近期股市下行，资金面持平。海外数据公布后，市场对美联储的降息预期小幅减弱。经济数据走弱带来政策预期走强下，货币可能比财政发力更早更快。
分不同券种来看，当前10y、30y国债均回到前低，如果9月将有银行负债成本调降，那么合意区间下限也会随之调整。若近期央行未出现相应动作，则继续做多的策略可能会有较高的胜率。
城投方面，利差处于历史极低水平下挖掘策略性价比有限。在银行下场化债，债券新增融资较难的背景下，非标资金的流向或是区域流动性状况的胜负手，关注基本面改善或政策力度较大区域，积极关注重点区域范围扩大带来的部分地市参与机会，关注产业化转型成功平台及优质产控平台。
金融方面，关注银行二永债交易和配置价值，选择高等级国股大行品种，中低等级品种信用下沉性价比低。在资产荒仍未扭转情况下，适度关注主体资质较好的普通商金债，以及国有大行TLAC非资本债务工具的配置价值和交易价值。此外，关注行业地位稳固、信用资质优、合规能力较强的券商主体，但其流动性较银行次级债弱。大型险企资本补充债也值得关注。
产业方面，近期北京市摸底配售型保障房需求，后续仍需关注相关政策实际覆盖和落地情况，对地产债仍持谨慎态度。电煤旺季即将结束，同时迎来非电煤需求旺季，动力煤价格整体稳定，焦煤由于下游需求仍较弱，后续保持关注；钢铁行业钢材产量环比有所回升，原材料中铁矿石价格震荡，钢材现货价格继续下探，吨钢利润结构性震荡，盈利面略有好转，247家钢厂盈利率4.32%，环比回升0.4pct，钢铁债信用利差随中枢波动，但仍处于极低分位数水平。有色方面，ISM制造业PMI和8月非农就业数据均低于预期加上降息即将落地，工业金属和贵金属价格均有回调，但信用利差变化不大。
后续在投资中，我们也将持续关注利率风险和信用风险，重点在高等级信用债中挖掘高性价比的参与机会，力求为投资者朋友们带来更好的长期体验。
（数据来源：Wind，2024.9.11）
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