近期,星展理财投资策略师携手投资总监,针对科技股的波动性进行了深入分析,并撰文展望了未来投资趋势的发展方向。
重点摘要
由于市场情绪不安和宏观经济数据疲软,科技股本周稍早遭到抛售
领跌的是英伟达(NVIDIA),由于指引未达到市场较高的预期以及对美国司法部发起反垄断调查的担忧,该公司单日市值损失创纪录的2790亿美元
尽管市场出现急剧抛售,星展集团仍然看好科技业,其强劲的盈利增长受到AI的普及及IT支出的长期结构性趋势所支持
其他短期利好因素,例如新款iPhone的推出,可望改善市场情绪
星展集团重申科技行业建设性观点,作为星展集团投资总监办公室(CIO Office)杠铃式策略当中的增长型资产
市场承受卖压–科技股受创最重
本周市场面临急剧抛售,AI(人工智能)巨擘NVIDIA首当其冲,原因是其最新财报的指引未达到投资者较高的预期,且因美国司法部就该芯片制造商的反垄断调查发出传票,遭遇双重打击。市场情绪也因美国宏观经济数据疲软进一步受挫,美国8月ISM制造业指数连续第五个月呈现收缩,7月份的职位空缺降至三年多来的最低水平,加剧了市场对经济衰退的担忧。
过高期望的受害者
尽管近期市场呈现动荡,星展集团仍看好科技股和其龙头企业的前景,基于其强劲的盈利增长和具有吸引力的股东权益回报率。虽然投资者对近期财报感到失望,但我们认为,这与预期过高有关,而不是大型科技企业表现令人失望。整体而言,大型科技企业的盈利增长依然令人鼓舞,上季大多数公司的营收和盈利均优于市场预期,并提供了正面的前瞻指引。
近期调整提供布局产业优质领导者的机会
星展集团认为科技股的盈利增长动能在未来将持续,受到不可逆的长期趋势推动,例如全球经济的持续数码化和AI设备及应用的普及。事实上,我们认为AI作为一个大趋势还处于早期阶段,尚未经历其主要的增长阶段;预计到2032年,AI的总市场规模将增长到2.6兆美元(图1)。此强劲的结构性增长将继续支持大型科技企业优异的股东权益回报率,目前超过20%(图2)。在此背景下,相信目前市场的调整为投资者提供了以更合理的估值重新布局科技领导者的机会。
在IT支出方面具有长期可靠的追踪记录
另一个支持科技行业的盈利增长和股东权益回报率的因素是IT支出随时间推移所展现出的长期韧性。资本支出和研发支出是推动科技相关产业增长的关键因素,它们在多个周期中都表现出极强的韧性,甚至在面对“黑天鹅”事件时也不例外。整体而言,IT支出在2019年至2021年期间并未受到新冠疫情的影响,仅在2008年全球金融危机后略有下降。随着IT支出预计将保持强劲,预期科技领导业者将继续创新,带动未来在硬件和软件领域的强劲发展前景。
未来正面的利好因素
尽管过去一个月对科技股和大型科技企业来说充满挑战,但预期未来会有更光明的前景。除了前述的长期结构性利好因素之外,还有其他短期的利好因素可能有助科技股投资情绪的好转:
1.9月初推出的新款iPhone预计将引发新的市场热潮,因为这将是首款配备Apple Intelligence(苹果开发的AI平台)的机型。
2.NVIDIA将在2024年第四季推出的Blackwell芯片组,预计将对公司及整体科技产业带来正向发展。
3.市场普遍预期大型科技企业在未来两到三年内的盈利将以中高双位数增长,领先其他产业。
4.美国联储会(Fed)即将降息,应该会增加市场流动性,并提振市场风险情绪。
星展集团重申对大型科技企业和I.D.E.A框架结构性看好观点
星展理财投资策略师表示,在确定了该产业的长期和短期利好因素后,重申对大型科技企业作为星展集团投资总监办公室(CIO Office)杠铃式策略当中的增长型资产。利用I.D.E.A.(创新者、颠覆者、推动者和适应者)框架,寻找科技价值链中的赢家,及垂直领域如IC设计、半导体和软件应用等。近期市场调整为早期未能把握大型科技企业增长机会的投资者,提供了以更合理的估值重新布局科技领导业者的机会。
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