简单聊一聊涂料行业，算是一点扫盲

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今天这篇文章，就想聊聊涂料行业。

主要是因为小陈同学账户持有北新建材，同时这几年其为了进行“一体两翼”的战略，开始在涂料行业进行布局。

其中在2023年5月份北新建材向其母公司中国建材出资1.3亿，收购灯塔涂料51%的股权，自此北新建材全资控股灯塔涂料。灯塔涂料的主营业务主要是工业涂料。

在2023年年底，北新建材以40.74亿。收购了嘉宝莉的78.34%股权。而其主营业务是建筑涂料。

今天这篇文章的内容不算详细，主要是就是为了针对涂料行业进行一点扫盲。

涂料是指涂于物体表面能形成具有保护、装饰或特殊性能的固态涂膜的一类液体或固体材料的总称。

根据用途分类，涂料可以分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料以及辅助材料。

建筑涂料可以进一步分类为内外墙涂料、防水涂料、地坪涂料和其他功能性涂料；工业涂料的话，主要是分为木器涂料、防腐涂料、汽车涂料等。

从涂料行业的整个产业链来看，上游主要是一些化工类产品，比如成膜物的油脂、有机溶剂中的醇类、颜填料中的钛白粉以及助剂中的乳化剂等。

而下游的应用场景更多的是集中在建筑、房地产、地板家居、汽车、公路、铁路以及船舶等。

根据2021年全国涂料细分应用领域中，建筑涂料占比52%，一般工业涂料占比13%，防护涂料占比10%，粉末涂料、木器涂料、海洋涂料等，分别占比10%、8%以及5%。

由此可见，建筑涂料在下游应用领域具有举足轻重的地位。

现在房地产行业这么拉胯，那么未来涂料行业还有发展前景吗？

一、建筑涂料

最近几年，我们国家在房地产上先后出台了“三道红线”、“集中供应土地”等调控措施，由此导致整个房地产市场出现了较大的波动。

而建筑涂料与房地产开发紧密相关，当前房地产行业下行压力较大，因为建筑涂料企业也面临着较为严峻的考验。

但从我个人的角度来看，未来涂料行业仍然大有作为。

其一，根据国家统计局数据，中国现有住房中，1990年以后建成的房子占据了85.6%，14.4%的家庭住房是在1990年以前。

如果再具体一点就是，90年代的住房占比达到了20.6%，21世纪00年代的占比为30.3%，21世纪10年代的占比为34.7%。

之所以会在21世纪新建住房比例大幅增长，主要是和国内的城镇化进程加速有关系。

虽然新建住房未来会减少，但存量房需要维修、翻新、重涂。

根据住建部的指引，一般存量房超过21年就需要纳入改造范畴。如果买卖二手房，这也通常会产生一定的装修、翻新等需求。

所以建筑涂料的长期需求主要来源于三方面，新房、老旧小区改造、以及旧房及二手房重涂，其中后两者的空间会更大。

根据券商预测，如果加上非住宅的涂料需求，整个涂料行业的实际规模超过千亿。

其二，国内涂料行业市场集中度很低，未来提升的空间很大。

从国内前100的涂料企业来看，自2018年开始，5亿以下规模企业数量逐渐降低，2022年仅剩25家。扩大较为明显的梯队是5-10亿的企业，30亿及以上规模企业维持在10家左右。

这里面有一个很明显的趋势就是，国内的本土企业数量、销售收入占比是呈现上升的趋势。说明本土的涂料企业在崛起。

根据涂界数据，以销售收入口径统计，国内涂料前10市占率，截至2022年为18.1%；而从全球的CR10来看，在2022年是41.5%。

国内本体的涂料企业龙头是三棵树，而我们从三棵树的年报数据可以看出来，在千亿规模的行业内，龙头企业的涂料营收在100多亿，像嘉宝莉和东方雨虹的防水涂料以及亚士创能的涂料业务部分，营收也仅20-30多亿。

随着行业的发展，落后产能会逐渐淘汰，而本身具有品牌和规模效应的头部企业，会逆势扩张实现市占率、营收的进一步提高。

二、工业涂料

工业涂料的下游主要是风电设备、集装箱、桥梁、钢结构、船舶、汽车等，其细分市场比较多。

而下游有些行业本身存在一定的景气度和周期性，因此工业涂料在需求端也会存在一定的周期性。

比如近几年由于双碳目标，风电产业的快速扩张就带动了风电涂料领域的发展。

再比如集装箱涂料则和国际海运市场景气度相关，而海运市场受全球宏观经济因素的影响波动比较大。

总的来看，工业涂料总体和建筑涂料相似之处比较多。

无论是风电设备、集装箱，还是桥梁、钢结构等下游的需求，实际是属于长期存在的，不过工业涂料的需求会随着下游行业的变化而进行波动。

工业涂料的最大增量，我个人觉得是在风电设备、和汽车上。

主要是双碳目标存在，我国开始大力发展清洁能源，其中就包含水电、风电等；而国内新能源汽车快速发展，这也会带动工业涂料的需求。

如果再从海外的视角来看，非洲、东南亚等发展中国家，基建的快速发展，这里面就包含一定的新增桥梁和钢结构。

国内工业涂料在集中度上，和建筑涂料也非常的像，集中度很低。

根据涂界数据，中国工业涂料排名前25的企业销售总收入占到全国工业涂料比例的18.84%，排名前10的企业销售收入占到全国工业涂料市场份额的13.20%。

从品牌来看，市占率靠前的企业国际品牌仍然占主导地位，全国工业涂料市占率前十的企业中，国际品牌有8家，本土企业仅2家。

在涂料行业中，需求端占比比较大的就是建筑涂料和工业涂料。

但未来北新建材在涂料上如何发展，又有怎样的发展策略，只能进行定期跟踪。

总的观点，我还是比较认可涂料这个行业：长期需求会一直在，算是刚需的产品。

即便是在行业规模不增长的情况下，行业集中度的提高，对北新建材的发展无疑都是好的。

PS.

明天有2只新股可申购，分别是科创板的合合信息，创业板的无线传媒。我就偷个懒，今天不详细写了，简单聊一下。

先说结论，这2只新股我都会顶格参与申购。

合合信息的基本面、现金流，业绩等情况都挺不错的，估值也总体偏低，具有人工智能概念，就是发行市值比较大，接近14个亿。

无线传媒这家企业其实就是河北的一家电视网络传媒企业，和已经上市的吉视传媒、光电传媒的业务类似，其实一部分业务就是当地的电视机顶盒。

基本面、现金流都还可以，但没啥增长性。估值总体算是比较合理吧。

美元债lof当前溢价仅剩1%，我会继续参与，大不了就是吃不到溢价卖出，但也亏不到什么钱。

这种溢价吧，就是那种，食之无味弃之可惜的感觉。

具体是否继续参与，看个人吧。

$北新建材(SZ000786)$$合合信息(SH688615)$$无线传媒(SZ301551)$