2024年9月12日，随着16:00港股收市时刻的到来，法国美妆品牌「欧舒丹」（0973.HK）结束了14年的港股市场交易，今日成交额22.75万港元，收盘报价每股33.70港元，最新市值497.06亿港元。
欧舒丹将于10月16日撤回港股上市地位，正式告别港股市场。
欧舒丹于2010年5月在港交所挂牌上市，是首家在港上市的法国公司。
早前，欧舒丹在2023年7月即有私有化消息传出，消息称，控股股东考虑把公司私有化，并再到巴黎或其他欧洲市场重新上市，但公司随后称未接获大股东的私有化提议。
2023年8月11日，欧舒丹发布公告称，控股股东正在考虑进行私有化交易，暂未有明确提议和条款，预计出售价不低于每股26.00港元。然而，欧舒丹又在2023年9月4日公告，终止私有化要约。
随后直到2024年4月，有消息称，黑石集团正接近达成将国际护肤品公司欧舒丹的私有化协议，黑石集团自2月起一直考虑收购欧舒丹，并已进行了初步的尽职调查。
4月底，欧舒丹发布公告，收到私有化要约，控股股东Reinold Geiger联同黑石、高盛等一致行动集团，提出以溢价15.3%、每股作价34港元私有化。
自此，欧舒丹私有化进程逐步推进。8月，欧舒丹公告宣布，如获港交所批准，将于香港时间9月13日9时停止交易，10月16日正式撤回上市地位。
业绩表现中等偏上，退市受累于低估值
在今年美妆等消费板块预冷、奢侈品遭遇“寒冬”之际，包括LVMH、开云集团等在内的奢侈品集团业绩纷纷不达市场预期，绩后股价大幅下跌、市值严重缩水。
欧舒丹在奢侈品及美妆消费品产业的冲击下，业绩依然稳中有增。欧舒丹7月26日公布的2024财年业绩报告显示，公司财年内录得25.42亿欧元的销售额，2021年收购的护肤品牌Sol de Janeiro是盈利的最主要贡献者。
对于私有化退市的原因，欧舒丹在以往的公告中表示，私有化将为公司作出以长期业务为中心的决策及长期可持续增长时提供更大灵活性，包括寻求战略投资及更有效实施效率，而不受资本市场预期、监管成本及披露责任、股价波动的压力以及对短期市场及投资气氛影响。
欧舒丹的主要股东认为，公司在港股市场估值偏低，且港股市场流动性偏低，对于消费类外企的影响尤其突出。
星岛头条引述市场人士称，未来欧舒丹若再有上市计划，或优先选择美国、欧洲等消费类企业估值较高的地区。
外企寻求高流动性，香港将不是主要上市地？
港股市场的流动性较为集中，外资企业的日均成交额普遍偏低。
恒生外国公司综合指数的11支成分股包括：宏利金融、兖煤澳大利亚、普拉达、新秀丽、金界控股、VESYNC、俄铝、DYNAM、百乐皇宫、法拉帝及迅销。
以今日成交金额计，新秀丽以1.36亿港元位居成交额首位，普拉达、兖煤澳大利亚分别为3482.36万港元及2535.44万港元，其余普遍数十至百万港元，而迅销、俄铝的日成交额分别仅为7.79万港元、3.89万港元。
值得注意的是，新秀丽（1910.HK）已经多次传出私有化消息，公司于今年3月及更早时候收到收购意向。
9月5日，彭博社引述消息称，新秀丽已选择银行安排在美国的双重上市，以寻求提高流动性及吸引全球投资者，合作方包括摩根大通和摩根士丹利，可能会有更多银行参与其中。
市场认为，基于战略重心、成长动力和市场流动性等因素考虑，新秀丽可能将美国作为其主要上市地。
Prada（1913.HK）今年的业绩因为旗下品牌Miu Miu的爆发式增长而“鹤立鸡群”，但当前也面临着估值偏低的困境。2023年11月，Prada行政总裁Andrea Guerra在出席活动时表示，公司正在考虑在米兰证券交易所进行双重上市，但这并非当务之急。
主动退市 vs 被动退市
在上述情况及假设中提到的私有化退市属于港股中的“自愿退市”（主动退市），常见的私有化方式包括协议安排、自愿要约。
公司作出私有化退市决定，大多是基于长期战略发展考虑。
在市场流动性相对有限时，一些上市公司的估值水平与公司表现不匹配。公司在股票交易量偏低、难以融资的同时，还需要付出较高的成本维持上市地位。对不少公司来说，实行私有化有利于其减少维持上市的成本、维护声誉，并为其实施长期发展战略提供条件。
与主动退市相对的是被动退市，也即强制退市。
不同的交易所对于“强制退市”有不同的触发条件。一般来说，当上市公司违反交易所规则，如财务造假、长期亏损、未按时披露财报等，交易所会依据相关规定强制其退市。
总览港美A股的被动退市情况，可以发现：
港股退市：触发条件相对宽泛、弹性，包括公众持股量不足、业务运作不足、长期停牌、财报问题等；
美股退市：触发条件最为明确、严格，对于股价、市值、股东数量等均有量化标准，美股市场退市率较高；
A股退市：相关规则正在完善，对于财务类、交易类等条件已有明确的量化指标，执行力度逐步增强。
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