价格由供求决定，当卖方实力强于卖方价格下跌，而当买方实力强于卖方价格上涨。股价单边下跌，不断创新低，意味着有持续不断的投资者在抛售贵州茅台的股票，而买盘相对较弱。
所以贵州茅台股价不断创新低，意味着有投资者在大量抛售贵州茅台的股票，而愿意在买进的投资者相对较少。
那么，谁在卖？又为什么卖呢？
茅台的股价1300一股，股市最低成交一手需要13万元，这意味着茅台的买卖几乎不是散户行为，而是机构行为。
从贵州茅台2024年的半年报可以发现
贵州茅台集团和贵州国资共持有60.83％，这一部分相对稳定，在二季度的持股没有变化。
香港中央结算有限公司（北向资金）共持有6.66％，是第二大持有人，这是交易相对活跃的力量，在二季度共出售671.95万股。
中央汇金和中国证券金融属于国家队，在二季度持股没有变化。
上证50指数基金和沪深300指数基金是散户“间接持有”贵州茅台的途径。二季度，上证50指数基金坚持43.91万股，华泰沪深300指数基金增持63.94万股，易方达沪深300指数增持21.5万股。
中国人寿则增持6.28万股。
一季度，1519家基金合计持有8680.06万股，持股市值1478.13亿元，占流通股比例6.91%。
二季度1892家基金合计持有8464.39万股，持股市值1242.06亿元，占流通股比例6.74%。
基民净赎回导致基金被动共减持215.67万股（包含十大股东中的上证50和沪深300基金的变动数）。
所以，二季度贵州茅台股票主要的卖方是北向资金和基金持有者的赎回，买盘则是国家队（那两只沪深300指数基金是国家队护盘主要的抓手），还有保险资金。只是，相对于北向减持的671万股，加上基民净赎回的215.67万股，国家队和保险资金的91.72的买盘，有些杯水车薪。
北向资金一向被誉为“聪明的资金”，他们更偏爱“分享中国经济增长红利”的各行业的龙头或拥有垄断资源的企业，贵州茅台自然是其最爱。他们在这个阶段大幅减持，是因为他们相信贵州茅台趋势性上涨的时代已经结束了（月线级别的下跌趋势已然形成，且有破位的迹象）（有点像前几年对房地产的定位），加上人民币贬值和美国加息，当然还有其他政治性因素，北向资金选择抛售贵州茅台。
至于，基民的净赎回，原因很简单，持续三年巨亏，基民忍无可忍，割肉出局。
北向资金可以称为是价值投资者，价值投资者会认为股价是企业未来盈利得折现。他们抛售贵州茅台，是因为他们预期未来贵州茅台的业绩会下滑。贵州茅台是高端白酒的代表，其消费人群显然不是普通消费者，更多是商务或是政府。当下，企业业绩承压，政府由于纪律和财政收入压力，消费能力大幅下滑。所以，茅台的业绩下滑符合正常逻辑。
茅台会降价吗？显然不会。因为，它是奢侈品的商业逻辑，降价对其品牌价值的伤害远大于所多卖出去的酒所带来的利润。所以，茅台某种程度上陷入一个两难境地。
如果说房地产的衰落是对我国“旧增长动能的告别”，贵州茅台的屡创新低则是各界预期的一种体现。
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