贵州茅台：股价跌回四年前！

2024年9月12日对贵州茅台来说不是一个普通的日子，当日股价下跌3.26%，收于1335元/股，是2020年6月份以来最低收盘价，这也意味着茅台的股价跌回四年前。

在这轮熊市中，作为A股股王以及消费龙头的茅台未能抗住，终于缴械投降，股价从2021年2月的高点跌去了一半，姗姗来迟实现了腰斩的“和光同尘”。

为何说茅台股价的腰斩是和光同尘呢？中证1000指数下跌了50%，科创50指数从最高点下跌62%，创业板指从高点跌去57%，甚至北证50指数都从高点下跌了50%，作为股王的茅台此时下跌50%，算是“与民共苦”了吧。

今年5月份以来，茅台的股价犹如老太太过年，一年不如一年，股价不断走低、不断下探，今日一跌直接跌破了过去一个月的支撑线，再次打开向下的空间，照此情形，1300都不一定守得住。

茅台的股价会走向何处？从历史上来看，下跌50%这种幅度的调整也并不多见，2018年那次熊市，茅台的股价从803元最低跌至509元，最大跌幅也才37%，2015年那次熊市，茅台股价从290最低跌至166元，最大跌幅43%，不及本轮的调整幅度。

真正可与本轮跌幅相比的有两次，第一次是发生在2008年的熊市，股价从最高230元最低跌至84元，股价调整幅度达到63%；第二次发生在2012年到2014年，在一年半的时间里，股价从266元跌至118元，调整幅度为56%。

茅台本轮的调整明显超过了2015年和2018年两次熊市，而且持续时间更长，目前已经长达三年半，很有可能会奔着2008年和2012年那种调整幅度去，要是如此，当前茅台的股价依然没有跌透。

真正的绝望发生在所有希望都落空之后，过去一年，股市出台了很多政策，也换人了，这些政策和行为为股市注入了一剂强心针，但是并未能在跟不上改变资本市场的顽疾，短短几年间，2000家企业IPO，且估值不菲，直接融资、间接融资、股东减持，从股民和基民手里拿走了真金白银超20万亿。

失血过重，这是当前资本市场的现状，即便是有心让资本市场休养生息，但这也需要时间，资本市场该如何回血？再好的制度也只能防止进一步大失血的事情发生，但是已经失去的血回不来了。

资本市场的股民和基民抚育了两千家企业IPO，目前来看，这些企业还未长成参天大树，还远未到反哺投资者的时候，下图是2019年以来IPO融资超过100亿的18家公司，中芯国际以525亿融资居首位，但是至今是零分红，芯片产业当然非常重要，是被卡脖子首当其冲的领域，是必须要突破的，但是从资本市场的投资者的角度来看，从股民和基民的角度来看，这是一次投资回报周期很长的投资。

中芯国际这种战略性企业于国于民有重大利益，尽管不一定体现在资本市场，还有很多其他企业从资本市场拿走的钱也不少，比如歌尔股份实控人2年减持变现43亿，安井食品融资62亿大股东减持变现30亿，做印刷的鸿博股份亏损7年一家七口清仓式减持变现近30亿。

凡此种种不胜枚举，资本市场当前的孱弱，需要刮骨疗伤，需要休养生息，两三年好不了，也不是美国降息就能解决的，中国有2亿股民7亿基民，几乎覆盖了所有的中产及以上家庭，他们的钱包也需要充实，房价下跌，资产缩水，股票和基金也跟着缩水，但是负债是刚性的，家庭的资产负债率反而是上升的，再叠加就业市场暗淡，收入下滑，家庭资产负债率的修复也需要好几年时间。

当前资本市场重融资轻投资的大环境虽有好转，但是并未得到根本性改变，股民和基民作为最初始的投资者，并没有得到相应的重视和尊重，这种情况需要从根子上改变，让投资者赚到钱才是王道，让能够为投资者带来丰厚回报的企业获得融资才是正道。

覆巢之下无完，股市持续走弱，股王也很难走出独立行情，茅台的业绩其实还挺稳，净利润保持15%到20%的增速，今年大概能够实现近900亿的净利润，在A股能够排进前十了，随着股价的下跌，当前估值已经跌至21倍，这是历史估值最低的时期之一，比当前还低的估值时期是2013年到2014年，当时茅台的股价下跌超过50%，估值最低时跌破10倍，比当前的估值还要低一半。

这一轮调整到哪里会结束？没有人知道答案，如今3000点已经不是能否收复的问题，而是已经在短期变成了压力线，没有大的利好出台，2700点都很难守得住，当前最大的支撑是在2019年1月4日创下的2440点，但是当时这个低点也是在央行全面降准1%释放1.5万亿流动性后产生的。

茅台今日的下跌是放量下跌，过去几个月，每次放量下跌都会创下新低，这次会有意外吗？