摘要#李大霄：好股票或从2718区域开始反攻##存量房贷利率将调整？影响会有多大？#
本次会议重点回顾了上半年业绩，强调了收入超预期增长、净利润率提升以及对股东回报的承诺。各品牌销售占比及增长情况被详细介绍，突显了多品牌战略的优势及面对经济挑战的信心。安踏集团全年收入预计将实现双位数增长，计划聚焦于减少收入与流水间的差距，并对旗下品牌及渠道进行策略性调整。（更多纪要详见隔壁：股市调研）迪桑特品牌电商销售强劲，计划通过提升店铺效率和积极开店战略实现增长。公司强调维持竞争力和高质量增长的重要性，同时讨论了如何通过品牌调整营销费用以应对市场变动，以及回购股份用于提升股东权益的计划。此外，还关注了各品牌增长战略、渠道拓展计划和现金流情况，展现了公司在面对市场变化时的灵活态度和对未来发展的信心。
问答
发言人1 问：上半年安踏主品牌的流水和收入情况如何，以及下半年的展望是什么？
发言人1 答：上半年安踏主品牌的流水保持了一季度高端水平和二季度终端组水平，报表端收入实现了约13.5%的双位数增长。上半年收入增长的原因除了收回几个分销商并转换为B2C之外，还存在一些其他因素。下半年，安踏将努力实现三位数的流水目标，但7、8月份市场情况稍有波动，公司已在最后几个月做了充分准备。预计下半年流水与收入之间的差距将较上半年缩小。
发言人1 问：三季度至今各品牌及渠道趋势如何，折扣情况有何变化？
发言人1 答：安踏品牌在6、7月份略有波动，但7、8月份又有好转。菲拉、迪桑特、科隆等其他品牌的趋势以及折扣情况目前没有具体数据，不过可以肯定的是，公司会关注各品牌及渠道的动态，并根据市场情况调整策略。
发言人4 问：对于安踏品牌下半年的发展规划及前景如何？
发言人4 答：管理层对安踏品牌的年度预期仍在，并表示将维持健康增长的基础。下半年的具体计划和pipeline涉及产品方面（例如欧文品牌放量的时间安排）以及渠道方面的强化，虽然没有给出欧文全年销售或市场份额的具体预期，但强调线上线下均有良好的发展势头。
发言人4 问：面对当前宏观经济形势带来的挑战，公司是否会对明年的发展战略有所调整？
发言人4 答：面对挑战，公司在策略上仍然保持积极态度，不会盲目追求大规模的增长。尽管宏观环境存在不确定性，但我们仍坚持稳健发展的原则，并未表达出寻求规模放缓的战略性转变。
发言人4 问：政府补贴对公司下半年能见度的影响如何？
发言人4 答：政府补贴在公司的利润中占据一定比例，而地方政府财政状况可能存在压力。对此，公司并未透露下半年政府补贴对公司能见度的具体影响，但在回答过程中强调了公司在维护良好财务结构的同时，致力于可持续发展。
发言人3 问：政府补贴方面是否有变化？
发言人3 答：目前暂未收到政府将改变之前优惠政策的信息。虽然全国有报道提及此类情况，但我们了解到的变动涉及整个行业或所有公司，而短期内不会对我们产生重大影响，因为我们作为当地重要且贡献巨大的企业，仍能享受比竞争对手更好的政策。
发言人3 问：明年策略与展望如何？
发言人3 答：我们已在七月举行了战略研讨会，回顾过去几年执行情况并规划未来方向。具体的目标及战术调整通常会在十一月至十二月期间确定。当前的大战略框架已明确，主要聚焦于提高经营灵活性、动态管理和优化管理模型。尽管面临环境不确定性，我们将坚持高质量增长策略，即在控制各项指标范围内的合理增长，而非过于保守以致市场份额流失。
发言人3 问：如何看待安踏品牌在篮球业务的发展？
发言人3 答：尽管篮球市场规模整体呈现下滑趋势，但欧文系列产品的发布取得良好反响，不仅促进了相关产品销售，也提升了品牌形象。此外，我们正在采取一系列举措（如CUBA合作等）来扩展青少年群体对篮球的参与度，弥补过去大学生领域较弱的状况，努力推动篮球业务增长。
发言人3 问：渠道方面有哪些改进措施？
发言人3 答：在渠道拓展方面，我们积极尝试不同的店铺形态和组合模式，特别是在三四线城市，随着传统街边店的转变以及线上销售渠道的加强，通过不同层级的城市布局和高端形象店铺，如爱丽丝、安踏冠军系列等，有信心继续提升线下销售业绩。
发言人5 问：迪桑特和可隆品牌经营利润率水平对比去年同期的变化情况如何？
发言人5 答：关于迪桑特和可隆品牌的利润率数据，由于尚未公布具体数字，无法直接进行同比分析。但从公司对品牌的长期看好来看，相信未来这两个品牌的经营利润率都有可能得到提升。
发言人5 问：在安踏品牌中，（更多纪要详见隔壁：股市调研）哪一类运动品类未来两年可能成为增长引擎？
发言人5 答：
发言人3 问：迪桑特与菲拉户外品牌的经营利润率如何？
发言人3 答：
发言人3 问：对于这两个品牌的经营利润率目标及行业地位有何看法？
发言人3 答：
发言人3 问：如何应对当前市场环境下利润率受到外部因素影响的情况？
发言人3 答：
发言人6 问：关于奥运营销费用的投放规划及其对下半年折扣的影响如何看待？
发言人3、发言人6 答：
发言人3 问：面对当前的大环境，尤其是儿童和潮牌市场面临挑战时，公司的应对策略是什么？
发言人3 答：
发言人3 问：下半年广告支出会有何变化，是否受到奥运会等因素的影响？
发言人3 答：
发言人2 问：下半年除了广告支出外，员工费用是否会增加？
发言人2 答：
发言人2 问：菲拉品牌的折扣策略是否会进一步调整，以及下半年利润增长率是否可能出现下降，幅度有多大？
发言人2 答：
发言人2 问：对于100亿回购股份的用途和条件，以及回购完成后如何处理股票？
发言人3 答：
发言人2 问：今年下半年与上半年相比，各品牌经营利润率会否降低？如何看待并应对这一问题？
发言人2 答：虽然下半年指引有所下调，（更多纪要详见隔壁：股市调研）但整体经营利润率仍然保持信心，通过调整扣费、租金和其他动态费用可有效平衡，全年均能达到计划利润率。
发言人7 问：能否详细说明下半年不同品类在菲拉中的增长情况，特别是儿童和Fusion调整的进度及网球和高尔夫的占比？
发言人3 答：大货是销售额的主要部分，儿童与Fusion调整进展良好，网球和高尔夫在大店内销售潜力尚未充分发挥，但随着体育赛事热度上升，两者均有较大增长空间。
发言人3 问：请问今年上半年大货及鞋子的增速是否超过了两位数，以及面临的主要挑战是什么？
发言人3 答：是的，今年上半年大货增速超过了双位数，但鞋子增速略低于20%。主要挑战来自于外部大环境，比如出生率下降和消费者对高端儿童用品需求减弱，以及潮流市场快速变化带来的压力。
发言人7 问：针对渠道拓展规划，管理层是否会持续执行下半年门店拓店计划，并根据线下消费情况进行动态调整？
发言人2 答：目前我们对于潮牌与儿童两个品牌的门店扩张较为谨慎，尤其是潮牌。尽管预计今年底门店总数将分别增加几十家，但考虑到市场的实际情况和品牌特性，整体门店扩展不会过多。我们将逐步推进门店扩展工作，并根据市场状况灵活调整策略。
发言人7 问：能否解释一下为什么经营性现金流同比有所下滑，即使经营情况改善且存货有所减少？
发言人3 答：经营性现金流下滑的原因并非单一，首先是因为去年现金流水平相对较高，具有偶然性和季节性因素；其次，在去年高基数的基础上，今年现金流未能实现显著增长。我们需要结合具体财务数据进行更详细的分析。
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