文/硬核能源1号$
近两天光伏圈最大的新闻，莫过于$宁德时代(SZ300750)$正在洽谈收购一道新能源（以下简称“一道新能”）。
综合各方媒体消息和笔者与一道新能内部中高层的沟通，可以确定的是：洽谈收购确有其事，但距离正式的进展还十分遥远。
这一消息能够引爆行业，除了双方的体量、名声够大，也因为在刚刚半个多月之前，$通威股份(SH600438)$正式发布公告，拟并购润阳股份不低于51%的股份。
两笔堪称“超巨”的并购案接连出现，很多分析将其解读为“光伏洗牌、并购潮拉开序幕”等。
但事实，远比简单的情绪要复杂得多。
宁德时代的主动权
谁都知道，一道新能不是宁德时代的第一目标。原本宁王看上的，恰恰是确定要被通威收购的润阳股份。
据媒体报道，接洽一道前，宁德时代还曾试图以40亿元人民币收购润阳股份51%的股份。
除了是广为人知的动力电池超级龙头，宁德时代的储能业务也已经颇具规模。
今年4月，宁德时代发布天恒储能系统，号称全球首款实现“4维真安全、5年零衰减、6.25兆瓦时”的标准20尺集装箱式储能系统。
尽管不以储能系统见长，但在4月这个时间节点上，6.25MWh 的储能系统绝对称得上是技术制高点。
有储能企业相关人士告诉笔者：“宁德时代希望以标准化的储能系统，带动整个产业链各个环节的标准化。从而树立起在行业内的绝对权威。”
而在储能电芯方面，宁德早就是老大了。
3月15日，宁德时代公布2023年年报。年报披露，2023年，宁德时代全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年排名全球第一。
抛开和电池密切相关的储能，宁德整个产业链的其他环节也早有手笔。
2006年，宁德时代便成立了时代绿色能源有限公司（以下简称“时代绿能”）。现在时代绿能是宁德时代布局风光赛道和绿电开发的重要主题。
2022年，宁德时代发布换电品牌，时代电服是宁德时代的全资子公司，负责换电业务运营。
宁德时代还力推超充电池，在储充检智能充电站、电动船舶、电动智慧无人矿山等新产业生态完成布局。
如果大家还没有看清这背后的门道，那就看下面：
光伏、风电（发电）——电池、储能（中间环节）——充换电（终端应用）
宁德时代的目标是一定程度上打通整个电力系统的各个环节。除了输配电环节参与其中还有困难，其触角几乎可以说已经全面打开。
宁德时代的布局手法，其实和过去30年国际石油公司们的做法非常类似。
比说BP、壳牌、埃克森美孚这些油公司们，基本是在“上游油气勘探开发、中游炼化、下游汽柴油销售”全产业链布局。
甚至大家在不怎么参与管道业务（电网、油气管道）方面，都有着高度的一致（为避免重复建设的资源浪费，这类产业基本属于自然垄断）。
所以，宁德时代才会在并购润阳失败之后，立刻就转向一道新能。
一道新能，没有选择
看完了宁德时代，我们在把目光转向一道新能。
上一次一道新能被行业广泛关注，还是其IPO的戛然而止。8月16日，因保荐人国金证券撤销发行上市申请深交所决定终止公司发行上市审核，一道新能8个多月的IPO之旅以失败告终。
IPO失败，总结起来有几个方面的原因：
1， 光伏行业的产能过剩问题引发了高层注意，证监会现在事实上已经暂停了光伏企业的IPO。不只是一道新能，中润、润阳，都是这样宏观调控下的结果。
2， 一道新能自己也不给力。主营业务毛利率始终在14%以下，波动明显。2021年到2023年，资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%。
3， 一道新能背后站着三峡集团。2022年三峡集团为一道新能贡献了11.56亿元的营收，占公司当期营收的13.43%。到了2023年上半年，这一比例进一步上升至24.21%。大客户贡献集中。
4， 三峡不仅是大客户，三峡资本还是一道新能的投资者。这样密切的关联，证监会不可能视而不见。
IPO失败，对于一道新能来说有很多问题不得不面对：
首先，投资人都在等着上市之后的回报。创始团队和投资人之间甚至有可能存在对赌协议。即便没有对赌协议，创始团队的压力也很大。
其次，光伏产业血拼到了一个关键阶段。更有资金实力和现金流的企业，生存下来的机会更大。不能上市，一道新能的输血渠道就被事实上掐断了。
第三，紧接着上一条。一道新能的产能都是TopCon技术。目前来看，TopCon已经全面过剩。上市不仅意味着可能继续熬过不知道还有多久的行业低谷期，还有可能继续筹措资金转向新技术赛道。
第四，上半年就传出三峡想从一道新能撤出的传闻。据笔者了解，此消息基本属实。如果上市成功，三峡的撤出，负面影响可能降至最低。但现在IPO失败，一道新能必须给出解决方案。
一道新能的体量已经不算小了。2023年，其营收超过了200亿。在去年7月完成Pre-IPO轮融资后，一道新能的估值超过了90亿元，估值在两年内暴增超过30倍。
这样高歌猛进的巨兽，如果不能妥善解决IPO失败之后的连锁反应，很可能对行业产生地震级别的蝴蝶效应。
生死关头，有宁德时代带着十足的诚意出现，对于一道新能来说，堪称是“久旱逢甘露”。
无论如何，光伏产业的发展都会是一场漫长的马拉松。对于一道新能和其创始团队来说，尽快度过当前的低谷期，之后再寻求机会，不失为一个好的选择。
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