$国泰君安国际(HK|01788)$ $国泰君安(SH601211)$ $海通证券(SH600837)$
首先我们要打消一下有些人的顾虑，有人说这个事情不一定能够通过与成功，但是我想说的是这事肯定能成，原因是一方面这个合并顺应了国家的相关政策与趋势，而更关键的这二个公司的大股东都是上海国资，只要大股东上海国资领导发话，下面高管无法阻挡，要阻挡直接丢帽子！丢位置！丢饭碗！
还有就是这个事情高层没有提前通气与论证，没有一定把握是不可能这样大张旗鼓的公布的！并且这是第一个案例，必须保证能够成功，从而起到一个示范效果与作用，从这个意义上说更是只许成功不许失败的！
其实就是吸收合并工作与方案的具体制定与实施。方案必须公平合理，让大股东与散户均能够接受，真正做到不偏不倚！
其实从市场化的角度考虑，就是以双方停牌前的收市价作为参考进行了折算换股！A股对A股！H股对H对股！比如收盘前海通证券A股8.77元人民币，H股是3.627港元；国泰君安证券A股14.70元人民币，H股是7.906港元；这样的话就是每股海通证券A股折算换算成新公司的A股为8.77/14.70=0.597股，或者溢价成0.6股！每股海通证券H股换算成新公司的H股3.627/7.906=0.459股，或者适当溢价为0.46股，这样的折算就完全是市场化的方案，可以实现双方市值与股价的无扰动切换！因为无论是其A股还是H股，其收盘价都是充分市场化的结果，是市场博弈的结果，这胜过所有的其他计算方法！
当然本来这样的吸收合并在通常情况下，被吸收合并方应该享受一定溢价才容易通过，但是由于这是同一个大股东下面的二个公司的吸收合并，情形就不一样啦！对于大股东来说这样的方案不会损失什么，对于散户来说也提不出什么更好的方案，并且在投票通过的时候占的比例也少，不影响结果，并且这也没有损害二个公司的散户股东利益！并且方案的尽快通过与实话也是散户的希望，所以他们也不会提出其他过分的要求。
也许有人说从净资产的角度考虑海通证券每股是12.48元！国泰君安是16.64元，这样的话每股海通证券应该换国泰君安12.48/16.64=0.75股！明显高于上面的市场价！并且A股与H股无法区分，并且根据二者的动态盈率计算的话，每股海通证券应该换国泰君安13.05/60.11=0.217股！
综上所述，其实二个公司的A股与H股的市场价正是综合考虑了二个公司的净资产与市盈率即公司的基本面与各自资产质量的市场博弈结果，才是正常与合理的，更主要的是这次公告出来之前二个公司的保密工作做的非常的好，二个公司的A股与H股的股价均没有出现异动，从而从一开始保证了这个吸收合并方案的通过！以前就有因而消息提前泄漏，造成股价提前异动，抬高吸收合并的成本而告吹的事例！比如如果消息泄漏，导致海通证券的股价大幅上涨，你说这个方案还能轻松通过吗？
因此在我看来最终的吸收合并方案可能就是：每股海通证券A股折算换算成新公司0.6股，每股海通证券H股换算成新公司的H股0.46股！就是这么简单！
下来更重要也是更麻烦更艰巨的，也是需要更长时间的工作是部门机构与人员的整合，这方面肯定是以国泰君安为主导，谁叫你海通国际技不如人呢？谁叫你业绩不好呢？谁叫你以前的管理团队效率不行呢？谁叫你风险控制能力差，爆了那么多大大小小的雷呢？现在的情况实际是国资出现与主导，让国泰君安来帮你收拾乱摊子！这也是一种变相的对坏公司劣团队的惩罚！对好公司优团队的奖励！不然就不公平！这才是真正决定吸收合并成败的地方，只有机构与人员精简了，成本降低了，效率提升了，效益提高了，股价上涨了都是所有股东的希望与期待！也是国家出台相关政策的初衷！
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