保定天威保变电气股份有限公司于2001年上市。公司是国家1000MW及以下火电机组、水电机组的主要设备重点生产厂家。公司主要从事输变电业务，主要为大型电力变压器及配件的制造与销售。
根据保变电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.62亿元，同比大幅增长45.82%。扣非净利润1,802.22万元，扭亏为盈。保变电气2024年半年度净利润3,350.64万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-5.21亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，输变电产品为第一大收入来源，占比97.49%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加45.82%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，保变电气营业总收入为18.62亿元，去年同期为12.77亿元，同比大幅增长45.82%，净利润为3,350.64万元，去年同期为-3,728.03万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,934.54万元，去年同期损失6.95万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为4,517.72万元，去年同期为-3,724.45万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为2,246.49万元，去年同期为496.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
2024年半年度主营业务利润为4,517.72万元，去年同期为-3,724.45万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为16.66%，同比下降了3.32%，不过营业总收入本期为18.62亿元，同比大幅增长45.82%，推动主营业务利润扭亏为盈。
与收益相关的政府补助是本期归母净利润盈利的主要因素
保变电气2024半年度的归母净利润为2,278.57万元,其中20.91%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
（一）政府补助
2024半年度中，企业计入当期损益的政府补助为496.34万元，占归母净利润2,278.57万元的21.78%。本期暂无计入留存的政府补助，留存的政府补助的金额为1,108.73万元。
政府补助长期趋势表
(1)本期政府补助对利润的贡献为496.34万元，其中非经常性损益的政府补助金额为456.73万元。
计入利润的政府补助的主要构成
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
(2)本期共收到政府补助439.18万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
(3)本期政府补助余额还剩下1,108.73万元，留存计入以后年度利润。
（二）其他营业外收入和支出
本期非经常性损益计入其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
扣非净利润趋势
近2年应收账款周转率呈现大幅增长，应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024半年度，企业应收账款合计19.47亿元，占总资产的28.76%，相较于去年同期的17.65亿元小幅增长10.34%。
1、坏账损失1,919.52万元，大幅拉低利润
2024年半年度，企业信用减值损失1,934.54万元，导致企业净利润从盈利5,285.18万元下降至盈利3,350.64万元，其中主要是应收账款坏账损失1,919.52万元。
净利润及信用减值损失表
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,919.52万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,919.52万元。
坏账准备情况表
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对单位一，单位二等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,048.46万元和414.56万元。
按单项计提坏账准备情况表
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为1.00。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.72大幅增长到了1.00，平均回款时间从250天减少到了180天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年中计提坏账1146.38万元，2021年中计提坏账20.50万元，2022年中计提坏账727.68万元，2023年中计提坏账161.78万元，2024年中计提坏账1919.52万元。）
同行比较分析
1）资产负债率高于行业均值
2024年上半年保变电气的资产负债率为90.79%，从同业对比情况来看今年上半年该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为57.66%，保变电气的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
2）销售净利润率低于同行业
2024年上半年保变电气的销售净利率为1.80%，从同业对比情况来看: 同行业可比上市公司销售净利润率的均值为：14.93%,而保变电气却只有1.80%的销售净利润率,销售净利润比行业均值低了13.13%。
3）流动比率低于行业平均水平
2024年上半年保变电气的流动比率为0.99，从同业对比情况来看: 今年上半年该行业可比上市公司的流动比率的平均值为2.10，而保变电气的0.99的流动比率低于行业平均水平。
亮点、风险及经营评分
1、亮点信息表
2、风险信息表
3、经营评分及排名
经营评分：34总排名：4060/5337
行业排名（输变电设备）：26/29
输变电设备行业经营评分排名前三名
总结
1、经营分析总结
2024年半年度净利润3,350.64万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润4,517.72万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年09月09日）
可以看到，近期保变电气PE-TTM为负，参考价值不大。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
保变电气神奇公式排名
行业排名前3公司神奇公式排名
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