【黄金又刷新高！】

9月13日，金价继续冲高，COMEX黄金主力合约盘中首次突破2600美元大关，再创历史新高。

开源证券表示，讨论黄金价格，可以分为利率框架和信用框架。短期，黄金跟随利率框架，中长期，黄金跟随信用框架。在利率框架下，9月美联储超预期降息50BP的可能性较低，降息25BP更多验证经济韧性，从利率框架分析对黄金的催化有限，黄金向上空间有限。

但在信用框架下，黄金上涨远未结束。开源证券指出，黄金当前处于狂热期，公众逐渐意识到配置黄金的重要性，黄金是纸币的信用背书，伴随着美国货币超发，黄金将重新迎来价值重估。

从有数据以来的1975年至今，COMEX黄金期货价格上涨了13倍，而同期美国货币供应量（M2）增加了22倍，黄金价格（单位：美元/盎司）与美国M2（单位：10亿美元）的比值目前约为0.12。

开源证券认为，未来伴随着美国经济衰退或许会迎来美元信用重置，参照1970-1980年黄金牛市中黄金/美国M2的比值（1974年底为0.2，1980年初曾达到0.46高点），第一阶段，黄金/美国M2或许来到0.17；第二阶段，黄金/美国M2或许来到0.37。

如果黄金/美国M2比值真能达到1970-1980年黄金牛市的水平，开源证券认为：“本轮黄金牛市价格将有望冲击7000美元/盎司。