后浪森林研究室|三文
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主产地北京的燕京啤酒曾经是中国铁三角，20年前它仅仅略逊于青岛啤酒，但当前它甚至逊于了重庆啤酒，只能排在第四位。
2024年上半年的座次是：华润啤酒收入237.44亿元，青岛啤酒200.68亿元；重庆啤酒88.61亿元，燕京啤酒80.46亿元；珠江啤酒29.86亿元。这是啤酒行业典型的三层分级格局。
纵向比较，燕京啤酒自己跟自己比，成果似乎还令人满意。2024年上半年，其收入80.46亿元同比增长5.52%，归母净利润7.58亿元增长47.54%，扣非净利润7.41亿元增长69.12%。尤其净利润增速创下了自1999年中期以来新高，扣非净利润增速更是刷新有财务记录以来新高。
啤酒强于白酒。且2024年上半年数据还证明，并未在啤酒领域发生。根据国家统计局数据，1-6月规模以上啤酒生产企业的累计产量达到了1908.8万千升，同比增长0.1%。
“前史”
燕京啤酒前身为“北京市燕京啤酒厂”，成立于1980年。在发展早期，燕京啤酒曾经有过一段辉煌的过往，甚至一度超越青岛啤酒成为全国啤酒产量第一的啤酒集团。
1995年，燕京啤酒并购北京华斯啤酒集团公司，啤酒产量率先突破50万吨，位居全国第一。此后，燕京啤酒先后收购雪鹿啤酒厂、桂林漓泉和惠泉啤酒，进入内蒙古、山东、广西，实现全国化布局。
2013年，燕京啤酒营收创出137.48亿元历史新高。
2014年中国啤酒产业销量见顶，企业决策机制僵化、高端化转型缓慢，燕京啤酒业绩一路下滑。
2020年10月，燕京啤酒董事长、总经理赵晓东因涉嫌职务违法，被立案调查。2020年底，耿超出任燕京啤酒集团董事长，后于2022年5月出任燕京啤酒董事长。
2021年1月，耿超提出“二次创业、复兴燕京”，开始聚焦年轻化、高端化转型。此后，燕京啤酒力推U8大单品。另一方面，燕京啤酒内部推行了包括机制变革、生产变革、营销变革多项改革，2022年以来先后经历了董事长、部分董事、监事成员、总经理等职位的人员变更，关停了一些产能落后的工厂或并厂。
在耿超掌舵下，燕京啤酒公司营收、净利连续3年保持增长，营收由2021年119.61亿元增至2023年142.13亿元，归母净利润由2.28亿元增至6.45亿元，扣非净利润由1.72亿元增至5亿元，CAGR各为9.61%、68.15%和70.78%。啤酒销量连续3年增长，分别为362.09万千升、377.02万千升、394.24万千升。
“升级”
燕京啤酒产品包括啤酒、水、九龙斋酸梅汤、燕京纳豆等。
啤酒产品力持续升级，主打产品多元化，包括燕京U8、燕京V10白啤、燕京新清爽、燕京鲜啤2022、燕京S12皮尔森啤酒、狮王精酿系列产品，漓泉1998、漓泉全生态、惠泉一麦、惠泉纯生啤酒。
这里边燕京U8是开创兼具“净、香、甘、亮、鲜、爽”大滋味优质“小度酒”新品类，并开创了中国清爽型啤酒品类，燕京V10为一款精酿白啤，燕京S12皮尔森为金色纯净酒体，燕京鲜啤2022则立足于品质、敢于“鲜翻”，燕京狮王精酿以国潮风格定位，为公司自主孵化独立精酿品牌。
燕京漓泉是燕京重要子公司，漓泉二代1998为明星产品漓泉1998全新升级；漓泉麦巴赫为漓泉旗下顶配全麦产品，致敬1516年第一部啤酒纯酿法典；漓泉特醇是漓泉中高端拉格产品。
惠泉一麦、惠泉欧骑士系列产品是控股公司燕京惠泉啤酒产品。
燕京啤酒在国内拥有30多家全资和控股的啤酒生产基地，设计产能860万千升，目前实际产能612万千升。
24H1，生产量230.11万千升、销售量230.49万千升，各同比+0.61%、+0.63%。
换句话说，当前公司处于满产满销状态。
事实上，单季度来看，24Q2公司净利创下有财务记录以来第一。其中，营收44.59亿元、归母净利润6.56亿元、扣非净利润6.38亿元，同比+8.79%、+45.91%和+67.26%，环比+24.31%、+539.07%和+521.74%。
“U8”
U8算得上燕京啤酒最大产品创新，成了这家老国企的新招牌和名片。
24H1公司中高档产品收入增长10.61%至50.64亿元，营收贡献率相较上年同期增加了2.9个百分点至62.94%。公司产品结构得到了优化，持续向中高档升级。
普通产品收入则出现了一定程度下滑，同比下降6.41%至23.24亿元，营收贡献率相较上年同期减少了3.68个百分点至28.88%，占比已不到三成。
公司还通过电商渠道销售燕京U8、V10精酿白啤、原浆白啤、燕京狮王精酿、无醇啤酒等。近年来，该渠道收入由2020年1.06亿元持续增至2023年2.51亿元，CAGR33.31%。到了24H1收入增长28.11%至1.04亿元，这是公司线上渠道连续第五年增长。
今年以来，燕京啤酒在营销策略上频频出圈儿，为进一步贴近消费者，燕京啤酒还创新营销方式，走进啤酒节打造专属品牌形象。此外，围绕“打造品牌核心文化和核心消费圈”战略，燕京啤酒还打造了“510品牌日”“品牌电商秒杀”“519粉丝之夜”等一系列活动。
饮料是燕京啤酒当前增速最快的业务，营收贡献率虽小（仅为0.52%），但收入增长了31.16%至4178.06万元。
“华北大本营”
目前拥有控股子公司60个，遍布全国18个省（直辖市），销售区域分为华北、华东、华南、华中和西北五大区域，辐射全国。
作为大本营的华北大区占据了公司营收大半壁江山，24H1收入45.92亿元增长10.87%，营收贡献率57.08%。这也从侧面体现出公司对区域的深耕力度。
表现较为“亮眼”的还有华东区域，收入7.46亿元增长了21.38%，营收贡献率亦由上年同期8.06%升至9.27%。
不过，华南、华中和西北3个区域收入则发生不同程度下滑。
华南为燕京啤酒营收第二大区，24H1收入18.25亿元下降4.73%，营收贡献率为22.69%。
此外，华中和西北收入各为5.45亿元和3.37亿元，同比下降8.42%和5.54%，相应占总收入6.78%和4.18%。
与此同时，燕京啤酒经销商数量也在减少，24H1为8392家，较上年同期减少了142家。
不过，从盈利能力上看，燕京啤酒仍与头部啤酒企业存在着很大距离。2023年，燕京啤酒的净利润6.45亿元，而青岛啤酒、重庆啤酒的净利润分别达到42.68亿元、13.37亿元。近年来增速加快也是由于之前掉队太多，基数太小，燕京啤酒依然任重道远。
$燕京啤酒(SZ000729)$$青岛啤酒(SH600600)$$华润啤酒(HK|00291)$
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