小而美的牛骨，肿瘤、慢性病毒性肝炎领域高成长标的2

 上面的申明，非常重要
2023年10月份分享了特宝生物，《小而美的牛骨，肿瘤、慢性病毒性肝炎领域高成长标的》，今天把阅读半年报的有用信息分享给大家。
报告期内，公司实现营业收入 11.9亿元，同比增长 31.68%； 净利润 3.04亿元，同比增长 50.53%； 扣非净利润3.3亿元，同比增长 41.67%；

经营活动产生的现金流量净额7240万元，同比增长42.93%。 近几年，公司营业收入和净利润高增长，净利润平均年增幅远远超过50%，为此也拉高了公司的净资产收益率 。 

上半年，公司加权平均净资产收益率15.21%，全年有望超过30%。 近几年，在净利润的高增长背景下，净资产收益率持续拉高，近两年分别高到22.41%和33.98%。 

如此高的净资产收益率，在整个大A市场也是屈指可数的。 然后，公司的毛利率持续提高，从2018年的87.52%一路提高到2023年的93.33%，今年半年度毛利率高达93.36%。 公司的财务特征是高毛利，高净利，高净资产收益率，现金流也还不错。销售商品收到的现金与公司的营业收入基本持平。 资产负债率在20%以内，很显然，公司没有财务负担，没有一分钱贷款。 1、报告期内公司营业收入同比增长 31.68%，主要原因是：随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。 2、报告期内公司归属于上市公司股东的净利润同比增长 50.53%，主要原因是：公司产品派格宾持续放量带来收入快速增长，与此同时公司持续优化经营管理，提升盈利能力。 3、报告期内公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长 41.67%，主要原因是：公司经营利润增加的同时，政府补助较去年同期有所增加。 4、报告期内公司经营活动产生的现金流量净额同比增长 42.93%，主要原因是：公司营业收入增长，回款增加。 公司的固定资产3.16亿元，而在建工程2.6亿元，工程建设项目持续投入，对于一个成长期的项目，未来的产能就是营业收入和利润。预计高成长还要持续。

公司是一家主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产和销售的创新型生物医药企业。 公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，致力于成为以细胞因子药物为基础的系统性免疫解决方案的引领者，为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病治疗领域提供更优解决方案。 在未来一段时间内，公司将重点聚焦乙肝临床治愈领域，同时持续推进多个项目的研究进度。 公司目前已上市五个产品，分别为派格宾、珮金、特尔立、特尔津和特尔康。派格宾是全球首个 40kD 聚乙二醇干扰素 -2b 注射液，是治疗用生物制品国家 1 类新药，现行国家医保目录（乙类）品种。该药品拥有完全自主知识产权，获得中国、欧洲、美国、日本等多个国家和地区专利授权，药物研发及相关临床应用获国家“十一五”、“十二五”、“十三五”共计 4 项“重大新药创制”国家科技重大专项持续支持。基于抑制病毒复制和增强免疫的双重作用，派格宾临床上主要用于病毒性肝炎的治疗，是慢性乙型肝炎抗病毒治疗的一线用药。 目前，派格宾广泛应用于乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险的临床研究与实践，提高核苷经治慢性乙型肝炎患者和低表面抗原初治乙型肝炎患者临床治愈率的研究证据进一步得到专家和患者的认可。 基于过去十多年对整个技术领域的理解和探索，结合现有乙肝治疗领域和新药开发各个阶段的基础研究与临床研究数据，公司认为聚乙二醇干扰素在很长一段时间内仍将是乙肝临床治愈的基石药物之一。

珮金（通用名：拓培非格司亭注射液）珮金是公司自主研发的长效人粒细胞刺激因子，是治疗用生物制品国家 1 类新药，适用于非髓性恶性肿瘤患者在接受容易引起发热性中性粒细胞减少症的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染发生率。

该产品的结构及工艺专利覆盖中国、美国等多个国家，荣膺国家重大新药创制科技重大专项成果，成功入选“2023 年度中国医药生物技术十大进展”，获评“2024 年度药物创新成就奖”，并获批 WHO 全新国际通用名。

珮金于 2023 年 6 月 30 日成功获批上市，并于同年 12 月被纳入国家医疗保险目录，显著提升了患者的可及性，改善患者生活质量并降低治疗期间的感染风险。长效 rhG-CSF 类药物已被国际学术界公认为降低肿瘤放化疗相关中性粒细胞减少症风险的主要药物之一，而珮金作为一款具有独特药物设计和临床优势的长效人粒细胞刺激因子药物，进一步巩固了公司在肿瘤市场上的竞争力。

珮金将是推动公司高速增长的又一个大单品，可以判断出，未来几年，公司业绩高速增长的确定性非常强。

报告期内，公司持续加大研发投入，多个研发项目稳步推进，其中：“Y 型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）”已完成 III 期临床研究，于 2024 年 1 月获得药品注册申请受理。 关于估值嘛，高增长，也必然高估值，可以玩玩，记住是玩玩。 特宝生物之外，还有一些类似的高增长且拐头向上的标的，等忙完这段时间再接着分享。 再会