联储主席几乎已经确认，降息周期将在9月18日召开的下次联邦公开市场委员会会议上启动。目前金融市场预测，联储今年将降息100个基点，大约于9月降息50个基点，11月和12月分别降息25个基点，以努力避免经济陷入衰退。
联储能否成功引导经济实现软着陆，避免硬着陆，将对美国股票走向发挥关键作用。
过往美联储降息周期中的股市反应
人们普遍认为，从历史上看，一旦美联储开始下调利率，股市就会陷入艰难处境。然而，我们对自1970年以来的23次美联储降息周期进行仔细分析后，发现了一个较为微妙的情况：*
联储的行动曾有七次刺激市场在首次降息的一个月内复苏。
市场曾两度因开始预期美联储即将降息，而在联储首次降息之前实现回升。
市场曾有16次在联储首次降息的6个月后走高，其中9次的市场涨幅达到双位数。
平均而言，在联储首次降息后，市场在3个月后触底，跌幅达5%。
*只包括持续至少四个月的联储降息周期。
但是，只看平均值可能会产生误导。股市反应多种多样，其表现在很大程度上取决于美国经济是否避免了衰退。
自1970年以来，标普500指数在美联储所有降息周期中首次降息前后的表现
0个月 = 降息周期开始，在0个月时重设基数为100
在2001年和2007年的降息周期中，经济衰退风险急剧上升促使美联储大幅下调政策利率。然而，尽管美联储大幅放宽货币政策，美国经济仍未能避免衰退。
在2007年的周期中，在首次降息后的12个月，标普500指数每股盈利下降15%，市场下跌24%。从美联储首次降息开始计算，标普500指数经过17个月左右的时间才触底，而在几个月后美国经济才走出衰退。
相比之下，1995年的降息周期相当浅显，政策利率仅放宽75个基点。美国经济开始出现降温迹象，但失业率相对较低。通胀压力得到遏制，使美联储有空间降低货币政策的限制水平。在首次降息后的一年，美联储成功实现经济软着陆，美国经济继续扩张。标普500指数每股盈利仅增长6%，但这已足以推动标普500指数整体上涨14%。
在1985年的降息周期中，标普500指数的走势类似，由于美国经济避免了衰退，在美联储首次降息后的12个月内上涨了32%。
标普500指数在美联储四个特定降息周期中首次降息前后的表现
0个月 = 降息周期开始，在0个月时重设基数为100
这些历史经验表明，在美联储的宽松周期中，若经济持续走软，失业率上升以及盈利增长欠佳，则市场往往步履维艰；然而，若经济衰退得以避免，盈利增长因此维持相当强劲，则股市通常反映正面。
即将到来的美联储降息周期
到目前为止，标普500指数对美联储即将降息的预期作出了相当正面的回应，这得益于近期一系列稳健的经济数据提供的支持，点燃了投资者的希望，期待美联储的降息举措将能够避免经济衰退。
然而，9月6日公布的8月份就业报告表现疲软，可能会打击投资者信心，导致市场认为美联储放松货币政策的步伐过于缓慢，以致犯下政策错误。
基于我们的分析，经济活动和劳动力市场确实都在放缓，经济衰退的风险已经上升。然而，由于家庭或企业资产负债表并没有显现任何明显的脆弱性，美联储的宽松政策应足以防止经济陷入衰退，似乎不存在任何无法通过政策刺激解决的内在问题。
历史表明，若经济衰退得以避免，股市可以延续近期的涨势。自1985年以来，在标普500指数表现最佳的十年中，其中五年美联储在经济没有陷入衰退的情况下降息。
从历史的角度来看，投资者应对市场的未来持一定的乐观态度。
$标普500ETF(SH513500)$$纳指100ETF(SH513390)$$上证指数(SH000001)$
文章来源：Principal 信安
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