中证A500指数，是一次罕见的“指数未发，先卖产品”事件。中证指数公司要在9月23日才会正式发布该指数，放在以前估计4-6个月后才会有产品开卖。但在9月10日，十家基金公司的A500ETF产品就已经开始募集。
这次A500ETF的“十强赛”，在三个层面上尤其值得关注——
在制度层面，A500“未发先卖”可能是基金产品尤其是ETF产品发行制度改良，降低门槛、加快发行速度的试验；
在行业层面，本次第一批获批发行的公司里，没有华夏、易方达这两巨头，是其他公司拿到先发优势、日后争取获得“国家队”配置的好机会，也是本次各家公司极力竞逐的重要动力；
在公司层面，A500ETF的快速审批发行销售，考验着各公司的迭代、应变能力。
下文我们将按ETF产品规模大小的顺序，逐一分析本次参加“十强赛”的华泰柏瑞、南方、嘉实、国泰、银华、富国、景顺、招商、摩根、泰康的优劣势，以及哪些公司能在短时间内调动资源、哪些公司正面临困境、哪些公司可能后劲乏力。
01、华泰柏瑞：寻找沪深300、红利之后的第三支柱
截至6月底，华泰柏瑞有38只ETF、2800亿规模，当中2118亿是由沪深300ETF贡献的。
在这个超级大单品之外，寻找“第二增长曲线”成了华泰柏瑞指数业务的重要任务。在今年，其实华泰柏瑞很好地完成了这个任务——红利策略产品的规模大爆发。
华泰柏瑞的4只红利类ETF，红利ETF、红利低波ETF、港股通红利ETF、央企红利ETF，年初规模约200亿，到6月底接近290亿，半年增长45%。
目前，在红利策略产品这一领域上，身后的所有对手。能在去年、今年红利产品密集发布的环节下，取得这样的增长、领先优势，说明华泰柏瑞在ETF营销上已经具备了“复制成功”的能力。
当然，跟沪深300这样的宽基相比，红利策略或者说策略型指数，会有一定的局限性。
A股的成功策略尤其容易“速朽”，红利比成长、价值等策略相对稳健、可预期一些，但谁也说不准A股会不会又一次上演风格突变的故事。
因此，本次A500，是华泰柏瑞指数业务继沪深300、红利之后，寻找又一个增长支柱的机会。
02、南方基金：唯一不分红的A500ETF
南方基金是ETF领域的“大户”之一，在宽基、行业基上都有比较齐备的产品布局。在1400多亿的指数规模里，739亿来自中证500ETF，241亿来自中证1000ETF，这俩占了超过70%。
而在窄基上，证券、新能源、有色金属、房地产等规模都在40亿以上，位居同列之列；甚至在很难做出规模的“地区主题”产品上，长江保护主题ETF也有12.5亿规模。
跟中小盘、行业主题ETF上良好表现相比，南方基金在大盘、大中盘上的表现就差一些了。
截至6月底，沪深300规模39亿，中国A50规模12亿，科创50只有1.5亿。在这种情况下，与其卷A500，不如发挥一下沪深300、科创50的“后发优势”。
一方面，国家队在沪深300、科创50的几个头部产品上的持有比例已经非常高，再进一步提升的话要么不利于日后退出，要么已经在部分权重股的持有比例过高、ETF产品无法完全指数。
另一方面，A500想要拿到国家队的配置，还得先卷赢其他对手；而要想卷赢对手，还得顾及会不会自己砸了自己的中证500。
这样一来，从“田忌赛马”的角度来看，南方基金去做好沪深300、科创50，可能是短期内性价比更高的发展策略。
南方基金其实也有“战略性放弃”的举动。本次10只基金有9只是定期分红，6家季度分红、3家月度分红，唯一（至今）没有分红安排的就是南方基金。
03、嘉实基金：近1年新发ETF规模都小，刚在A50十强赛上惨败
截至6月底，嘉实ETF共45只，规模1448亿，沪深300一只就贡献了1038亿，只有9只的规模超过10亿，却有29只规模低于2亿。
都是沪深300占70%以上，但极致的分化，反映出嘉实指数业务在寻找“第二增长曲线”上，做得不如华泰柏瑞：
在红利类ETF上，27亿 VS 290亿，不如华泰柏瑞的10%；
在正面交锋的中证A50上，7亿 VS 20亿，只有华泰柏瑞的三分之一。
而且，在2023年7月-2024年6月期间，新发的10只ETF，规模都低于10亿。
此外，嘉实在类似的“政策驱动型产品”上，有过多次“大热倒灶”的历史。
例如混改基金“嘉实元和”，百亿起步，结果5年收益不足20%，且最后是刻意调低净值来清盘。
又如CDR主题的战略配售基金，在改成嘉实产业优选后，6年多下来，净值还在0.8。
再如中证A50ETF，新发规模14亿，到今年6月底只剩7亿，是A50十强赛里唯一缩水的，也是规模垫底的。
因此，总体来说，虽然嘉实在销售A500产品第一天就公布自己销量超10亿，但不得不小心后边运营过程中掉队的可能性。
04、国泰基金：从窄基到宽基的又一次进军
在这次入围“十强赛”的公司里，国泰的ETF产品是最多的：58只。但论规模，只排第4。
数量第一、规模第四，原因在于国泰绝大多数产品是窄基，不像华泰柏瑞、嘉实的沪深300，南方的中证500、中证1000，一两只宽基做大养活全家。
国泰有20只产品的规模超过10亿，20/58的比例，跟南方的19/49差不多，比华泰柏瑞的9/38、嘉实的9/45要均衡很多。
其中，证券ETF、纳斯达克ETF、芯片ETF、军工ETF、养殖ETF在相关领域内都是头部产品。
与之相比，国泰的宽基相对失色。
中证500ETF、2000ETF规模几乎可以忽略，但国泰近年的科创板100ETF、上证综指ETF、沪深300增强做得不错，其中上证综指ETF还明显跑赢了上证综指、富国的上证综指ETF。
综上，从近年的发展趋势来看，在A500上，可能是国泰走向宽基的一次重要突破。
05、银华基金：权益ETF底子弱、规模大面积缩水
银华1000亿的ETF规模，783亿来自银华日利ETF这只货币指数。其余43只均为权益ETF，有28只规模低于2亿，当中更是有19只规模已经低于1亿，7只低于0.5亿的清盘线。
权益ETF底子弱、多只产品濒临清盘，可能还不是最坏的消息。
更要命的是，44只产品里，有34只成立时间超过1年，当中只有5只产品在2023年7月-2024年6月期间的规模取得正增长，而其中4只的规模低于1.5亿，增长也没啥用；而其余的29只均陷入衰退，连扛把子的银华日利ETF，规模也大幅缩水了30%。
银华的ETF业务可谓四面楚歌。
06、富国基金：在托管行、券商选择上用足了功夫
截至6月底，富国750亿的ETF里，最大的一只是证金债券ETF，187亿。其余的53只ETF，15只规模小于2亿，15/54，比银华的28/44要好些。此外，在宽基、窄基上的结构也相对比较均衡，看不出明显的优劣势。
在本次“十强赛”上，富国最大的竞争优势，可能在选择托管行、券商上。
托管行选了安信证券，券结选了中泰证券。富国是安信、中泰在本次十强赛里唯一的客户。
对比之下，华泰柏瑞、景顺、国泰都选了华泰证券做券结，招商、景顺、南方选了工行做托管行，需要先争一番发行资源。
相当于富国选了一个自己的主场，而别人还要共用球场。这可能是富国这次的主要竞争优势所在。
07、景顺长城：面临着最“卷”的赛程
景顺长城是本次参赛的两家外资背景基金之一。从现存ETF产品来说，它以美股、港股产品见长，纳指科技ETF规模87亿，但想继续发展也会受到QDII额度的制约。
近年，它开始摸索A股ETF的产品。红利低波100ETF，在2023年7月-2024年6月期间规模增长近8倍，达到75亿，成为红利低波动100指数上的头部产品。
但其他产品暂时效果一般。创业50、500ETF增强等距离头部都有较大差距。
而本次十强赛，景顺长城的“赛程”可能是最魔鬼、最卷的。
在托管行上，它选了工行。要面临招商、南方的竞逐。
在券结方上，它选了华泰。要面临华泰柏瑞、国泰的资源争夺。
08、招商基金：“沉迷”窄基，接连申报沪深300、中证A500试图破局
招商基金强在债基，在ETF上的“存在感”不算太强，截至6月底，37只产品合计规模159亿，其中15只低于1亿。
这种弱势局面，跟选品、结构、存在很大关系。
首先，是债基实在太多了。
其次，宽基少、选品也不行。只有MSCI中国、纳斯达克100、中证A100、深证100这4只属于宽基。其中MSCI指数又贵又难用，纳斯达克有额度限制，天花板非常明显。
从这个背景来看，近期招商基金接连申报了沪深300、中证A500这两只宽基，可能是试图扭转局面。
09、摩根资管：A50一战表现不错，A500可以期待
摩根的ETF产品很少，主打就2只：中证A50、港股红利。
尤其值得一提的是，在今年中证A50大战中的表现。截至6月底，摩根中证A50规模40亿，仅次于50亿的平安，排行第二，力压易方达、华泰柏瑞等强手。
更重要的是，其余9家A50的持有人户数跟新发认购时相比都下滑了，只有摩根的户数在增长。
经此一役，摩根的运营能力令人另眼相看。
10、泰康基金：上半年新发基金规模打入行业Top10
泰康基金能入围十强赛，有点爆冷的意味。但如果从今年它新发基金的规模来看，又似乎不是冷门。
在今年A股那么惨烈的情况下，泰康上半年新发6只产品，居然达到174亿，排全行业第八。
排在它前边的7家，易方达36只、265亿，华夏37只、223亿，银华217亿、18只，嘉实204亿、17只，汇添富195亿、22只，大成183亿、12只，富国176亿、20只。
当然，在ETF上，泰康着实没什么存在感。41亿规模，其中沪深300占了33亿，在2023年7月-2024年6月期间居然还缩水了9%。
总体来说，如果从一家公司的决策能力、迭代速度的角度来考虑，这次A500ETF的“十强赛”里，华泰柏瑞、国泰、摩根有较大的赢面，它们在此前已经体现出复制成功经验、战胜强敌的特质。
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