提示：将军会从IPO公司的业务数据、行业数据、基本面风险点、历史财务数据，来综合分析解读IPO新股。
时间不充裕的读者，也可以直接阅读文末的打新投研总结。
标的新股：合合信息（787615）
顶格申购需：6 (万元)
一、IPO发行情况
发行价为55.18元/股，对应市盈率为18.55倍。（发行价格除以每股收益，每股收益按 2023 年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）
二、企业主营业务和行业情况
合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业 大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。
公司 C 端业务主要为面向全球个人用户的 C 端 APP 产品，包括扫描全能王（智能 扫描及文字识别 APP）、名片全能王（智能名片及人脉管理 APP）、启信宝（企业商 业信息查询 APP）3 款核心产品。
公司 B 端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的 业务矩阵，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。
公司核心技术包括智能文字识别及商业大数据技术。其中智能文字识别技术融合了智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP 等 AI 技术，相比传统简单文字识别，具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，并可应用到多个商业化场景中并形成落地的产品或服务，例如票据分类、证照票据结构化、合同关键信息抽取、智能审核等。公司复杂场景文字识别、智能图像处理、自然语言处理、知识图谱及大数据挖掘等核心技术均处于行业领先水平。
所处行业情况：
智能文字识别技术融合图像处理、OCR、深度学习、NLP 等 AI 技术，具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，识别准确率大大提升，同时可基于理解能力进一步开发文档解析、分类、对比、审核等功能，是个人文档资产管理与企业数字化转型的关键。
从个人用户角度，用户对个人文档资产管理数字化意识和需求不断增强，合同、名 片、发票、笔记等非结构化的纸质文档通过智能文字识别技术数字化后，用户可随时随 地在手机、电脑等多终端进行查询、管理及分享，解决了纸质文档不易存储、分类、查询或提取关键信息等痛点，满足个人的办公、求职、学习等不同场景的需求。
从企业客户角度，企业数字化转型是将数字技术进行商业化落地，从根本上对业务 流程进行优化，智能文字识别技术可将企业运营过程中产生的大量非结构化、非标准化 的文档数据进行提取、存储、转化、解析，为企业客户节省人力成本，提升运营效率，解决了众多行业存在的人工操作效率低、业务处理流程长，将迎来巨大发展空间。
根据 Grand View Research 报告，全球智能文字识别服务市场规模 2022 年达 106.5 亿美元，预计 2022-2027 年复合年均增长率约 16.7%。
三、节选财务数据及同业对比
报告期内，公司按照产品类别划分的主营业务收入构成情况如下：
报告期内，公司综合毛利率分别为 83.44%、83.70%、84.25%
近年的毛利率在79%~84%波动。
2023四季度毛利率为84.25%，2023四季度净利率为27.24%，可见公司在所处行业有一定的壁垒，目前毛利率、净利率都处在历史较好水平，但面对百度、腾讯、金山等相似业务产品竞争仍需谨慎对待。
对比同业：金山办公、福昕软件等，处于略微劣势，处于行业中上游之间水平。
四、将军的投研总结：
从行业来判断，将军认为国家对人工智能和大数据产业的重视为合合信息等企业提供了良好的发展环境。政策的扶持和引导有助于推动行业健康发展。随着数字化转型的加速，企业和政府对智能文字识别和商业大数据的需求不断增长。
从财务业绩来看，合合信息在2021年至2023年期间的营业收入分别为8.06亿元、9.89亿元、11.87亿元，龙旗科技的归母净利润在2021年至2023年分别为1.45亿元、2.84亿元、3.23亿元。报告期内营收与净利润也都有所增长，发展势头良好。
从发行价格和发行市盈率来看，略低于行业市盈率，显示出公司的估值在同行业中处于合理偏低水平。
中签的阅读者在执行交易策略时应充分考虑以上因素。
【注】预测表说明：低～中风险之间，是将军预测开盘股价的合理运行区间，中～高风险及以上，是将军预测开盘股价的炒作溢价区间。
特别说明：中风险作为预测新股的开盘锚定价格，上下浮动。
投研总结：合合信息在盈利质量数据和同行业公司处于相当水平，将军用过扫描全能王、启信宝两款产品。用来扫描文件，制作PDF图片蛮方便的，启信宝拿来查一下股权结构也很好用，总体产品水平不错。加上合合信息在财务方面表现稳健，现金流充沛，盈利能力较强，未来发展前景还是值得期待的。
打新评级：乐观 我的选择：申购
评级建议说明：
乐观，破发风险较小。
谨慎，破发风险一般。
放弃，破发风险较大。
$合合信息(SH688615)$
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