兆易创新业绩连续高增明确，半年内股价160

上半年净利润5.17亿，同比增长54%， 扣非净利润4.73亿，同比增长72%。

1季度净利润2.05亿，2季度3.12亿，环比增长52%；2季度扣非净利润1.84亿，扣非净利润2.79亿，环比增长增长57%。预计3季度净利润4.6-4.8亿。

目前市值445亿，对应2024年业绩，市盈率低于35元。受AI驱动，公司业绩连续高增长十分明确，2025年股价站上160元。

8月集成电路产量374亿个（4月372亿，5月350亿，6月368亿），1-8月集成电路出口7360.4亿元，增长24.8%，进口1.74万亿元，增长14%，可见芯片出口和国内需求都十分旺盛！

一. 订单连续大增，是收入和业绩高增长的保障

公司报告一直提供订单情况（如中报P119页），中报期末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为20.82亿元，相比年初13.34亿元增加7.5亿，上半年收入超36亿，可见上半年新签订单43.5亿（环比2023年下半年26.3亿增长超过65%），其中Q1为18-19亿，Q2为24.5-25.5亿。

2022年中报出来，业绩不错，但我正是从待执行订单相比年初增加很少，提醒大家下半年收入和业绩会大降！

通常收入和业绩滞后市场价格2-3个月开始体现，2季度存储芯片价格涨幅大，从订单看，3季度收入和业绩都会比较高。

二. 上半年受消费电子市场回暖，收入大增，下半年受工业应用回暖，收入将继续保持大增

上半年自有品牌DRAM收入6.8亿，同比增长325%，增长高主要去年增加了DDR3 4Gb、2Gb新产品，每个产品覆盖的应用不同，导致应用领域的扩展，出货量大增。DRAM BGb已开始小批量供货，又增加了一个市场规模比较大的产品，2025年DRAM收入继续高增长十分明确。 

大公司产能转向HBM、DDR5 等高端产品， 退出DDR4、DDR3，产能连续下降，也是公司利基型 DRAM收入高增长的关键。 

上半年NOR和NAND收入19.2亿，同比增长53.6%，增长主要来自产能提升和价格上涨，公司NOR收入高于NNAD，NAND仍然有巨大的增长空间。

公司最近（如8月20日投资者交流和昨天对投资者回复）反复强调，3季度存储芯片价格与前期持平，从最近存储器市场和价格看（见下面），基本与公司表述一致，现在9月都马上结束了，公司每天卖货，还不知道价格，还扯淡3季度预期！

 只要价格稳定，公司由于出货量的连续快速增长，收入就会连续大增！

上半年MCU收入8.1亿，同比增长4.3%，消费占其收入30%，工业和汽车等占其70%。 MCU价格仍然在低价区域运行，增长主要来自出货量增加。下半年工业应用回暖，3季度出货有望创季度出货的历史新高，下半年收入增长会比较高（去年3季度MCU价格大跌，下半年收入基数低）。 

公司虽然是国内MCU龙头，但来自汽车应用的收入仅占10%（全球大约占45-50%，超100亿美元），是最大的短板！中国汽车用MCU大约占市场规模大约300亿人民币，占市场总量70%，价格高利润高，主要依赖进口。公司车规级MCU进入市场晚，产品数量少（目前在车规级数量10个，2个在测试），虽然收入高增长，但收入仍然很低，年收入不足2亿，市场份额不到1%，未来车规级MCU收入会继续保持高增长，增长潜力十分大。

上半年消费类收入为12.7亿，占比35%，工业类收入65%，下半年工业应用回暖，对其影响比较大。 

 智能手机和服务器对存储芯片市场影响大，3季度手机相比2季度疲软，对存储芯片需求有影响，可公司没有存储芯片销售到手机市场，只有少部分MCU销售到手机外围设备，手机市场对DDR5影响大，对公司影响小。

公司产品应用如下：

 NOR主要用于工业、物联网、PC、汽车、5G基站，可穿戴等。

 NAND主要应用于消费电子、工业和汽车等

 DRAM主要销售到消费电子（包括机顶盒、电视、智能家居等），工业业、网络通信等领应用。