年上半年，深圳A股上市公司营业收入合计值为31025.29亿元，同比增长2.7%，增幅强于A股（-1.4%）以及北京（-2.4%）、上海（-2.1%）。扣除金融、地产上市公司后，深圳A股上市公司营业收入同比增长9.5%，显著强于同期A股（+0.3%）、北京（+0.5%）、上海（+0.5%）。深圳421家A股上市公司中有247家营业收入同比实现增长，增长较快的行业包括食品饮料（33.1%）、硬件与半导体（19.2%）和汽车（15.9%），下降较快的行业包括矿产及加工（-24.3%）、房地产（-22.3%）、建筑与建材（-21.5%）。
扣除金融地产后净利润同比增速达13%。2024年上半年，深圳A股上市公司净利润为正的深圳上市公司345家，占比82.1%。净利润合计值同比下降5.9%，弱于A股（-2.6%），也弱于北京（+2.8%）、上海（-3.4%）。扣除金融、地产上市公司后，深圳A股上市公司净利润合计值同比增长13.0%，显著高于A股（-2.6%）、北京（+4.1%）、上海（-5.9%）。
净利润同比增长较快的行业包括食品与饮料（+91.8%，其中东鹏饮料+56%）、材料（48.7%，其中诺普信+59%，格林美+44%）和硬件与半导体（45%，大族激光+164%，捷佳伟创+63%），其余还有运输与物流（25.9%）、汽车（22.3%）、医疗保健（9.6%）、批发与零售（4%）、金融（1.6%）等行业实现正增长；全行业整体亏损的包括房地产（-126.5亿元），软件与信息技术服务（-14.8亿），建筑与建材（-6.2亿），除此之外，净利润同比下降较快的行业包括商业与专业服务（-43.4%）、一般消费品生产（-40.1%）、矿产及加工（-28.8%）。
海外营收同比增长13.6%。2024年上半年，深圳A股上市公司海外营收合计值为4841.6亿元，海外营收占比为15.6%，同比增长1.5个百分点；海外营业收入同比增长13.6%；同期A股海外营收占比为12.8%，北京为9.3%，上海为14.2%，深圳上市公司海外营收占比虽低于上海但绝对值几乎为上海的2倍。公布海外业务收入的深圳上市公司共264家，占比62.9%，较上年同期多20家。海外业务占比较高的行业包括硬件与半导体（32.8%，-1.1个百分点）、汽车（29.7%，+5.1个百分点）、一般消费品生产（27.2%，+1.6个百分点）；软件与信息服务（3.5%）、金融（1.2%）海外业务占比较低。海外业务增长较快的行业包括汽车（+40%）、批发与零售（+39%）。
质量指标稳中有升
营业净利率高于A股水平。营业净利率是净利润与营业收入的比率，反映了企业营业收入创造净利润的能力。2024年上半年，深圳A股上市公司营业净利率为9.93%，同比下降0.91个百分点，高于A股平均水平（8.96%，同比下降0.11个百分点）和上海（7.81%，同比下降0.1个百分点），但低于北京（11.4%，同比提升0.58个百分点）。扣除金融、地产后，深圳A股上市公司营业净利率为5.5%，同比上升0.2个百分点，同期A股为5.9%，同比下降0.2个百分点，北京为6.0%，同比上升0.2个百分点，上海为3.9%，同比下降0.3个百分点。深圳A股上市公司中金融（26.4%）、公共事业（18.3%）、食品饮料（16.9%）、医疗保健（13.6%）营业净利率高于10%，房地产、软件与信息服务、建筑与建材营业净利率为负，一般消费品生产、商业与专业服务、装备制造同比降幅超过1个百分点。
净资产收益率高于A股水平。净资产收益率反映所有者权益所获报酬的水平。2024年上半年，深圳A股上市公司净资产收益率为4.5%，同比下降0.6个百分点；同期A股上市公司为4.3%，同比下降0.4个百分点，北京为4.7%，同比下降0.2个百分点，上海为3.2%，同比下降0.3个百分点。扣除金融、地产后，深圳A股上市公司净资产收益率为4.6%，同比上升0.2个百分点，同期A股上市公司为4.3%，同比下降0.4个百分点，北京为4.7%，同比下降0.1个百分点，上海为2.6%，同比下降0.3个百分点。深圳A股上市公司中净资产收益率仅有食品饮料（20.5%）高于10%，同比增长前列的行业包括食品饮料（+8.5个百分点）、硬件与半导体（+1.3个百分点），多数行业出现下降。
经营性现金流同比增长近20%。2024年上半年，深圳A股上市公司经营性现金流净额合计值为7086.7亿元，同比增长19.6%。各行业经营性现金流净额增长不一，其中金融业增长84.2%，达到6074.4亿元，医疗保健增长75.7%，为167.6亿元，食品饮料增长68%，达到22.1亿元。除建筑与建材、房地产、商业与专业服务由正转负外，汽车下降82.9%，矿产及加工下降73.7%，批发与零售下降68.8%，硬件与半导体下降63.3%，材料下降58.6%，装备制造下降42%，软件与信息服务负值继续增大。经营性现金流为正的公司有244家，1家为零，176家为负，其中万科、深桑达、华侨城、神州信息、中集集团净流出较多，分别为-51.8亿元、-28.4亿元、-28.3亿元、-16.9亿元、-14.5亿元，此外，南山控股、中国长城、传音控股、江波龙、招商积余经营性现金流净流出也超过10亿元。
经济社会贡献指标表现突出
收到的税费返还同比增长1.6%。2024年上半年，深圳上市公司收到税费返还392.4亿元，高于北京（329.5亿元）和上海（308.3亿元）；同比增长1.6%，高于A股平均水平（-6.1%）和北京（-24.4%），低于上海（+4.8%）。受到税收返还最多的五家上市公司分别为比亚迪（68亿元）、立讯精密（36亿元）、传音控股（31.1亿元）、中集集团（28亿元）、中兴通讯（27.2亿元）。从行业来看，硬件与半导体、汽车、装备制造排名前三位，分别为189.9亿元、68.6亿元、51.9亿元，合计占比79.1%。
扣除金融地产后生产税净额同比增长超10%。2024年上半年，深圳A股上市公司生产税净额为1298.2亿元，同比下降17.7%，其中金融、地产生产税净额合计占比为74%，同比下降6个百分点。同期A股同比-3.5%、北京同比-1.3%、上海同比-15.4%。扣除金融、地产上市公司，深圳A股上市公司生产税净额同比增长10.6%，同期A股+2.6%，北京+5.4%，上海-14.5%。
净税收贡献排名前五为招商银行（260.3亿元）、中国平安（213.8亿元）、万科（164.1亿元）、比亚迪（105.8亿元）、平安银行（92.2亿元），后五为立讯精密（-24.9亿元）、传音控股（-19亿元）、中集集团（-9亿元）、深天马（-5.8亿元）、鹏鼎控股（-3.2亿元）。受税收返还影响，硬件与半导体整体税收贡献为-29.2亿元。生产税净额增长较快的包括汽车（106.5亿元，+66.3%）、材料（6.2亿元，+32.2%）、食品饮料（10.4亿元，+15.3%）；降幅较大的包括房地产（348.2亿元，-34.6%）、金融（608.4亿元，-17.3%）、建筑与建材（9.2亿元，-49.9%）。
劳动者报酬同比增长6.3%。2024年上半年，深圳A股上市公司劳动者报酬合计3768.1亿元，同比增长6.3%，同期A股增长4.3%，北京增长2.4%，上海上市公司增长1.6%。2024年上半年，劳动者报酬发放最多的深圳A股上市公司分别为比亚迪（523.2亿元）、中国平安（412.2亿元）、招商银行（357.6亿元）、顺丰控股（167.2亿元）、中兴通讯（163.2亿元）。劳动者报酬增幅较快的行业包括食品饮料（+36%）、汽车（+31%）、材料（+16.1%）、装备制造（+14.3%）、硬件与半导体（+11.8%）；劳动者报酬下降的包括房地产（-5%）、金融（-4.7%）、建筑与建材（-2.8%）、商业与专业服务（-1.6%）。
扣除金融地产后增加值同比增长14.6%。2024年上半年，深圳A股上市公司增加值合计8616.8亿元，同比下降1.2%，其中金融、地产上市公司合计占比44%，同比下降8个百分点；同期A股上市公司+0.9%，北京上市公司+0.9%，上海上市公司-2.0%。扣除金融、地产后，深圳A股上市公司增加值同比增长14.6%，同期A股上市公司+2.8%，北京+0.3%，上海+0.7%。
2024年上半年，增加值最高的深圳A股上市公司分别为中国平安（1632.5亿元）、招商银行（1258.1亿元）、比亚迪（1074.9亿元）、平安银行（357.7亿元）、顺丰控股（266.7亿元）。增加值增幅较快的行业包括食品饮料（+47.8%）、汽车（+42.5%）、材料（29.2%）、硬件与半导体（+16.9%）；增加值下降的行业包括房地产（-50%）、建筑与建材（-27.1%）、软件与信息服务（-6.2%）、金融（-5.6%）、一般消费品生产（-2.5%）、商业与专业服务（-0.8%）。
风险指标总体可控
扣除金融地产后整体负债率为57%。截至2024年6月30日，深圳A股上市公司整体资产负债率为83.5%，扣除金融、地产上市公司后整体资产负债率为57%，与2023年底基本持平，同期A股资产负债率为56.2%，北京为58.6%，上海为56.7%。分行业来看，汽车（76.8%）、建筑与建材（75.8%，19家上市公司）、房地产（71.4%，19家上市公司）、批发与零售（68.1%，16家上市公司）高于65%；软件与信息服务（+2.39个百分点）、矿产及加工（+2.1个百分点）、材料（+1.7个百分点）、一般消费品生产（+1.1个百分点）、装备制造（+1.1个百分点）资产负债率上升超过1个百分点。
扣除金融地产后速动比率为0.97。速动比率是速动资产与流动负债的比率，反映了企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。截至2024年6月30日，扣除金融地产后深圳A股上市公司整体速动比率为0.97，其中能源、医疗保健、一般消费品生产、软件与信息技术服务、硬件与半导体、商业与专业服务、装备制造、运输与物流等行业速动比率显著高于1，而汽车、食品饮料、批发与零售低于0.8。
启示与展望
金融、地产占比较高，新动能升级换挡效应明显。去年以来，受房地产市场深度调整影响，房地产企业由于新房去化率下降多出现亏损，房地产链上行业如建筑与建材、商业与专业服务等受影响较大出现负增长，金融机构的降费减薪的影响范围也较大。深圳由于集中了多家全国知名的金融和房地产上市公司总部，金融和地产合计在部分指标中占比较高，如营业收入占比35%，增加值占比44%、生产税净额占比74%。但即使地产、金融业绩下滑，深圳A股上市公司中仍有近六成营业收入同比实现正增长，汽车、硬件与半导体、材料、装备制造、医疗保健等行业上市公司营收、利润等指标增速较快，新技术、新业态、新模式等对深圳上市公司业绩提升作用明显。
税收返还数据映射深圳上市公司产业竞争力强劲，需提防产能过剩风险。深圳作为全国工业产值和工业增加值的“双料冠军”，“硬科技”属性突出，在新能源汽车、电子器件、高端装备、新材料等领域的许多企业都是招商引资的“香饽饽”，各地都希望通过提供厂房用地、税收返还、开放市场等优惠政策吸引深圳上市公司投资建厂，为当地贡献经济价值。由于从企业与地方政府达成投资意向到第一批产品投入市场一般至少需要一年时间，如企业过高估计了国际贸易和内需市场增幅，可能造成产能过剩对企业经营产生不利影响。
上市公司海外业务快速增长，缺少本地平台型上市企业。今年以来深圳出口数据同比增长超过三成，推动深圳首次成为我国外贸“第一城”。据统计，今年上半年深圳跨境电商进出口规模同比增长高达130%，为深圳外贸业高质量发展注入了新活力。深圳跨境电商产业强在业态完整，本土企业以卖家为主，如赛维时代、三态股份、傲基科技、通拓科技等企业，机制灵活，通晓境外市场；而平台企业则由亚马逊、希音、TikTok、Shopee、阿里巴巴国际站、速卖通、Lazada、eBay等构成，缺少本土平台型上市企业，未来还需进一步提高平台企业的本地化水平，推动本土平台企业上市，巩固提升跨境电商产业的发展优势。
电子信息产业中硬件强软件弱的局面仍未改变，软件企业经营压力较大。2024年上半年，深圳27家A股软件业上市公司合计净利润为负，增加值合计同比下降6.2%，收到的税收返还合计仅为3.77亿元，行业内分化进一步拉大[1]，整体与硬件行业的差距也进一步拉大。目前，深圳正在全力建设“鸿蒙欧拉之城”，软件应用端是鸿蒙、欧拉开源技术生态的重要组成部分，须与硬件产业协同发展。深圳软件与信息技术服务上市公司还需把握操作系统自立自强和万物互联时代产业升级机遇，主动参与鸿蒙欧拉生态的培育和建设，提升技术实力和服务水平，推动深圳软件业创新发展。
[1] 2024年上半年，腾讯控股净利润高达895亿元人民币，同比增长72%。
文：余洋 中国（深圳）综合开发研究院 金融发展与国资国企研究所副所长
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