高盛：维持紫金矿业(02899)“买入”评级 目标价21.5港元

高盛发布研究报告称，紫金矿业(02899)是少数能够从产量增长和大宗商品价格上涨中受益的矿业公司之一。在铜价上涨的情况下，该行预期紫金的经常性净利润将从2023年的224亿人民币，至2026年增至414亿元人民币，复合年增长率为23%。该行维持紫金H股“买入”评级(“确信买入”名单)，目标价21.5港元，认为其当前估值具有吸引力。该行相信新项目扩张的持续执行和铜价上涨将成为催化剂。

紫金管理层指公司降低成本措施取得正面成果，预计2024年铜精矿的单位生产成本总计为每吨18,500元人民币，矿产铜的单位生产成本每吨22,400元人民币，分别年减7%和4%。紫金铜精矿今年上半年单位生产成本按半年计下降8.8%，主要来自海外专案。成本降低是透过多项措施实现的，包括重新谈判柴油和用于采矿的炸药等商品采购价格，第二调整外包工程价格并全面减少外包工程，第三是优化生产工艺，第四是减少采矿二次爆破等。但紫金认为，长期来看随着矿石品位下降，单位生产成本将逐渐上升。

报告中称，公司近期透过可转债发行和新H股发行筹集了25亿美元资金，主要用于置换高利率美元债务。公司预计每年节省财务成本可达10亿人民币，并将于2024年开始反映在损益表中。股息政策。紫金已将最低派息比率设定为30%，并将平衡资本支出，以提高股息率。

高盛认为，紫金作为全球最大的铜矿开采商和黄金生产商之一，2023年铜产量为100.7万吨，黄金产量为68吨。公司矿产铜产量预计将从2023年的100万吨，至2024年增至110万吨，料至2025年增至120万吨。该行预计至2026年，紫金矿业的黄金和铜产量将分别达到91吨和150万吨，跻身全球前五名黄金生产商和前三名铜生产商。