今年以来，全球资产轮动加速，上半年比特币、日股、港股、黄金等资产交替上涨，进入下半年，全球股市波动加大，继8月初遭遇罕见“黑色星期一”后又呈现一定回暖。这些走势的背后离不开投资者对全球经济形势和主要经济体央行政策预期的不断调整。
立足当下，全球经济走势和主要经济体央行政策呈现不同姿态，一方面，日本已在年内加息两次，另一方面，瑞士、瑞典、加拿大、欧洲、英国央行等接连降息，美联储降息预期也在升温。在全球化的背景下，各国央行的决策相互交织，共同影响着全球经济和投资格局。因此，理解全球主要央行的货币政策，对于投资者识别全球资产的机会和风险非常关键。
央行制定货币政策背后有何考量？
一般而言，央行制定货币政策会综合考虑经济增长状况、通胀水平、就业与失业水平、资本流动与外汇市场、国际经济环境等因素。加息和降息是央行调整货币政策的两种主要手段。
当经济出现过热迹象，如通货膨胀压力上升、投资过热、资产价格泡沫等情况时，央行通常会采取加息政策，通过提高公开市场操作利率、上调再贴现率或基准利率等方式，提高市场利率，减少货币流通，抑制市场投资和消费意愿，从而抑制经济过热增长。
相反，当经济面临增长乏力、通货紧缩风险、消费和投资不足等问题时，央行通常会采取降息政策，通过降低公开市场操作利率、下调再贴现率或降低基准利率等方式，降低市场利率，减轻企业和个人的融资或贷款负担，拉动投资和消费，从而刺激经济的复苏和增长。
当前全球主要央行货币政策有何分化？
在多重因素的交织下，目前全球主要央行纷纷迎来货币政策的调整周期。
日本从1999年开始一直维持着低利率政策，实行零利率，甚至负利率，以促进经济增长。然而，在全球通胀压力上升、日元贬值压力增大的背景下，为控制通胀、稳定日元汇率，日本央行在今年调整了货币政策，于3月将政策利率从-0.1%提高到0至0.1%范围，负利率时代正式结束，并于7月末进行了第二次加息。
在日本以外，全球其他主要央行则进入了降息周期。今年以来，瑞士、瑞典、加拿大、欧洲、英国央行等接连降息。随着美国通胀数据持续温和降温，叠加失业率偏高，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上也表示"政策调整的时机已经到来"。截至9月1日，根据芝商所分析工具的预测，美联储将于9月首次降息，下降25个基点的累计概率为69%，调低50个基点的累计概率为31%。
市场对美联储的货币政策尤为关注，一方面在于美元是国际主要结算货币以及储备货币，美国利率的波动将影响汇率和全球资本流动，进一步影响全球资本市场的表现；另一方面，美国作为全球金融以及科技中心，美联储货币政策不仅会影响美国风险资产风险偏好以及估值的变化，也会传导影响全球资本市场尤其是科技类资产的估值和情绪。
美联储降息如何影响资产走向？
通常而言，降息可能会对股市带来较为积极的短期影响。当利率下调、融资成本降低，企业的资本开支有望提升，市场对相关股票盈利能力的预期也可能会提升，这一点对现金流有限、融资需求较大的科技类和创新药公司尤其重要。不过，从长期来看，降息能否持续推动股市上涨，还是取决于经济的基本面和企业的实际盈利能力。
从历史数据来看，过往六次美联储降息周期内，A股、美股有涨有跌。利率和权益资产价格之间的关系较为复杂。相较海外市场，A股受美国利率波动的影响相对较小，但成长风格会受到一定提振。
另一方面，在降息周期中，利率下行，对利率敏感的债券资产会相对更具吸引力。如下图所示，过往六次美联储降息周期内，美国十年期国债收益率通常会下行，美债价格上涨，迎来一波牛市。
当然，影响各类资产价格的变化，美联储利率政策走向仅仅是其中一个因素，市场还会受到全球经济局势、供需格局、地缘政治等等多种因素的影响。在当前的低利率时代下，投资者可以通过多元化的全球资产配置，把握全球性的投资机会，分散单一资产和市场的风险。
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