8月份，杭州银行公布的2023年半年报，助推股价进入历史高位。根据半年报披露，在营业收入仅增长 5.36%的前提下，归属于上市公司股东的净利润，较2023年同期上涨了20.06%，经营活动产生的经营性现金流量净额增长了152.66%，展现了极高的经营质量。尤其是有13.98亿元债权投资的信用减值在2024年上半年被转回，进一步提升了杭州银行的盈利能力。
但在业绩良好，股价处于历史高点时。杭州银行的主要股东之一的中国人寿，宣布将在未来三个月内“清仓”其持有的全部杭州银行股份。上述决定不禁令外界疑惑，中国人寿做上述决定的动因是什么？要知道，杭州银行的股价在8月份站上了2021年3月以来的高点，最高价格达到13.65元/股。
外界的猜测，将独立董事丁伟被调查，和中国人寿宣布清仓所持有的杭州银行股份联系在了一起。在8月21日，杭州银行同一天公告了此事。
其他非息收入飙升28.32%
杭州银行的利润高增长，很大程度上依靠的是其他非息收入。主要的收益，便是投资收益，2024年上半年，这部分收益达到46.22亿元，较上一年同期上涨了55.41%，半年报解释称，主要是由于交易性金融资产投资收益增加，其收益从2023年同期的20亿元出头，飙升至2024年上半年的37.81亿元。
根据杭州银行的半年报，交易性金融资产包括了同业存单、政府债券、企业债券、基金投资等一系列投资，其中较2023年年末余额大幅增加的是企业债券、同业存单和基金投资。
其中，企业债券余额增长了33.47%，基金投资的余额增幅是21.52%，同业存单的余额增幅尤其惊人，达到了64.34%。
大幅飙升的同业存单投资，显然与交易性金融资产的投资收益飙升有着直接关系。同业存单可以简单理解成银行与金融机构之间的“存款证明”，金融机构可以凭此获取利息收入。它具有流动性较好、流动性好、发行方实力雄厚、整体违约风险小等特点。
根据兴业银行的检测，银行理财部门在4、5月间大规模净买入同业存单，但受新发行存单利率偏低影响，银行更倾向从二级市场买卖并持有同业存单套利。
根据《杭州银行股份有限公司关于部分关联方 2024 年度日常关联交易预计额度的公告》，杭州银行给招商银行的2024年预计额度达到了294.4亿元，而2023年度招商银行的实际用信额仅仅只有33.998亿元，主要用于同业拆借、同业借款、同业拆借、产品授信等业务。
由于2024年上半年，杭州银行关联交易的同业拆借和同业存放余额并没有较2023年年末有明显增长。杭州银行突然大幅增加招商银行的授信，难免引发业内猜测，真正的用意是什么。
早在去年年末，招商银行研究院就提出观点，基于近期市场表现和未来预判，在年末持有同业存单基金一个季度，绝对收益基本上可以达到1%（同阶段货基绝对收益预计在0.4%附近）。因为这一原因，招商银行在今年上半年大举投资包括同业存单在内的商业银行金融债。
仅仅以交易为目的持有的商业银行及其他金融机构债券就从405.91亿元，飙升至457.92亿元。持有的各种交易目的和计算方法的金融类债券总金额，从2528.28亿元飙升至3068.78亿元。
另外，以卖空的方式套利的行为，也在增加。截至6月30日，招商银行商业银行债券的卖出回购金融资产款余额是100.55亿元，高于2023年年末的65.92亿元。
在招商银行扩大同业存单时，杭州银行作出大幅提升与招商银行的交易额度的决定，不能不让人浮想联翩。
敏感人物被查
招商银行和杭州银行的合作渊源，还要从两位独立董事谈起。
2023年6月，杭州银行发布公告，拟提名洪小源和丁伟等人为第八届董事会独立董事的人选。上述两人都和招商银行有千丝万缕的关系。
洪小源，曾任招商局集团有限公司总经理助理、招商局集团（中国香港）有限公司董事、招商局金融控股有限公司总经理、招商银行股份有限公司董事、招商证券股份有限公司董事等招商局集团企业的要职，在被杭州银行聘为独立董事并获得金融管理局的任职资格核准时，还是招商银行的独立董事。
丁伟更是担任过招商银行股份有限公司原党委委员、副行长。
两位独立董事都与招商银行间曾有过密不可分的联系，杭州银行选聘二人为独立董事的深层次用意，自是不言而喻。
然而，天算不如人算。8月份，招商局集团纪委、青海省纪委监委消息，招商银行原党委委员、副行长丁伟涉嫌严重违纪违法，目前正接受招商局集团纪委和青海省海东市监委纪律审查和监察调查。杭州银行随即提请董事会解除他独立董事的职务。也许是为了避险，洪小源也在今年1月，辞去了招商银行的独立董事职务。
事实上，今年以来，杭州银行因为违规问题，已经多次被监管部门处罚。8月15日，据金融监管总局浙江监管局披露，杭州银行因违规向借款人收取委托贷款手续费等问题，被罚款110万元。
同时，对时任杭州银行北京分行金融发展四部总经理助理张璇等4人予以警告。截至8月份，杭州银行今年已经被领到的罚单，超过400万元。其中涉及债券交易/投资“防火墙”涉及不到位、理财资金使用、投资同业理财产品风险资产权重计量不审慎且向监管部门报送错误数据。
而与此同时，证监会、金融管理局等监管部门也在加大对内幕交易的打击力度，提升金融机构的合规力度。
利差越来越少
也许，同一天发生独立董事被带走调查和中国人寿决定清仓杭州银行两件事，存有一定的偶然性。
但对杭州银行来说，主要股东的发债成本的大幅下降，甚至已经低于杭州银行自身新发行的同业存单融资成本，确实给后续的盈利增长带来了压力。
根据半年报，杭州银行关联交易的收入达到了5.1亿元，而和关联法人的交易占到了其中的99%，占杭州银行当期营业收入的2.63%。
按年初发布的《杭州银行股份有限公司关于部分关联方 2024 年度日常关联交易预计额度的公告》，杭州市城市建设投资集团有限公司（以下简称“杭州城建”）和杭州市交通投资集团有限公司（以下简称“杭州交投”）是主要的大客户，杭州银行也在2024年授予了超过200亿的额度。
但上述两家公司今年新发行债券的成本大幅下降。杭州城建8月29日发行三年期公司债券，发行利率仅只有2.05%。而杭州银行截至2024年上半年的平均融资成本是2.21%，其中吸收存款的平均成本是2.08%。
如此一来，杭州购买股东所发行债券，很可能只能赚取微利，甚至是出现较大亏损。目前，只有新发行的一年期同业存单，利率能低于杭州城建的债券。这使得杭州城建的新债券发行难度大幅上升，不仅原本计划和3年期公司债一起发行的10年期债券取消了发行，簿记建档结束时间由 18 点延长至 19 点。
没有证据说明，杭州银行会为杭州城建上述发行难产的债券“兜底”。但从杭州城建的案例看，利差的收紧正在威胁杭州银行后续的盈利能力。截至2023年6月，杭州银行的净利差由上一年的1.62%收缩至1.51%；净息差由1.56%，降至1.42%。
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