胶原蛋白行业近况跟踪

2024年重组胶原蛋白仍为医美及化妆品火热成分，行业进入妆械两旺阶段，景气度延续，建议关注重组胶原蛋白龙头企业【锦波生物】、【巨子生物】，把握回调机会。

锦波生物：

近况更新：销售端：7-8月销售复合预期，预计9月加大投放，赋能增长。价盘：出厂没有下调，甚至对部分机构做了涨价。此前市场出现的低价主因平台补贴及部分机构虚假宣传，公司已采取相应管理措施。产品拿证进度：预计面部增容的重组胶原蛋白凝胶产品年底至25Q1获批，兰蜜正常推进中。

医美业务商业化加速，规模效应显著：去年下半年以来公司医美业务商业化加速，除原有的III型4mg规格的薇旖美极纯之外、推出10mg规格的薇旖美至真、以及针对基底膜带修复8mg规格的XVII型胶原蛋白，并推出3+17型联合治疗方案；同时发布倍护新品布局医美术后修复市场；还有医美凝胶和妇科的械三产品在申报推进中，目前公司产品矩阵不断拓展，向多剂型、多型别及联合应用、拓展适应症方向发展，坚定推荐！

巨子生物：

近况更新：化妆品端，上半年表现亮眼超预期，根据爬虫数据，公司8月延续高增，整体yoy+42%，其中可复美yoy+41%/可丽金yoy+50%。医美三类械拿证指引：眼部填充产品预计25年Q1，另外一款胶原蛋白植入剂在材料补充阶段。

巨子生物深耕重组胶原蛋白行业多年，布局美护最强，根据公司618战报及财报表现，我们判断以可复美为代表的线上化妆品直营业务表现优异，费用投放高效提升，料退货/退款率好于同行；根据我们跟踪的数据，胶原棒还处于较快的发展阶段，预计H1+50%增长，新品上H1焦点面霜预计体量达到5千万以上，全年预计销售过亿，有望从胶原修复赛道往更加大众日常的需求发展进一步打开化妆品业务增长极，我们看好下半年焦点系列表现；此前市场调整拿证预期，目前已经交易负面情绪目前仅17x，目前估值底部坚定推荐。

$巨子生物(HK|02367)$  $锦波生物(SZ832982)$