在书中段永平多次提到选择企业商业模式和企业文化很重要，如果商业模式不好，直接pass掉。长期而言，如果坚持只投有好的商业模式和企业文化的公司大概率会有比较好的回报，而且这种投资方法让人很愉快，不用天天操作。这个章节其实他说的挺模糊的，只是告诉大家商业模式很重要，但具体到什么样的商业模式是好的商业模式，哪些是不好的并没有详细的说，这就需要自己悟了。
商业模式和企业文化的关系，商业模式就是公司赚钱的模式，企业文化就是企业里这帮人的使命、愿景和价值观。这两者都非常重要，如果一家企业没有好的企业文化，多数情况下没办法维持好的商业模式，好的商业模式要有好的企业文化做支撑。
商业模式越好，投资的确定性越好或者说风险越低。好的商业模式就是企业能长期产生净现金流的模式。茅台、苹果、谷歌、喜诗糖果、可口可乐和阿里巴巴等企业是好的商业模式。高杠杆企业、重资产行业、资本开支大的行业一般不会出好的商业模式的公司。航空业、京东和彩电行业商业模式一般。
巴菲特31年股东信精华：除非是经历销售额的巨幅增长，否则一家好的企业定义上应该是指那些可以产生大量现金的公司。
真正伟大的生意不但能从有形资产中获得巨大收益，而且在任何持续期内都不用把收益中很大的一部分进行内部再投资，也维持其原有高回报率。成长中的业务既会因销售额的上升需要更多的营运资金，也会需要更多对固定资产投资。一个公司为满足他的成长，对资本的需求是否有大幅增长，正好证明是否能成为一项满意的投资，拥有一项不需要大量资金投入就能带来滚滚财源的业务，真是太棒了。
一家真正伟大的公司，必须有一条坚固持久的护城河来保护它的高投资回报。
产品或服务的差异化是好的商业模式的前提。差异化就是用户需要但是竞争对手满足不了的某些东西，没有差异化的产品是很难长期赚到大钱的。比如航空业，只是一个地方到另一个地方，最后只能低价竞争。苹果提供的产品有差异化，网络游戏有差异化。
护城河是商业模式的重要组成部分，差异化是产品或服务能满足用户别人满足不了的需求，能长期维持这样的差异化就是护城河。商业模式中最强的就是垄断，垄断可以理解为最好的生意模式。
巴菲特表示，如果一家企业的产品有提价的能力而业务又不会流向竞争对手或减少需求，这一定是很好的企业。
护城河就是竞争优势，好的商业模式一般都有很强大的护城河，护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用，很难想象一个没有很强且文化的企业可以有很宽的护城河。
我尝试着谈谈我对商业模式的理解，也不一定完全对哈。之前认识商业模式就是赚钱的方式，一个行业所有公司商业模式都是一样的，或者说差不多，这样的理解大错特错。京东阿里巴巴拼多多都是电商平台，商业模式可以说差异很大。京东是重资产，自建平台、仓库、物流，和超市的模式没有两样，赚差价。而阿里巴巴是平台，类似于农村大集，它不卖东西，只是提供一个卖东西的地方，然后收摊位费。
一家企业商业模式是否优秀我认为最终还是要回到公司的产品或服务，产品好，有差异化就有竞争力，可以提供别的竞争对手提供不了的某些东西，用户自然会主动或被动选择。公司对上游和下游产业链话语权就强，上游可以赊账（占用上游资金），下游要求先款后货（应收账款就少），这些都是免费的资金，公司的现金流自然就充裕了。我最不喜欢的就是赊账的生意了，现在欠钱的是大爷，要账太难了。
我一个朋友是防盗门经销商，和我说做工程太难了，利润都飘在外面，永远看不到钱，甲方回款一般到80-90%，剩下的想要回来太难了，很多都成了死账。也就是财务报表中利润不少，但是应收账款较多，死账较多，这样的生意能是好生意吗？一般对企业的业务感觉应收账款都比较多，企业喜欢欠账或者走流程比较麻烦，不过也有一些公司虽然应收账款比较多，但是坏账较少，只是付款周期的问题，比如福耀玻璃，和各大车厂建立了长期合作关系，赖账的概率很小，只是付款周期的问题。我更喜欢对终端用户的的生意，或者对经销商先款后货也是可以的，应收账款少，赚的钱都是现金流，几乎没有坏账。
产品有差异化，提供了竞争对手提供不了的某些东西，这样的公司一般毛利率都高，也高于竞争对手，并且可以自由提价。林园和巴菲特都说过，可以自由提价而又不影响销量产品的公司，一定是好公司。确实是这样，不过这样的公司太少了，一般都是垄断才可以做到。
资本开支大的公司商业模式都一般，芒格说有两种生意，第一种是每年能够产生12%的利润，并且这些利润到年底可以全部被股东拿走，这种生意模式允许股东在每年获得收益的同时，也能够享受到公司的全部利润。第二种生意也同样可以每年产生12%的利润，但是与第一种不同的是，这些利润需要被重新投资以维持公司的运营和发展，到年底，股东们只能看到新增加的机器设备。他讨厌第二种生意，他认为这种生意模式限制了股东获取收益的权力。
当然，也不绝对，资本开支大也有一些好公司，比如福耀玻璃，近10年净利润342.34亿，近10年购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金312.21，资本开支率91.2%，非常高。不过通过这么多年的发展已经完成了全球布局，据说福耀玻璃全球市场占有率已经达到了34%，国内已经接近70%。这么多年也是大牛股。农夫山泉资本开支也不少，40%左右，应该也是这些年布局全国水源地的原因。农夫山泉资本市场表现也不多，毛利率净利率也都非常高。所以还要具体公司具体分析，有些公司确实不好，赚的钱都投入到更新设备中，比如京东方，行业变化太快，需要不停的投入。
公司有息负债率比较高的行业商业模式都一般，当然了，还是要具体公司具体分析。银行负债率都在90%左右，也不能说商业模式不好。一般依靠杠杆发展的公司生意模式都一般，比如房地产行业，之前依靠高杠杆高周转发展，现在出现了很大的问题，三道红线出台后，很多房地产开发商都倒闭了。一般商业模式好的公司自身产生的现金流就足够维持公司发展，不需要借钱，有些公司甚至产生的利润基本约等于自由现金流，只需要很少资本的投入，大部分都分掉依然不会影响公司的发展。比如贵州茅台、东阿阿胶，海天。
最后做个总结：产品或服务的差异化是好的商业模式的前提，是最重要的；资本开支大的公司商业模式都一般；公司有息负债率比较高的行业商业模式都一般；商业模式中最强的就是垄断，垄断可以理解为最好的生意模式；好的商业模式要有好的企业文化做支撑。
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